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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Senior Market Intelligence Analyst
Arlan.Suderman@StoneX.com

Os futuros de ações se enfraqueceram no mercado noturno, após uma resposta, em geral, positiva a uma entrevista com o Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, na terça-feira. Mesmo assim, o mercado continua a digerir os sinais mistos dos dados e do Fed, embora deva observar que nada menos que cinco membros do Comitê Federal do Mercado Aberto estarão de frente a um microfone nesta quarta-feira, com a possibilidade de serem manchete e direcionando o mercado de uma forma ou de outra. O índice de volatilidade VIX negocia próximo dos 19 esta manhã, refletindo uma sensação geral de calma em Wall Street. O dollar index negocia próximo dos 103,3 pontos, após vários dias de ganhos significativos no mercado de câmbio norte-americano. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,66, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 3,45%. Os preços do petróleo negociam em alta de 1% devido aos sinais de diminuição dos estoques, empurrando os preços de volta para o meio da faixa de negociação que tem contido o mercado nos últimos dois meses. Os preços dos grãos e das oleaginosas negociaram em alta no mercado noturno, liderados pela força da soja, uma vez que os traders se concentram um pouco mais na safra curta na Argentina e na força do mercado de farelo de soja.

 

O Presidente do Fed, Jerome Powell, geralmente diz o que o mercado quer ouvir. Houve exceções, como o notório discurso de Jackson Hole de oito minutos, mas geralmente ele fala o que os mercados querem ouvir. Ele pode intercalar muitos outros comentários que os traders não querem ouvir, mas esses comentários tendem a girar em torno das frases de efeito que melhor se encaixam no que querem ouvir. Isso aconteceu ontem em uma coletiva de imprensa. O comentário que os traders queriam ouvir foi: "o processo de desinflação começou.” Powell insinuou que o país pode ver uma melhora significativa da inflação este ano, o que fortaleceu as ações. Seu tom era calmo, dando poucos sinais de preocupação com o estado da economia, o que amplificou suas palavras sobre a redução da inflação.

 

Mas Powell também fez outras declarações. Ele indicou que este será um processo longo, o controle da inflação. Grande parte da melhoria observada na inflação é um produto da diminuição dos preços das commodities e da melhora das cadeias de suprimento. Mas domar a inflação significa reduzir esse número para a meta de 2%. Isso não pode acontecer sem domar a inflação no setor de serviços, onde Powell reconheceu que seu aperto monetário até agora mal afetou. O setor de serviços é fortemente dependente da mão-de-obra. Powell enfatizou que reduzir a inflação neste setor exige domar a inflação salarial, e ele ressaltou que o robusto relatório de empregos de sexta-feira foi um exemplo do grande trabalho que ainda precisa fazer. Domar a inflação salarial exige equilibrar o número de trabalhadores disponíveis com o número de vagas em aberto, que atualmente está próximo do recorde, acima de 11 milhões. O Fed possui poucas ferramentas na sua caixa de ferramentas para aumentar a oferta de trabalhadores, portanto, a única coisa que pode fazer é reduzir a demanda por trabalhadores. Isso significa infligir mais dor à economia, de modo que as empresas deixem de contratar. O relatório de sexta-feira sobre o setor de empregos norte-americano sugere que o país caminha na direção errada para fazê-lo. Wall Street ouviu tudo o que Powell disse. Os traders sabem que o banco central se concentra na inflação salarial e na necessidade de reduzi-la. Wall Street simplesmente não acredita que os membros do FOMC terão a coragem de o fazer diante do declínio dos mercados e das manchetes negativas sobre a economia. A credibilidade do Fed está em linha com a forma como responde.

 

O CEO da Bunge, Greg Heckman, chamou a atenção dos traders de commodities esta manhã, quando declarou sua expectativa de que a oferta global apertada das safras, a forte demanda por farelo de soja e óleo vegetal, os preços voláteis e os problemas da cadeia de suprimentos continuarão durante este ano; e eu tenderia a concordar. Heckman também disse que a safra de soja da Argentina, afetada pela seca, pode recuar para cerca de 30 milhões de toneladas, abaixo das 44 milhões do ano passado. Isso faz parte da justificativa para alguns gestores de fundos direcionarem mais dinheiro para as commodities no início do novo ano civil. O foco no último semestre de 2022 foi o declínio das expectativas de demanda, à medida que as preocupações com a recessão cresciam em todo o mundo. Os mercados eliminaram muito, se não todo, o prêmio de risco de guerra da Ucrânia, embora esses riscos possam aumentar. Espera-se que a China se recupere de três anos de lockdowns e restrições em razão da Covid este ano, aumentando seu consumo de várias commodities importantes e que possuem ofertas relativamente apertadas no balanço global. O relatório sobre o emprego de sexta-feira reflete uma economia forte que também necessita de mais commodities. O dólar também está em um ponto crucial atualmente, enquanto uma retomada de sua recente tendência de queda argumentaria a favor da pressão inflacionária das commodities. Hoje o mercado estará focado no relatório mensal de O&D (WASDE) do USDA. Até onde o Departamento irá na redução do tamanho das safras de milho e soja da Argentina e que mudanças isso criará nas projeções para exportação dos EUA? O mercado espera atualmente que as safras de milho e soja da Argentina sejam revisadas para baixo em vários milhões de toneladas. A forma como o mercado se encerrará hoje nos dirá muito sobre a mudança de sentimento nos mercados de commodities.

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