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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Este é o dia nº 34 da paralisação parcial do governo, com os futuros de ações operando de forma mista nesta manhã, ainda consolidando logo abaixo das máximas históricas da semana passada. O VIX opera pouco acima de 17 pontos, enquanto o índice do dólar gira em torno de 100,0 — renovando máxima de três meses. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão em torno de 4,11%, enquanto os de 2 anos giram próximos de 3,61%. Os preços do petróleo estão mistos, consolidando acima dos US$ 60 por barril, enquanto o setor de grãos e oleaginosas operou majoritariamente em alta com o otimismo em torno do acordo com a China e movimentos técnicos de compra.

Todos concordam que há um acordo comercial firmado com a China. Não parece haver controvérsias quanto a isso. O estranho é que a maior parte das informações disponíveis sobre o acordo tem vindo da Casa Branca, enquanto as autoridades chinesas dizem muito pouco. Eles não contestam o que está sendo divulgado pelos EUA, mas também não confirmam os detalhes, tampouco removeram as tarifas retaliatórias necessárias para que as esmagadoras privadas comprem soja norte-americana. Isso faz com que os processadores continuem comprando soja brasileira e permaneçam fora do mercado dos EUA. Algumas compras de soja americana estão acontecendo, mas presumimos que sejam feitas pela Sinograin, a estatal chinesa que é praticamente imune às tarifas. A Sinograin normalmente adquire para os estoques estratégicos da China, que depois podem ser leiloados para os processadores privados. Mas o tempo é essencial se quisermos embarcar 12 milhões de toneladas métricas de soja para a China nos próximos 60 dias, e a China parece estar protelando as ações necessárias.

A recente valorização da soja americana, somada à queda de US$ 0,25 por bushel no prêmio da soja brasileira, faz com que a soja do Brasil para entrega em dezembro volte a ser mais barata que a dos EUA — mesmo se as tarifas retaliatórias fossem suspensas. Com as tarifas, a diferença de custo chega a vários dólares por bushel, o que confirma que apenas a Sinograin deve continuar comprando, pelo menos por agora. Também há indícios de que compradores chineses estão avaliando compras de trigo norte-americano nos últimos dias, embora, mais uma vez, seja necessário remover as tarifas retaliatórias para viabilizar compras privadas. Infelizmente, falta confirmação oficial das compras devido à paralisação do governo, sem os relatórios diários de vendas (flash sales) ou os tradicionais relatórios semanais de vendas de exportação.

Minerais de terras raras e ímãs continuam sendo o principal ponto de atrito entre a China e grande parte do mundo ocidental. A administração Trump está rapidamente firmando acordos com o setor privado e com outros países para expandir a oferta global desses materiais processados, mas levará tempo até vermos os resultados práticos desse esforço. Para alguns minerais críticos, isso pode levar anos; para outros, o impacto pode vir mais rápido. A China concordou em suspender suas restrições às exportações desses produtos por um ano, mas seu histórico de cumprimento de acordos é inconsistente — tornando esse um dos pontos mais vulneráveis do pacto atual. Dada a sensibilidade do tema, qualquer restrição futura poderá levar o presidente Trump a reinstaurar tarifas com rapidez, citando motivos de segurança nacional. Este será um ponto importante para monitorar.

A população chinesa está envelhecendo. Dados mostram que 20 das 31 províncias da China continental têm mais de 20% da população com mais de 60 anos, sendo que mais de 14% já ultrapassaram os 65 anos de idade. Em 2018, apenas sete províncias estavam nessa condição. Isso indica um envelhecimento populacional acelerado, impulsionado por uma taxa de natalidade persistentemente baixa. Isso tende a acelerar a desaceleração econômica chinesa nos próximos anos. Como resposta, Pequim busca incentivar o aumento da natalidade, embora com sucesso limitado até agora, em parte devido à desigualdade entre os jovens. Assim, as autoridades chinesas passaram a focar no apoio à economia via inovação — apostando em automação, robótica e inteligência artificial para elevar produtividade e eficiência.

O USDA anunciou que divulgará suas estimativas de produção de safra de novembro e os balanços de oferta e demanda do WASDE, mesmo com a paralisação do governo. No entanto, esses relatórios serão publicados em 14 de novembro, e não no dia 10 como originalmente previsto. A maior parte das lavouras já foi colhida este ano, então as estimativas de produção do USDA serão baseadas principalmente em pesquisas com produtores. Em seguida, esses dados poderão ser comparados com os resultados do levantamento de estoques trimestrais programado para 1º de dezembro — caso o governo esteja reaberto até lá. De qualquer forma, será positivo termos os números oficiais do USDA ao fim da próxima semana. O risco é de uma correção significativa caso as estimativas oficiais divirjam fortemente das projeções privadas atualmente em uso pelo mercado. De qualquer forma, os números do USDA serão a referência central para os preços. A StoneX está coletando as respostas da pesquisa mensal com clientes, que será tabulada e divulgada ainda esta tarde, atualizando nossas estimativas de produção — com outros números privados previstos para os próximos dias.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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