As ações negociaram de forma mista no mercado noturno antes da divulgação de dados esta manhã. Esses dados tendem a apoiar a força nos futuros de ações, enquanto levam o dólar a cair junto com os rendimentos do Tesouro. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos, enquanto o dollar index negocia perto dos 103,1 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,10%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,84%. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais altos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também está em alta.
O relatório de emprego da ADP de hoje indicou que o setor privado criou 177 mil empregos em agosto, abaixo dos 371 mil de julho e abaixo das expectativas dos analistas de 200 mil. A correlação entre o relatório da ADP e o relatório mensal de empregos do governo, que será divulgado na sexta-feira, nem sempre é a melhor, mas os números desta manhã forneceram mais forragem para os doves (expansionistas) que buscam um pivô pelo Federal Reserve. Em outras palavras, eles veem a política monetária do Fed trabalhando para afrouxar o mercado de trabalho para aliviar a inflação salarial.
A segunda leitura sobre o Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA revelou que a economia cresceu a uma taxa anualizada de 2,1% no segundo trimestre, abaixo da primeira leitura, de 2,4%. Analistas esperavam que o PIB se mantivesse nesse patamar de 2,4%. As despesas pessoais cresceram a uma taxa anualizada de 1,7% no segundo trimestre, acima dos 1,6% da primeira leitura, mas correspondendo às expectativas dos analistas. Aqui, novamente, os operadores de Wall Street veem isso como mais uma evidência de que a economia não é tão resiliente quanto o Fed pensou na semana passada, quando o chair do Fed, Jerome Powell, fez seu discurso contracionista (hawkish) no Simpósio Econômico de Jackson Hole. Como resultado, vimos os rendimentos do Tesouro caírem, com o dólar seguindo-os em baixa com expectativas de que o Fed pode pivotar mais rápido do que se acreditava após o discurso de Powell na sexta-feira. No entanto, os movimentos do mercado também foram contidos pelo fato de que os dados de inflação de amanhã e o relatório mensal de empregos de sexta-feira ainda são os dois maiores relatórios da semana.
As ações recuaram na China hoje, com os traders realizando lucros com ganhos recentes em meio a preocupações reemergentes sobre a economia. A economia da China tem muitos problemas, mas seria prematuro sugerir que sua economia vai quebrar. A China ainda tem muitas ferramentas disponíveis para sustentar sua economia. No entanto, as autoridades devem equilibrar o uso dessas ferramentas com os efeitos negativos que isso pode ter sobre o yuan. A China quer que o mundo veja o yuan como uma forte alternativa ao dólar americano como moeda de comércio mundial, especialmente porque apoia a expansão da coalizão de nações do BRICS. Os líderes na China não precisam se preocupar com a reeleição, assim como os líderes nos Estados Unidos, onde são mais rápidos em apoiar gastos de estímulo que podem ter consequências adversas no longo prazo. Desse modo, os líderes chineses provavelmente estão sendo pacientes para implementar muitos desses procedimentos que podem enfraquecer o yuan, esperando que a economia resolva seus problemas. Isso é duvidoso neste momento, mas as autoridades têm esperado pacientemente que seja esse o caso. Dito isso, vimos o Banco Central da China emitir guia este mês para uma possível redução nas hipotecas residenciais. Isso gerou rumores de que um corte nas taxas de hipotecas esteja a caminho, o que essencialmente aumentaria os gastos discricionários dos proprietários de imóveis para apoiar a economia. Esse corte também provavelmente seria acompanhado por um corte nas taxas de poupança para apoiar os balanços dos bancos, ao mesmo tempo em que incentivaria mais gastos do consumidor em vez poupança. No entanto, continuo a estimar que a China continuará a ser paciente e metódica nos seus esforços de estímulo.
Os preços do petróleo bruto encontraram suporte com o fechamento de plataformas no Golfo do México devido ao furacão Idalia, juntamente com a queda contínua dos estoques dos EUA. O relatório semanal de estoques de hoje deve mostrar outra queda de 11,5 milhões de barris, além da queda de 23,5 milhões de barris já visto este mês em estoques comerciais. Os preços dos grãos e oleaginosas também ficaram mais firmes durante a noite, com os preços avançando após perdas recentes. Continuo a ouvir relatos anedóticos de rápida deterioração das safras na última semana. É mais perceptível para o milho, mas a soja também é impactada durante o enchimento das vagens. O truque é traduzir relatórios anedóticos em dados. Sabemos que há áreas do Meio-Oeste onde o calor extremo da semana passada expôs problemas de períodos de estresse anteriores durante a fase de crescimento. A quantidade de perda varia muito de acordo com o tipo de solo e híbrido plantado. Novamente, os problemas não aparecem tanto na estrada quanto quando você percorre o campo. É difícil quantificar o impacto que isso terá no rendimento nacional neste momento, mas deve aparecer na amostragem de campo do USDA se for um problema generalizado. Acredito que o mercado esteja precificando atualmente uma produtividade de milho de 172-174 bushels por acre (10,80-10,92 ton/ha), com soja em 50-50,5 bpa (3,36-3,40 ton/ha). Independentemente disso, vejo os rendimentos em tendência de queda, mas o escopo dessas perdas ainda será determinado. O USDA provavelmente compensará as perdas de rendimento com cortes na demanda, especialmente para o milho. A questão central será se as perdas de rendimento serão suficientes para superar os problemas de demanda? Outro fator a ser observado será a interação entre os preços da energia e o complexo de grãos e oleaginosas impactado pela economia nas próximas semanas e meses.
