Comentários de Abertura
Começamos hoje a segunda metade de 2025 com o Senado ainda debatendo o projeto de lei tributária e com a Casa Branca ainda em busca de seu próximo acordo comercial, com pouco mais de uma semana restante antes do fim da pausa de 90 dias. Os futuros de ações caíram levemente durante a noite devido a esses fatores, mas o índice de volatilidade (VIX) ainda está sendo negociado em torno de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index atinge uma nova mínima de três anos, próximo de 96,6. Os preços do petróleo bruto subiram modestamente, continuando a se consolidar acima de zonas de suporte gráfico acima de US$ 64 por barril. Já o setor de grãos e oleaginosas está misto a mais fraco, com milho e soja sofrendo quedas diante de condições climáticas geralmente favoráveis às lavouras.
A política de Washington está em plena exibição, enquanto o mundo observa o Senado tentar avançar com sua versão do “Grande e Belo Projeto de Lei” do presidente Trump. É importante saber que o presidente quis reunir tudo em uma única proposta por conta das regras do Senado. Os republicanos detêm maioria de 53 a 47 cadeiras. As regras do Senado exigem uma maioria de 60 votos para que qualquer projeto entre em debate, o que permite que os democratas bloqueiem qualquer tentativa republicana. Existe, porém, uma exceção: uma vez por ano o partido da maioria pode apresentar um orçamento pelo processo de reconciliação, que exige apenas maioria simples de 51 votos. Assim, o presidente sabe que tem apenas uma chance de aprovar um projeto relevante neste ano, por isso está agregando tudo em um único texto. Isso dificulta a busca por consenso dentro do próprio partido, dada a diversidade de temas, mas é sua única oportunidade dentro dessas regras, já que a minoria deve barrar qualquer outra proposta significativa.
O principal atrativo da proposta é a extensão dos cortes de impostos de 2017, que geraram forte crescimento econômico antes da pandemia. Esses cortes estão programados para expirar no fim deste ano, o que equivaleria a um dos maiores aumentos de impostos da história, caso aconteça. Aumento de impostos é, em si, um freio para a economia. O presidente ainda incluiu algumas promessas de campanha, como a isenção de impostos sobre gorjetas e a redução de tributos sobre a seguridade social, o que eleva o custo total da proposta. O Congresso também precisa lidar com o teto da dívida antes de agosto, quando o Tesouro ficará sem recursos para honrar seus compromissos, por isso esse ponto também foi incluído no projeto. Isso irritou republicanos fiscalmente conservadores, que são contra qualquer aumento no teto da dívida e prefeririam cortes drásticos nos gastos. No entanto, o país ainda não sente dores suficientes para que os políticos mexam em programas populares, o que significa que a dívida continuará crescendo.
Nenhum dos dois partidos conseguiu conter o aumento da dívida pública, ela apenas cresce um pouco mais rápido com um partido do que com o outro, mas cresce em ambos os casos. Eventualmente, pagaremos o preço. Quanto maior a dívida, maior será o custo futuro. Há muitos outros temas incluídos na proposta, mas esses dois são os principais. Após a aprovação no Senado, será necessário negociar com a Câmara dos Representantes, o que também não será fácil. Conservadores republicanos enfrentam o dilema de que, se aprovarem a proposta, a dívida continuará crescendo; mas, se rejeitarem, perderão sua única chance de aprovar algo contra a vontade da minoria neste ano — o que pode gerar uma catástrofe fiscal quando o teto da dívida for atingido, além de um grande impacto na economia com o aumento dos impostos para todos os americanos no próximo ano. Como economista, venho alertando sobre os riscos crescentes da dívida há anos, mas também entendo que o eleitorado americano ainda não está disposto a permitir que seus representantes tomem as decisões difíceis necessárias para mudar nosso rumo.
Os relatórios de estoques e área plantada divulgados ontem pelo USDA foram irrelevantes para o mercado de grãos e oleaginosas, com o ajuste na área de milho sendo o menor dos últimos 11 anos neste relatório de junho. Isso permitiu ao mercado voltar rapidamente seu foco para a atual temporada de crescimento, que agora se torna a principal prioridade. Esta é a época do ano em que as classificações da condição das lavouras, uma espécie de “concurso de beleza” sobre a aparência das plantas, tendem a cair conforme se aproximam da maturidade. Lavouras jovens “parecem” melhores, enquanto lavouras maduras não são tão vistosas. Ainda assim, o boletim de progresso das colheitas divulgado ontem mostrou o milho com 73% classificado como Bom a Excelente — uma alta de 3 pontos na semana — enquanto a soja permaneceu estável pela terceira semana consecutiva, com 66% Boa a Excelente. Isso fez com que os modelos de produtividade apontassem para níveis acima da tendência em ambas as culturas, já que o clima na primeira metade de julho está muito favorável.
A China, essencialmente, não tem nenhuma soja dos EUA contratada para entrega no ano comercial de 2025-2026. Normalmente, neste período (julho), ela aumenta suas compras antecipadas para entrega no quarto trimestre do ano. Em vez disso, vimos a China fazer diversas compras ontem de soja argentina para entrega em setembro, novembro e dezembro — aparentemente enviando um recado aos Estados Unidos. Isso pode se tornar uma preocupação crescente para os mercados se a ausência da China continuar, o que levanta dúvidas sobre a meta de exportações do USDA.
