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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

É o dia após o Natal, e um grande eco vazio pode ser ouvido em Wall Street, com muitos traders ainda em recesso de fim de ano, optando por não retornar para este único dia de negociações antes do fim de semana. Provavelmente não veremos um retorno ao volume normal de negociações até a primeira semana completa de janeiro. Isso deixa o mercado com ações voláteis e pouco negociadas, a menos que algum título de notícia surja para direcionar os algoritmos e os poucos traders restantes na mesma direção, criando um movimento mais expressivo. Muitos mercados permaneceram fechados durante a noite, o que nos dará uma abertura à moda antiga às 9h30, horário do leste dos EUA. Os futuros de ações estavam mistos, consolidando próximos aos níveis recordes para encerrar 2025. O VIX está sendo negociado próximo de 14, refletindo relativa calma em Wall Street, enquanto o dollar index está próximo de 97,9. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão em torno de 4,12%, enquanto os de 2 anos estão em 3,48%. Os preços do petróleo bruto consolidaram-se ligeiramente acima de US$ 58 por barril, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas permaneceram fechados durante a noite.

Os mercados continuam negociando expectativas de pelo menos mais dois cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve em 2026. Normalmente, expectativas de cortes de juros estão intimamente ligadas a preocupações com uma economia que caminha para uma recessão, mas esse não é o caso atualmente. Sim, o mercado de trabalho está fraco, mas isso tem pouco a ver com problemas estruturais na economia. Na verdade, o crescimento do PIB do terceiro trimestre foi de 4,3% ao ano, com o modelo do Fed para o PIB agora em 3% no quarto trimestre. Em vez disso, a expectativa de taxas mais baixas é amplamente impulsionada pelos esforços do presidente Trump para colocar um novo presidente no banco central que favoreça taxas mais baixas, apoiado por um mercado de trabalho “fraco”. E sim, o mercado de trabalho está fraco, mas já escrevi extensivamente sobre os motivos para isso, que podem ser rapidamente revertidos em 2026, quando os incentivos do “One Big Beautiful Bill” começarem a vigorar na próxima semana, no dia 1º. Mas isso também depende de Trump remover grande parte da incerteza política da economia para tranquilizar empresas e consumidores, e ainda não sabemos se isso faz parte de sua natureza.

As taxas de curto prazo continuam a cair devido a essas expectativas de juros mais baixos, enquanto o lado mais longo da curva de rendimentos mantém-se acima de 4%. Sim, parte disso está relacionada a temores persistentes de inflação alta, mas os números de inflação relacionados a tarifas elevadas simplesmente não surgiram e provavelmente não surgirão. Em vez disso, o lado mais longo da curva de rendimentos reflete preocupações do mercado com a crescente dívida fiscal, que agora supera US$ 38,5 trilhões e continua a aumentar. Continua a aumentar porque nós, eleitores, continuamos a premiar membros do Congresso por este gasto desenfreado, enquanto descartamos aqueles que querem cortar gastos. A curva de rendimentos força entidades governamentais a emitir mais certificados de dívida de curto prazo para reduzir os custos de financiamento da dívida, vinculando cada vez mais a política fiscal à política monetária. Não concordo com a influência do presidente Trump sobre o Federal Reserve para cortar taxas, mas é por isso que ele está fazendo isso – para reduzir os custos do governo no pagamento da dívida, além de seu desejo de estimular o crescimento econômico antes das eleições de meio de mandato. Outros presidentes também tentaram influenciar o Fed, mas nenhum na extensão que vimos com Trump. Ainda assim, isso fornece grande parte da base para as expectativas de cortes de juros no futuro e para o financiamento fiscal da dívida com certificados de curto prazo. Isso torna a exposição à dívida soberana muito mais suscetível à política monetária de curto prazo, o que não é bom a longo prazo.

O presidente ucraniano Zelenskiy espera se encontrar com o presidente Trump no domingo para discutir território e garantias de segurança. As propostas de planos de paz continuam a circular entre os Estados Unidos, Ucrânia, Europa e Rússia. Estamos mais próximos de um acordo de paz do que jamais estivemos durante os quase quatro anos de guerra, mas ainda estamos longe de um acordo sustentável. Permaneço cético quanto à possibilidade de vermos paz em breve na Ucrânia. Enquanto isso, os riscos para commodities na região continuam a aumentar, razão pela qual temos visto o prêmio da guerra lentamente voltar aos mercados de energia, grãos e oleaginosas nos últimos dias, com nosso conflito com a Venezuela adicionando outro componente aos mercados de energia. A Rússia continuou a bombardear a infraestrutura de exportação de grãos e oleaginosas da Ucrânia durante o Natal, enquanto a Ucrânia segue atacando embarcações da frota sombra que transportam petróleo bruto russo que financia a guerra, além de atingir infraestrutura energética dentro da Rússia. As commodities permaneceram relativamente livres da influência da guerra nos últimos anos, mas estão se tornando cada vez mais o foco.

Poucos ou nenhum dado fundamental deve ser divulgado hoje para os mercados de ações ou de commodities. Campos de soja plantados precocemente estão sendo colhidos no Brasil, embora o avanço mais significativo da colheita leve algumas semanas para se desenrolar. As chuvas têm sido boas na maior parte do Brasil nesta temporada de cultivo – excessivas às vezes – colocando as estimativas de produção em níveis recordes, sugerindo uma safra acima de 6,5 bilhões de bushels (cerca de 177 milhões de toneladas). Tem sido muito mais seco na Argentina, mas chuvas oportunas continuam sustentando altas avaliações de safra lá também, embora ainda seja cedo na temporada de cultivo deles. Ainda assim, a China está comprando, e os preços estão bem abaixo dos picos, sustentando o retorno de parte da demanda.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

Matt Zeller
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