Comentários de Abertura
As ações continuam a se consolidar próximas das máximas históricas recentes nesta manhã, enquanto a temporada de balanços se desenrola, os dados de inflação e vendas no varejo são divulgados, e a guerra tarifária do presidente Trump continua a se desenvolver. Ainda assim, o índice VIX voltou a ser negociado abaixo de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index está próximo de 98,7. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados próximos de 4,46%, recuando das máximas de cinco semanas após a divulgação dos dados de inflação desta manhã, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 3,93%. Os preços do petróleo bruto estão cerca de 1% mais baixos, à medida que os mercados de energia se preocupam com os impactos econômicos negativos da guerra tarifária, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas tiveram desempenho misto a positivo no comércio noturno.
A inflação geral no nível atacadista ficou estável em junho. O índice de preços ao produtor (PPI) não apresentou variação mês a mês em junho, ficando abaixo das expectativas dos analistas, que previam alta de 0,2%. O PPI de maio foi revisado para um ganho de 0,3% no mês, acima dos 0,1% originalmente reportados. O PPI geral subiu 2,3% em junho na comparação anual, abaixo das expectativas de 2,5% e dos 2,6% registrados em maio. O núcleo do PPI também ficou estável no mês, abaixo das expectativas de 0,2% e dos 0,4% revisados para cima no mês anterior. O núcleo do PPI subiu 2,6% em junho na comparação anual, em linha com as expectativas dos analistas, mas abaixo dos 3,0% do mês anterior. A inflação de bens no nível do produtor foi de 0,3% no mês e 1,7% na comparação anual, acima dos 0,25% e 1,3% respectivamente, refletindo o efeito das tarifas. No entanto, a inflação de serviços no nível do produtor foi de -0,1% no mês e +2,7% na comparação anual, abaixo dos +0,4% no mês e +3,2% no ano em maio. Em outras palavras, observa-se alguma inflação decorrente da guerra tarifária no nível do produtor, mas ela está sendo mais do que compensada pela queda nos preços do setor de serviços neste momento, mantendo a inflação geral relativamente contida nesse nível. Assim, as chances de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve em setembro aumentaram ligeiramente nesta manhã, após terem diminuído com os dados de inflação ao consumidor divulgados ontem, que vieram acima do esperado.
Os mercados respiraram aliviados quando um “acordo” foi alcançado com a China algumas semanas atrás, permitindo o fluxo de minerais de terras raras e ímãs para os Estados Unidos. O “acordo” teria sido fechado alguns dias antes, mas nenhum dos lados comentou muito sobre ele, levantando algumas dúvidas. Afirmei na época que provavelmente ambos os lados cederam mais do que gostariam que fosse discutido publicamente para obter o que consideravam necessário, e isso parece ter se confirmado. O chamado acordo abre uma janela de seis meses, segundo relatos da indústria, para o fluxo de minerais de terras raras e ímãs para os Estados Unidos destinados à produção automotiva, mas há indicações de que muitos outros usos ainda estão restritos, provavelmente incluindo uso militar. Esse acordo evitou a paralisação de algumas linhas de produção automotiva. Especulei na época que os Estados Unidos, em troca, permitiram que a China recebesse chips de alto nível que precisava, e agora sabemos que a Nvidia está novamente autorizada a enviar os cobiçados chips H20s para a China. Cada lado tem uma dependência do outro que não aprecia, o que os obriga a ceder o que não gostariam. Para deixar claro, a China está restringindo a exportação de minerais de terras raras e ímãs para grande parte do mundo, o que lhe confere enorme poder de controle sobre quem possui esses produtos para desenvolvimento industrial e militar. A China controla 90% da oferta mundial de minerais de terras raras e ímãs. Mas também precisa muito dos chips de alta qualidade produzidos pela Nvidia para seu desenvolvimento industrial e militar. Assim, o acordo foi fechado com uma janela de seis meses.
Estamos atualmente em um período de pausa de 90 dias nas tarifas recíprocas e retaliatórias com a China, que termina em 12 de agosto, sem acordos significativos além do mencionado acima envolvendo minerais de terras raras, ímãs e chips. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou em entrevista à mídia na terça-feira que não há motivo para preocupação com o prazo de 12 de agosto com a China, levantando especulações de que cada lado tem alavancagem suficiente para forçar outro acordo. Isso significa que os dois lados estão resolvendo suas diferenças? Eu argumentaria que não. Mas estão reconhecendo suas dependências mútuas em certos setores, como o que descrevi acima. Assim, provavelmente veremos mais acordos envolvendo essas dependências críticas, enquanto a guerra comercial continua. Energia e commodities agrícolas estão entre essas dependências? Nenhuma delas é atualmente considerada nessa categoria. A energia poderia se tornar uma dessas dependências se o presidente Trump conseguir sancionar a Rússia com sucesso, mas interromper o fornecimento de petróleo russo será difícil. Quanto às commodities agrícolas, a China atualmente possui alternativas suficientes na Ucrânia, Brasil e Argentina para manter seu abastecimento, além de uma série de outros países.
Os problemas de polinização do milho nos EUA que venho descrevendo estão ganhando mais atenção no mercado, deixando gestores de fundos com grandes posições vendidas nervosos. Ainda assim, os ralis até agora estão sendo vendidos em meio às altas classificações das lavouras e ao fato de que tanto o agricultor americano quanto o brasileiro estão fortemente vendidos. Compradores de valor estão oferecendo algum suporte atualmente para milho, soja e trigo, mas nenhuma dessas commodities possui, no momento, uma narrativa capaz de sustentar um rali.
