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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Uma rodada de compras forneceu suporte para as ações no mercado noturno, à medida que os títulos do Tesouro recuaram das máximas de longo prazo desta semana. O índice de volatilidade VIX está de volta abaixo dos 20 pontos, refletindo o alívio dos temores de recessão em Wall Street, com o dollar index mais fraco perto dos 104,7. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 3,98%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,85%. Os preços do petróleo estão 2% mais baixos esta manhã, depois de terem avançado para máximas de duas semanas na quinta-feira, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociaram em alta com a diminuição dos temores de recessão que resultaram num fluxo monetário positivo para o setor.

 

A economia da Europa tem seguido um caminho semelhante ao da economia dos EUA, com o setor de serviços caminhando para uma recuperação melhor do que o esperado, o que suscita esperanças de que o bloco econômico possa evitar uma recessão. O índice de gerentes de compras da S&P Global subiu para uma máxima de oito meses em 52,0 em fevereiro, ante 50,3 em janeiro, refletindo um crescimento sólido durante o mês. A confiança das empresas tem aumentado em meio a evidências de que a inflação atingiu seu pico. É uma história muito semelhante à que se vê nos Estados Unidos. Mas os EUA ainda têm um problema de inflação significativo, embora todos os sinais apontem que o pico já foi atingido, e a Europa possa enfrentar a mesma realidade. A sua inflação é ainda mais quente do que a observada nos Estados Unidos, e a diferença entre a inflação e as taxas de juros é ainda maior. Desse modo, é possível antecipar que o Banco Central Europeu seguirá o mesmo caminho que o Federal Reserve. Espera-se uma mensagem consistente entre os dois bancos centrais, pedindo taxas mais altas por mais tempo do que o mercado antecipa até que a inflação seja controlada.

 

A questão a longo prazo continua a ser: é possível controlar a inflação com um pouso suave, ou um que evite completamente uma recessão? A resposta a essa pergunta gira em torno do que se define como controle da inflação. O Federal Reserve atualmente define isso como trazer a inflação de volta para 2%. Eu diria que será quase impossível trazer a inflação global de volta para 2% sem uma recessão mais significativa devido às atuais políticas orçamentais em vigor que têm impacto tanto na energia como no trabalho, especialmente em razão dos riscos geopolíticos crescentes que envolvem a China e a Rússia. A força de trabalho norte-americana está diminuindo, trazendo a produção de volta do exterior, e políticas energéticas são criadas para limitar a oferta em relação à demanda, com o fornecimento de energia alternativa ainda mais caro do que as fontes de energia tradicionais. Há muitos outros fatores que eu poderia apontar que são inflacionários. Reduzir a inflação para o nível de 2% em meio a estes fatores será muito difícil sem causar muita dor à economia. Então, a questão é: os formuladores de políticas mudarão as regras do jogo? Aumentarão a meta para um nível mais elevado, como 3%? Não estou defendendo essa mudança, mas acho que chegará o dia em que isso será feito para evitar a dor que, de outra forma, seria necessária para o Federal Reserve fazer o seu trabalho.

 

A Rússia está prestes a registrar da sua primeira vitória significativa em seis meses, enquanto as suas tropas sitiam a cidade de Bakhmut, na Ucrânia. Apenas uma estrada permanece aberta para que civis e tropas na cidade escapem, já que a cidade está quase cercada. A Rússia continua a bombardear fortemente essa rota de fuga ucraniana para desencorajar as tentativas daqueles que desejam sair da cidade. Soldados ucranianos estão ocupados tentando reparar a rota de fuga, com outras tropas indo para a linha de frente, sugerindo que a Ucrânia ainda não está pronta para conceder a cidade. Bakhmut tinha uma população pré-guerra de 70.000, e sua posse marcaria a primeira vitória significativa para a Rússia desde que convocou centenas de milhares de reservistas no ano passado para mudar a dinâmica da guerra. Enquanto isso, a Rússia relata uma série de ataques com drones no interior do país, à medida que a guerra continua a aumentar.

 

Existem três cenários possíveis para a o acordo de exportação de grãos, que atualmente permite à Ucrânia exportar grãos e outros produtos através de três portos até 19 de março, segundo o diretor-geral do Clube Ucraniano de Negócios Agrários. O primeiro cenário possível e o mais esperado é que a iniciativa seja prorrogada por pelo menos mais 120 dias. O segundo cenário potencial pressupõe que o acordo não seja estendido, mas que a Ucrânia é capaz de continuar as exportações sem o envolvimento da Rússia. Isso provavelmente tornaria mais difícil para os embarcadores obterem cobertura de seguro, mas já foi anunciado que cerca de 20 bilhões de UAH serão alocados para subsidiar a cobertura. O terceiro cenário possível é que a iniciativa não seja renovada, a Rússia organize provocações, incluindo ataques a portos e navios, levando a Ucrânia a desistir de exportar por seus portos. Isso exigiria concentrar-se apenas nas exportações por terras para o Ocidente, limitando o movimento de grãos. Isso encorajaria uma maior mudança dos agricultores para as oleaginosas. A China obtém grande parte do seu milho da Ucrânia.

 

A porta agora está aberta para o trigo transgênico – ou pelo menos começado a abrir a um ritmo crescente. Primeiro, vimos a Argentina desenvolver sementes geneticamente modificadas para a produção de trigo com foco em características genéticas que melhoram a capacidade da safra de resistir à seca. Isso recebeu menos repercussões do que o esperado da comunidade mundial, e agora o Brasil também permitiu o cultivo de trigo transgênico dentro das suas fronteiras. Agora que o assunto tem ganhado destaque, será difícil para os oponentes voltarem a fechar essa porta. O mundo está preocupado demais com a escassez de alimentos em razão dos riscos geopolíticos atuais e vê os transgênicos como uma forma de aumentar a produção de alimentos.

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