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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

A inflação e o Federal Reserve continuam sendo o foco à medida que mais um dia começa em Wall Street, com os traders otimistas sobre o que viram nos dados do índice de preços ao produtor dos EUA de hoje, enquanto permanecem céticos em relação ao Fed após o lançamento de sua última ata na tarde de quarta-feira. O índice VIX está sendo negociado abaixo de 19 pontos esta manhã, refletindo um otimismo líquido em Wall Street após a divulgação dos dados desta manhã, enquanto o dollar index opera em queda, perto de 101,0. Isso representa uma nova mínima de 10 semanas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos encontram-se em queda, perto de 3,38% no momento de escrita deste relatório, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em torno de 3,92%. Os preços do petróleo recuaram modestamente da alta de quase cinco meses de ontem, à medida que o contrato principal se aproxima da média móvel de 200 dias. Os preços de grãos e oleaginosas tiveram comportamento misto no overnight.

 

O índice de preços ao produtor (PPI) caiu 0,5% em março nos EUA na comparação mensal, após cair 0,1% em fevereiro. Os analistas esperavam que o PPI permanecesse estável em março. O PPI subiu apenas 2,7% na comparação anual em março, abaixo dos 4,6% do mês anterior. O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, caiu 0,1% na comparação mensal em março, após ficar estável em fevereiro. Os analistas esperavam um aumento de 0,3%. O núcleo do PPI subiu 3,4% na comparação anual em março, ante 4,4% em fevereiro. Estes são números muito bons, ou pelo menos um movimento impressionante na direção certa. O PPI é uma medida dos preços recebidos pelos produtores de bens e serviços. Isso sugere que eles conseguiram conter os aumentos de preços em março e até mesmo reduzi-los em alguns casos, em parte devido à queda nos preços das commodities e em parte devido aos temores sobre a demanda do consumidor à medida que a economia desacelera. Os dados de hoje são positivos para os números futuros de inflação ao consumidor, embora outros fatores também entrem  neles.

 

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego nos EUA subiram para 239 mil na semana encerrada em 8 de abril, acima dos 228 mil da anterior e acima das expectativas dos analistas de 233 mil. Isso elevou a média móvel de quatro semanas para 240 mil solicitações, contra 237,75 mil na semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 1º de abril caíram 13 mil, para 1,810 milhão. Esses números são ligeiramente mais altos do que eram há um mês, mas muito disso se deve ao fato de o governo ter mudado a forma como calcula os ajustes sazonais há algumas semanas. Eu chamaria esses números de neutros a amigáveis para as mudanças nas políticas do Fed.

 

O Federal Reserve forneceu, na tarde de quarta-feira, informações sobre as complexas discussões que ocorrem na sala do conselho durante sua reunião de política de março. A ata deixou claro que as discussões levaram vários formuladores de políticas a mudar de posição na reunião. Por um lado, os membros do Fed estavam preocupados com os dados que mostravam uma inflação persistente que continuavam a preocupá-los, com vários entrando na reunião considerando um aumento de 50 pontos-base nas taxas. Por outro lado, os formuladores de políticas estavam preocupados com a recente falência do Silicon Valley Bank e do Signature Bank, e as consequências resultantes para o setor bancário. Vários membros consideraram uma pausa nos aumentos de juros para dar tempo de ver como as ferramentas implementadas pelo banco central ajudariam a estabilizar o setor. Mas, no final, decidiram que essas ferramentas pareciam ter estabilizado o setor bancário o suficiente para se concentrar no combate ao que consideravam a maior ameaça: a inflação.

 

É importante analisar isso à luz do que muitos membros do Fed também disseram nas últimas semanas, ou seja, que não querem cometer o mesmo erro que o banco central cometeu em 1980. O Fed sentiu a dor de suas altas nas taxas de juros no início de 1980, e sucumbiu à pressão para aliviar essa dor ao mudar sua política em março daquele ano, sentindo que havia visto uma virada suficiente na inflação para justificar a mudança na política. No entanto, a inflação assumiu uma posição ainda mais forte quando isso aconteceu, com os consumidores voltando rapidamente para aproveitar as taxas mais baixas e aumentando os gastos. Isso exigiu um aumento ainda mais forte das taxas para 22% no final de 1980, a fim de finalmente controlar a inflação. Os membros do Fed tendem a errar ao manter as taxas muito altas por muito tempo, se necessário, para garantir que isso não se repita. Isso me diz que outro aumento de taxa de 25 pontos base é provável em maio. Isso finalmente elevará a taxa do Fed acima da taxa de inflação, embora o aumento dos preços da energia possa elevar essa taxa novamente nos próximos 30 a 60 dias. No entanto, não espero um corte nas taxas por algum tempo, enquanto o Fed tenta garantir que a inflação esteja sob controle pelo menos até o próximo ciclo.

 

A China está se preparando para a guerra contra Taiwan, de acordo com o ministro das Relações Exteriores de Taiwan, Joseph Wu. Se isso é iminentemente verdade ou não, é difícil dizer. Eu certamente acredito que a China tomará medidas definitivas em algum momento no futuro para controlar Taiwan, e certamente há sinais de que a data está muito mais próxima agora do que muitos pensavam alguns meses atrás. Mas é difícil discernir quão iminente. A China prefere o jogo do atraso, pois o tempo provavelmente está a seu favor. No entanto, desenvolvimentos recentes sugerem que o país sente que está sendo pressionada a agir. Bull-spreading alta continua sendo uma característica marcante no milho e na soja, com estoques apertados no curto prazo e perspectivas de produção para novas safras aumentando, mesmo com os crescentes riscos geopolíticos globais. A queda dos preços do trigo indica que as preocupações com o Mar Negro estão diminuindo novamente por enquanto, até que a próxima manchete apareça.

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