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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

É o Dia #8 do fechamento parcial do governo, com poucos sinais de movimento de qualquer partido em direção a uma resolução. O Federal Reserve não é uma agência governamental no sentido estrito, então espera-se que ele divulgue as atas de sua reunião de política de setembro esta tarde, o que deve fornecer maior clareza sobre o pensamento dentro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Os futuros de ações subiram em negociações tranquilas durante a noite em antecipação às atas, que podem apoiar a continuidade do ciclo de corte de juros quando o Fed se reunir no final do mês. Vários membros do Fed falarão em diversos eventos hoje, possivelmente trazendo mais insights. O VIX está sendo negociado próximo de 17 pontos esta manhã, enquanto o dollar index está mais alto, próximo de 98,7, atingindo novas máximas de oito semanas. O euro se fortaleceu um pouco durante a noite, mas o iene continuou a fraqueza desta semana devido a turbulências políticas por lá. Os rendimentos dos títulos de 10 anos estão sendo negociados próximos de 4,11% esta manhã, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão próximos de 3,56%. Os preços do petróleo bruto estão cerca de 1% mais altos no início das negociações, continuando a força desta semana após a OPEP+ mostrar contenção em sua última decisão de aumento de produção feita no fim de semana. O setor de grãos e oleaginosas apresentou resultados mistos a mais firmes durante a noite.

A paralisação parcial do governo está entrando em sua segunda semana. Houve pelo menos algumas discussões informais entre republicanos e democratas sobre a resolução do impasse de financiamento. O Senado simplesmente não tem os 60 votos necessários para levar o projeto de financiamento da Câmara ao plenário para debate e votação. O projeto da Câmara afirma simplesmente que o financiamento continuaria nos níveis atuais até 21 de novembro, dando mais tempo para debate sobre possíveis mudanças no orçamento para o próximo ano. Ele recebeu apoio bipartidário para ser encaminhado ao Senado. Mas o Senado precisa de 60 votos para levá-lo ao plenário, e os democratas estão bloqueando esse avanço, na esperança de incluir itens de sua agenda. Os republicanos dizem que não têm nenhum item de sua agenda no projeto, então não há nada a negociar. Esses itens deveriam ser discutidos no plenário quando o processo orçamentário normal ocorrer, após a reabertura do governo. E assim, o impasse continua. Normalmente, esses impasses são resolvidos rapidamente, porque nenhum partido quer ser responsabilizado por uma paralisação do governo. Mas este parece diferente – como se pudesse durar mais tempo. Por isso, devemos receber hoje o Relatório de Status do Petróleo da Administração de Informação de Energia, e continuar vendo os dados de inspeção de exportação de grãos e oleaginosas nas manhãs de segunda-feira, mas pouco mais. O relatório mensal WASDE do USDA, programado para amanhã, provavelmente não será divulgado como previsto, e não ficaria surpreso se fosse totalmente cancelado entre o início e meados da próxima semana, caso o impasse continue, nos deixando esperar até novembro por dados atualizados de oferta e demanda do USDA – se acontecer.

O FOMC está programado para divulgar as atas de sua reunião de política de setembro esta tarde. Foi a primeira reunião do recém-nomeado Governador do Fed, Stephen Miran, membro da Administração Trump, que argumentou por cortes acentuados nas taxas de juros. Miran claramente não conseguiu o que queria na reunião de setembro, mas sua presença trouxe frescos debates sobre a questão do que constitui uma taxa de juros "neutra" que não seja estimulativa nem restritiva. Espera-se que as atas forneçam novos insights sobre a abertura dos membros do comitê para cortes de juros enquanto os preços ainda estão subindo a um ritmo consideravelmente acima do nível mandatado de 2%. Alguns argumentam que uma taxa neutra é inferior a 2%, enquanto eu tenho argumentado que ela pode estar acima de 4%. De fato, um modelo recente da equipe do Fed examinando diferentes aspectos da economia descobriu que os indicadores financeiros gerais estão impulsionando, em vez de restringir, o crescimento econômico em cerca de um ponto percentual por ano. A preocupação atual na economia é com um mercado de trabalho enfraquecido, mas as demissões permanecem baixas. Em vez disso, as empresas simplesmente não estão preenchendo vagas devido à incerteza das políticas tarifárias do Presidente Trump, que é a razão pela qual os consumidores estão restringindo suas compras também. Enquanto isso, a oferta de moeda M2 está em níveis recordes ou próximos disso, sugerindo que a economia tem bastante força. Cortes adicionais de taxas sozinhos podem não fazer muito para fortalecer o mercado de trabalho enquanto a imigração estiver restrita. No entanto, se a incerteza fosse removida, poderíamos ver um boom no crescimento econômico e nas tentativas de contratação.

O dólar mais forte pressionou novamente os preços do trigo durante a noite, somado à ampla oferta. Os preços do milho e da soja continuam encontrando apoio modesto com as esperanças de um acordo comercial com a China no final do mês. Já falei frequentemente aqui sobre a expectativa de que os Estados Unidos terão um programa robusto de biocombustíveis, aumentando a demanda por milho, bem como pelos óleos vegetais para produção de diesel de biomassa, ao menos quando a Agência de Proteção Ambiental concluir seu trabalho. Mas não somos os únicos. A Indonésia continua trabalhando para atingir sua meta de produzir biodiesel com 50% de biocombustível à base de óleo de palma até algum momento de 2026, acima dos 40% atuais. É improvável que isso aconteça até o início do próximo ano, mas ainda esperam alcançar essa meta mais tarde. O Brasil enfrenta atrasos para avançar para misturas de 16% até o início do próximo ano, mas também está caminhando para sua meta. A demanda por biodiesel no Brasil deve aumentar 6,3% em 2026, após subir 8,8% este ano. A demanda por óleo de soja – principal matéria-prima para produção de biodiesel – deve crescer 6,3% no próximo ano, após alta de 10,1% este ano.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

Matt Zeller
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