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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Os futuros de ações voltaram a mostrar uma força modesta durante a noite, antes da divulgação dos dados de inflação desta manhã, impulsionados pelas expectativas de cortes nas taxas de juros, mas em meio ao aumento das tensões políticas após o assassinato do influenciador conservador Charlie Kirk. O relatório de inflação foi praticamente irrelevante nesta manhã, mas os traders prestaram atenção ao aumento nos pedidos semanais de auxílio-desemprego. Vale lembrar que Wall Street também está relembrando o dia fatídico de 24 anos atrás, quando os Estados Unidos foram atacados em seu próprio território com a queda das torres do World Trade Center. O índice VIX continua sendo negociado próximo de 15, enquanto o dollar index está em torno de 97,6. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos estão em cerca de 4,02%, aproximadamente 40 pontos-base acima do nível de um ano atrás, antes dos cortes esperados nas taxas, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em cerca de 3,52%, cerca de 5 pontos-base abaixo do nível de um ano atrás. Os preços do petróleo bruto estão ligeiramente mais fracos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve negociações mistas a mais firmes durante a noite.

O índice de preços ao consumidor (CPI) principal subiu 0,4% em agosto na comparação mensal, o dobro do ritmo do mês anterior e acima da expectativa dos analistas de 0,3%. No entanto, a inflação anual subiu 2,9% em agosto, em linha com as expectativas, embora acima dos 2,7% do mês anterior. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis como alimentos e energia, subiu 0,3% como esperado, igual ao ritmo do mês anterior. O núcleo do CPI subiu 3,1% em agosto na comparação anual, também conforme o esperado. O número principal foi impulsionado por um aumento nos preços de energia em agosto, que subiram 0,7% no mês. Os preços da gasolina subiram 1,9%, liderando o complexo energético. Carros e caminhões usados subiram 1,0% no mês, contribuindo para o aumento do índice principal. Mas nem todos os preços de energia subiram: o óleo combustível caiu 0,3% e o gás natural caiu 1,6%. Houve uma leve deflação em produtos e serviços médicos, enquanto os serviços de transporte tiveram um aumento de 1% no mês. Em resumo, continuamos a ver uma inflação persistente, mas não necessariamente nas áreas que Wall Street esperava – como tarifas. No entanto, as ações do Fed nos últimos anos, combinadas com as reações de Wall Street, sugerem que o Fed trata a inflação de 3% mais como um novo mandato do que o mandato oficial de 2%.

Mas o mercado estava mais focado nos pedidos de auxílio-desemprego nesta manhã, pois isso se encaixa melhor na narrativa de um possível corte de juros pelo Federal Reserve na próxima semana. Os pedidos iniciais de benefícios de desemprego aumentaram em 27 mil, totalizando 263 mil na semana encerrada em 6 de setembro, acima dos 236 mil da semana anterior e da estimativa média de 234 mil. Isso elevou a média móvel de quatro semanas para 240,5 mil, acima dos 230,75 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 30 de agosto totalizaram 1,939 milhão, sem alteração em relação à semana anterior. A média móvel de quatro semanas para pedidos contínuos caiu 750, para 1,946 milhão. Mas o foco estava no aumento semanal, que atingiu o nível mais alto desde outubro de 2021. Os pedidos iniciais feitos por ex-funcionários civis federais totalizaram 527 na semana encerrada em 30 de agosto, um aumento de 12 na semana. Os pedidos contínuos feitos por ex-funcionários civis federais na semana encerrada em 23 de agosto totalizaram 8.211, um aumento de 83 em relação à semana anterior. O mercado agora precifica cerca de 90% de probabilidade de três cortes de juros entre agora e dezembro – um em cada uma das próximas três reuniões.

Fique de olho na curva de rendimentos daqui para frente. Isso será revelador, na minha visão. O Fed iniciou um processo de corte de 100 pontos-base há um ano, mas os rendimentos dos títulos de 10 anos subiram mais de 120 pontos entre setembro e janeiro. Dois fatores contribuíram para esse aumento na curva de rendimentos – expectativas crescentes de inflação, refletidas na taxa de inflação implícita de 2 anos, e problemas com gastos fiscais. O mercado espera plenamente que o Fed inicie seu próximo ciclo de cortes na próxima semana, mas será que veremos novamente uma alta na curva de rendimentos nas próximas semanas e meses, com inflação e gastos fiscais voltando ao centro das atenções? O retorno da inflação não me surpreende. É algo que venho esperando há 12 a 18 meses, e está se concretizando. Mas minha maior preocupação continua sendo a incapacidade do Congresso de controlar os gastos fiscais, com uma parcela cada vez maior do dinheiro disponível para investimento sendo direcionada ao financiamento da dívida nacional, em vez de ser investida na economia.

O USDA divulgará amanhã seu relatório mensal WASDE sobre safras. Já destaquei os principais fatores que os traders estarão monitorando nesse relatório. As maiores preocupações estão na ausência contínua da China no mercado de soja, justamente no período em que deveríamos estar vendo os maiores volumes de vendas para o país. Outra questão relevante está no lado da demanda doméstica, com uma reportagem publicada ontem informando que o governo Trump está propondo uma compensação parcial para as isenções concedidas a pequenas refinarias pela Agência de Proteção Ambiental no mês passado. O plano supostamente reduziria a perda de demanda por biocombustíveis em cerca de 550 RINS. A Casa Branca está tentando encontrar um compromisso que agrade dois grupos de pressão poderosos em Washington – o setor petrolífero e o setor agrícola. No entanto, tudo isso é complicado por um projeto de lei apresentado no Senado que bloquearia qualquer compensação, com relatos de que pelo menos 42 senadores já apoiaram a proposta até o momento.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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