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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações negociaram sob pressão no mercado noturno, à medida que Wall Street responde à determinação do Federal Reserve de permanecer contracionista (hawkish) diante dos riscos para a economia apresentados por essas políticas. Enquanto isso, resta pouco foco no fracasso do Congresso em financiar o governo antes do prazo que se encerra amanhã. Tanto o Banco da Inglaterra quanto o Banco Central Europeu elevaram suas taxas básicas de juros em 50 pontos-base nesta manhã, após o aumento da 50 pontos-base na taxa de juros do Fed na quarta-feira. O índice de volatilidade VIX negocia abaixo dos 22 pontos novamente, refletindo muito pouco pânico em Wall Street. O dollar index se fortaleceu com a decisão de política monetária, para 104.1 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 3,47%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,22%. Os preços do petróleo negociaram em queda no mercado noturno, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista.

As vendas no varejo tiveram queda de 0,6% no comparativo mensal em novembro, incluindo as vendas da Black Friday no final do mês. Isso se compara a um aumento de 1,3% em outubro e às expectativas dos analistas de que as vendas cairiam 0,2%. No entanto, as vendas gerais registraram aumento de 6,5% no comparativo anual, o que é positivo. As vendas combinadas de setembro, outubro e novembro tiveram aumento de 7,7% em relação ao ano anterior. As vendas no varejo tiveram queda de 0,8% no comparativo mensal, mas alta de 5,4% no comparativo anual. As vendas de gasolina aumentaram 16,2% em relação ao ano anterior, enquanto o serviço de alimentação teve aumento de 14,1%. Os dados mensais de hoje foram uma grande decepção, mas as vendas continuam significativamente mais elevadas do que há um ano, o que se deve apenas parcialmente à inflação. Enquanto isso, as vendas no varejo chinês caíram 5,9% em novembro em relação ao ano anterior, ao contrário do aumento registrado nos Estados Unidos, refletindo sua atual batalha contra a Covid. Os casos de Covid têm aumentado muito mais rápido do que o esperado, sugerindo que a China atingirá a imunidade de rebanho antes do esperado, no início do próximo ano. Outros dados divulgados esta manhã mostraram que os novos pedidos de seguro-desemprego nos EUA caíram para 211 mil na semana encerrada em 10 de dezembro, abaixo dos 231 mil da semana anterior e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiriam 230 mil pedidos. Os pedidos contínuos tiveram aumento de apenas 1.000, totalizando 1,671 milhão, o que sugere que o mercado de trabalho apertado continua a sustentar a inflação salarial.

O dia de decisão de política monetária do Fed chegou e se foi como muitos outros este ano, com a autoridade monetária, mais uma vez, precisando convencer o mercado de que permanecerá contracionista por um período mais longo do que o esperado pelos traders. O Federal Reserve declarou que elevará a taxa básica de juros em mais 50 pontos base, conforme o esperado. O restante do material divulgado, no entanto, defendia um pico das taxas mais elevado e uma duração mais longa do que a que o mercado havia precificado, como esperávamos, provando que o mercado estava excessivamente ansioso por um pivô expansionista (dovish). Espera-se que a taxa de desemprego se mova para 4,6% tanto em 2023 como em 2024, embora eu questione se isso é suficientemente elevado para arrefecer suficientemente a inflação salarial. A coletiva de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, levou inicialmente a um aumento no VIX e no dólar, ao mesmo tempo que aumentou as perdas para as ações e muitas das commodities. No entanto, as preocupações do mercado pareciam diminuir quanto mais ele falava, e muitos dos mercados voltaram para perto dos seus níveis pré-relatório até ao final do dia – pelo menos as ações estavam bem fora de suas mínimas, o dólar se enfraquecendo, assim como o VIX. Os rendimentos do Tesouro terminaram o dia com poucas mudanças em relação à sessão anterior. No entanto, as ações permaneceram em queda no mercado noturno.

O gráfico de pontos do Fed coloca o pico da taxa acima de 5,1% no próximo ano, o que representa um aumento de cerca de um quarto de um por cento em relação às expectativas do mercado e 50 pontos base em relação à projeção anterior do Fed. No entanto, alguns membros do Fed veem a taxa básica de juros acima de 5,6% no final de 2024, enquanto outros a veem de volta para 3,1% nesse ponto. Apenas dois dos membros do Fed estimaram o pico abaixo de 5,0% no próximo ano. Isso sugere que a maioria dos membros do Fed sente que precisa manter o ímpeto até verem um progresso mais substancial no controle da inflação – principalmente a inflação salarial. A declaração divulgada recebeu apoio unânime de todos os membros votantes – doves e hawks. Isso sugere que o Fed não está pronto para uma mudança significativa até estar convencido de que a inflação está bem controlada. O banco central norte-americano não quer ser culpado de mudar de postura cedo demais, permitindo que a inflação tenha um controle ainda mais forte sobre a economia do que já tem. Seu foco principal agora é determinar o quão altas as taxas precisam ser e quanto tempo elas precisam permanecer neste nível. O gráfico de pontos mostra uma queda nas taxas em 2024, mas Powell enfatizou que sua prioridade atualmente é manter uma política que reduza a inflação para 2%, independente do tempo que leve para conquistar esse objetivo. Até lá, não se espera que o Fed discuta cortes nas taxas. Powell afirmou que, embora tenhamos visto alguns dados encorajadores sobre a inflação nos últimos dois meses, "serão necessárias mais evidências de que a inflação está em baixa.” A perspectiva atual do Fed não vê a inflação de volta à meta de 2% por mais três anos, permanecendo acima de 3% até o próximo ano. Portanto, isso deve manter os traders olhando para os fundamentos das commodities através das lentes dos temores de recessão. 

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