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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Faltam três dias de negociação em 2025. Será que a versão deste ano do rali do Papai Noel ganhará impulso nesses dias, ou o Papai Noel cairá de cara na neve? A retórica otimista que saiu da reunião do Presidente Trump com o Presidente da Ucrânia, Zelenskiy, trouxe algum suporte durante a noite, mas isso foi contrabalançado pelas tensões rapidamente crescentes em torno de Taiwan, que podem levar a um conflito mais amplo. O balanço de portfólios de fim de ano também será um fator no volume de negociação relativamente baixo durante o período de festas nas próximas sessões, antes de os mercados fecharem para o feriado de Ano Novo na quinta-feira. Os futuros de ações negociaram mistos a mais fracos durante a noite, consolidando-se próximos às máximas históricas, enquanto o VIX voltou a operar acima de 14, embora ainda próximo às mínimas de um ano alcançadas na semana passada. O dollar index está sendo negociado perto de 98,1. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,11%, enquanto os títulos de 2 anos estão em torno de 3,46%. Os preços do petróleo bruto caíram acentuadamente na sexta-feira enquanto Trump e Zelenskiy se preparavam para se encontrar, mas se recuperaram notavelmente após a reunião. Os mercados de grãos e oleaginosas estavam em sua maioria mais fracos durante a noite.

O Presidente Trump declarou no domingo que ele e Zelenskiy estão "ficando muito mais próximos, talvez muito perto" de um acordo para acabar com a guerra com a Rússia, que já dura quase quatro anos e provavelmente custou centenas de milhares de vidas, embora ambos os lados tratem os números reais de mortos como um segredo de estado. Os preços do petróleo bruto despencaram na sexta-feira com a possibilidade de paz, mas se recuperaram no domingo à noite após o relato de Trump sobre uma reunião bem-sucedida. É provável que estejamos mais perto de um acordo de paz agora do que nos últimos quatro anos, mas isso não significa que estamos realmente próximos de um acordo. A Rússia ainda não se comprometeu, e o Presidente Putin tem o hábito de mudar as condições. Certamente, tanto Trump quanto Zelenskiy admitiram no domingo que algumas das questões mais complexas ainda precisam ser resolvidas. As implicações para os mercados de commodities são notáveis. Durante grande parte da guerra, ambos os lados tentaram permitir que o fluxo de commodities alimentícias e energéticas dessa região rica em recursos permanecesse ininterrupto. Mas agora, essas commodities estão se tornando o foco. A Ucrânia continua atacando infraestrutura energética significativa na Rússia – tanto nos portos quanto em áreas mais ao interior. Esses ataques estão ameaçando a capacidade da Rússia de exportar petróleo bruto e derivados. Por sua vez, a Rússia intensificou seus ataques à infraestrutura energética da Ucrânia e à sua rede de exportação de commodities, com Odessa operando a cerca de 20% da capacidade, se tanto. Putin chegou até a fazer ameaças relacionadas a atingir navios de países que apoiam a Ucrânia. As commodities continuam fluindo, mas também estão se tornando um foco crescente desta guerra. Uma escalada contínua pode ameaçar esse fluxo, enquanto um acordo de paz efetivo pode resultar em uma liquidação.

China e Estados Unidos concordaram em suavizar o tom e reduzir as tensões quando Trump e o Presidente Xi se encontraram em 30 de outubro na Coreia do Sul. Isso permitiu que minerais de terras raras fluíssem para os Estados Unidos, com restrições notáveis, enquanto soja e outras commodities fluem para a China – pelo menos foram compradas com a esperança de que irão fluir. Taiwan é um desses possíveis pontos de ruptura imprevisíveis que poderia fazer o acordo desmoronar, potencialmente deixando a soja e outras commodities compradas sem serem embarcadas. Trump tentou acalmar os temores chineses ao reduzir a retórica sobre Taiwan, mas o Japão irritou a China quando sua nova primeira-ministra, Sanae Takaichi, sugeriu que poderia apoiar a defesa de Taiwan caso a China tomasse medidas contra a ilha. A China insistiu que ela retirasse sua declaração, e ela se recusou a fazê-lo. Os exercícios militares também ocorrem apenas 11 dias após os Estados Unidos anunciarem vendas de armas no valor de US$ 11,1 bilhões para Taiwan, para ajudá-lo a se proteger.

A China mobilizou forças do exército, força aérea e naval ao redor de Taiwan hoje, prometendo realizar exercícios de fogo real amanhã. Este maior exercício militar até hoje foi denominado “Missão de Justiça 2025” pela China e visa não apenas intimidar Taiwan, mas também demonstrar como a China pode isolar Taiwan de seus apoiadores no Ocidente. As ações têm como objetivo testar a prontidão de combate enquanto enviam um "alerta severo" contra movimentos rumo à independência de Taiwan. Portanto, embora eu esteja muito mais otimista sobre o compromisso da China de comprar 12 milhões de toneladas de soja dos EUA no ano de comercialização atual, isso vem com riscos, sendo o maior deles o fato de que tudo pode desmoronar devido à determinação da China em não permitir que qualquer outra nação diga que ela não pode tomar controle de Taiwan. "Reunificar" Taiwan com o continente é uma questão inegociável para a China. Ela está disposta a abrir mão de muito para garantir que isso aconteça.

Um rumor generalizado na China é que o governo pode liberar até 7,25 milhões de toneladas (266 milhões de bushels) de trigo de 2017 de suas reservas a partir de janeiro. Estima-se que 60% desse trigo mais antigo será utilizado na alimentação animal, substituindo a demanda por milho. Isso, combinado com as tensões crescentes com a China mencionadas acima e as perspectivas de paz na Ucrânia, pesou sobre os preços de grãos e oleaginosas durante a noite. Dito isso, é difícil tirar conclusões definitivas tanto sobre a força antes do Natal quanto sobre a fraqueza após o Natal, até que entremos em um volume de negociação mais “normal” na próxima semana. Chuvas fortes provavelmente irão desacelerar o progresso inicial da colheita de soja no Brasil nos próximos 10 dias, embora as condições devam secar um pouco após esse período. O ajuste de contas de fim de ano também será um fator.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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