Comentários de Abertura
Os futuros de ações estavam mistos a mais firmes durante a noite, antes dos dados de inflação desta manhã, com os índices S&P 500 e Nasdaq flertando com novos recordes históricos. O índice VIX foi negociado abaixo de 17, enquanto o dollar index ficou próximo de 98,0. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão em torno de 4,41%, enquanto os de 2 anos estão em cerca de 3,91%. Os preços do petróleo bruto ficaram mistos, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estavam predominantemente em baixa, com volume de negociação leve.
O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,3% no mês de junho, em linha com as expectativas dos analistas, mas acima dos 0,1% do mês anterior. O CPI geral subiu 2,7% em relação ao ano anterior em junho, acima da expectativa de 2,6% e dos 2,4% registrados no mês anterior. A inflação núcleo, que exclui os setores mais voláteis como alimentos e energia, subiu 0,2% no mês, abaixo da expectativa de 0,3%, mas acima dos 0,1% de maio. O núcleo do CPI subiu 2,9% em relação ao ano anterior em junho, em linha com as expectativas, mas ligeiramente acima dos 2,8% de maio. Os preços mais altos da energia foram claramente os principais responsáveis pelas pressões inflacionárias em junho, devido à escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio. As commodities energéticas subiram 1,0% no mês de junho, enquanto os preços do óleo combustível subiram 1,3%. Os preços da eletricidade também subiram 1,0% no mês, os do gás natural subiram 0,5%, e os da gasolina subiram 1,0% em relação a maio. No entanto, os preços de carros e caminhões usados caíram 0,7% no mês de junho, enquanto os preços de carros novos caíram 0,3%. Os preços de moradia subiram apenas 0,2% no mês, indicando que as pressões inflacionárias nesse setor continuam a diminuir.
Em resumo, Wall Street inicialmente respirou aliviada ao ver esses números, pois continuam a indicar que a guerra tarifária do presidente Trump ainda não provocou uma explosão inflacionária. Os preços da energia subiram como esperado, devido ao agravamento do conflito entre Irã e Israel em junho, mas a inflação núcleo permaneceu relativamente estável. Sim, as pressões inflacionárias estão voltando a subir lentamente, o que tornará o Federal Reserve mais relutante em cortar sua taxa básica de juros. Mas o aumento da inflação, embora frustrante, ainda permanece bem abaixo dos níveis de preocupação dos consumidores e da indústria.
O índice de manufatura Empire State, produzido pelo Federal Reserve de Nova York, subiu para 5,5 em julho, vindo de -16 em junho, e acima da expectativa dos analistas de -10. Na verdade, ficou bem acima da estimativa mais otimista dos analistas. Um número acima de zero indica crescimento mês a mês do índice, enquanto o contrário também é verdadeiro. Tanto os novos pedidos quanto os embarques aumentaram em junho, enquanto os prazos de entrega se alongaram e a disponibilidade de suprimentos diminuiu. Os estoques aumentaram significativamente, mas o emprego cresceu pelo segundo mês consecutivo, com o aumento da jornada média de trabalho. Os aumentos nos preços dos insumos aceleraram, enquanto os aumentos nos preços de venda permaneceram estáveis. Os planos de investimento em capital cresceram em junho, com as empresas permanecendo “razoavelmente otimistas quanto às perspectivas”.
A China relatou um sólido crescimento do PIB no segundo trimestre, com uma taxa anualizada de 5,2%. Isso é um pouco abaixo dos 5,4% registrados no primeiro trimestre, mas resulta em uma taxa de 5,3% para o primeiro semestre do ano. Isso significa que a China pode ter uma desaceleração no segundo semestre e ainda atingir sua meta de 5,0%. O governo informa que o consumo dos consumidores foi responsável por 52% do crescimento do PIB no segundo trimestre, após 51,7% no primeiro trimestre. As exportações foram o segundo maior contribuinte para o ritmo sólido do PIB, com 31,2%, embora abaixo dos 39,5% do primeiro trimestre. Permaneço cético em relação a esses números oficiais do PIB, e aqui estão alguns dados que alimentam meu ceticismo. Historicamente, vemos uma forte correlação entre o PIB e a produção de eletricidade, mas esta aumentou apenas 1,7% em junho, e apenas 0,8% no primeiro semestre do ano. O mercado imobiliário da China também é um dos componentes centrais de sua economia e continuou a se depreciar em junho, com os preços de imóveis novos caindo mais 0,3% no mês, após queda de 0,2% em maio. Quase todas as 70 cidades chinesas que monitoram os preços dos imóveis registraram aumento das pressões negativas sobre os preços em junho, à medida que o colapso do setor imobiliário continua. A China registrou aumento de 4,8% nas vendas no varejo em relação ao ano anterior em junho, mas isso foi impulsionado principalmente pelo programa maciço de estímulo que subsidia a compra de determinados itens de consumo. Esses itens estão sendo vendidos, enquanto os não subsidiados não estão. Esse programa de subsídios continua a elevar os níveis de dívida fiscal da China a novos patamares, somando-se a todas as outras medidas de estímulo.
Nesta semana, 74% da safra de milho dos Estados Unidos foi classificada como Boa a Excelente, mantendo-se estável em relação à semana anterior e superando em 9 pontos a média dos últimos cinco anos para o período. A soja também apresentou melhora, com 70% da safra avaliada como Boa a Excelente, acima dos 66% da semana passada e 8 pontos acima da média histórica. Embora esta época do ano costume marcar uma queda nas classificações das lavouras, os índices permanecem firmes ou em alta, impulsionando as projeções de produtividade. Atualmente, meu modelo estima o rendimento do milho em 187 bushels por acre (equivalente a cerca de 11,74 toneladas por hectare) e o da soja em 54 bushels por acre (aproximadamente 3,64 toneladas por hectare). Vale lembrar que esses números representam o potencial de produção em meados de julho, e muita coisa pode mudar nas próximas 6 a 8 semanas. Apesar dos bons indicadores, têm surgido relatos de problemas de polinização que não se refletem nas classificações atuais das lavouras. Ainda é cedo para avaliar o impacto desses problemas na produtividade nacional, mas o cenário merece atenção.
