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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

12 de janeiro – Os futuros de ações ficaram sob pressão durante a noite após o presidente Trump propor um limite de um ano para as taxas de juros de cartões de crédito em 10%, gerando preocupações entre os investidores. A pressão adicional veio quando foi divulgado que o Departamento de Justiça dos EUA havia aberto uma investigação criminal sobre o depoimento dado pelo presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, relacionado à renovação de dois edifícios do Fed em Washington, D.C. O VIX está sendo negociado próximo a 16 esta manhã, indicando níveis levemente elevados de medo, enquanto o dollar index está próximo de 98,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,18%, após brevemente ultrapassarem a resistência gráfica em torno de 4,2% na sexta-feira, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão em torno de 3,54%. Os preços do petróleo recuaram modestamente em relação às máximas de um mês na sexta-feira, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estavam majoritariamente em alta antes do grande conjunto de relatórios de safra do USDA, que será divulgado hoje.

O presidente Trump pediu na sexta-feira que as empresas de cartões de crédito reduzissem as taxas de juros por um ano, para no máximo 10%, com início em 20 de janeiro. No entanto, ele não explicou como pretende fazer com que as empresas de cartões cumpram a medida. Isso levou à queda nas ações de grandes bancos, já que os investidores temem um declínio nos retornos e taxas de inadimplência mais altas por parte dos portadores de cartões. O problema para Trump é que não há autoridade executiva para implementar a política. Geralmente, espera-se que tal ação exija aprovação do Congresso, e tentativas anteriores ao longo dos anos falharam. O segundo problema é que tais medidas são prejudiciais para a economia. Nos Estados Unidos, aplicamos impostos sobre o tabaco para desencorajar seu uso. As altas taxas de juros dos cartões de crédito têm o mesmo propósito – desencorajar a acumulação de dívida. A taxa média de juros dos cartões de crédito atualmente está em torno de 21%. Reduzir essa taxa pela metade incentivaria um gasto muito maior por parte dos consumidores dependentes dos cartões, levando-os a acumular ainda mais dívidas. O aumento dos gastos certamente ajudaria a estimular a economia antes das eleições de meio de mandato, mas a um custo significativo a longo prazo. Os bancos justificam as altas taxas de juros apontando que os cartões de crédito representam maior risco para eles, já que são dívidas não garantidas, exigindo que eles contabilizem uma parte maior do crédito não pago a cada ano.

O presidente do Fed, Jerome Powell, revelou que o Departamento de Justiça dos EUA emitiu intimações e ameaçou um indiciamento criminal relacionado ao depoimento que ele deu a um comitê do Senado sobre a renovação de dois edifícios do Fed. O Fed está renovando o primeiro de dois edifícios em Washington, D.C., com enormes estouros de orçamento. Essa é a primeira renovação dos dois edifícios desde que foram construídos na década de 1930. Powell afirmou acreditar que a investigação tem motivação política, iniciada devido à irritação do presidente Trump pelo fato de o Fed não ter reduzido as taxas de juros tão rapidamente quanto ele gostaria. Powell declarou que essa ação “deve ser vista no contexto mais amplo das ameaças e da pressão contínua desta administração.” Em essência, Powell está acusando Trump de ir longe demais em seus ataques ao Fed, buscando influenciar a política monetária e ameaçando sua independência. Trump declarou em uma entrevista à NBC no domingo que não tinha conhecimento da investigação. Independentemente de onde esteja a verdade, isso se resume a duas possibilidades. A primeira é que o presidente Trump seja responsável pela investigação, utilizando o Departamento de Justiça como arma para influenciar a política monetária, algo que os mercados não tolerariam. Isso criaria um precedente perigoso, e digo isso apesar da minha frustração com o funcionamento do Federal Reserve. A segunda possibilidade seria a existência de evidências de irregularidades no Fed, e o Departamento de Justiça estaria apenas fazendo seu trabalho. Mas, mesmo nesse caso, as ações e comentários anteriores de Trump para pressionar o Fed dão a ele a aparência de responsabilidade aqui também. Seja qual for o cenário, isso não ajuda as tentativas de Trump de conquistar eleitores independentes antes das eleições de meio de mandato para manter o controle do Congresso. Caso perca o Congresso em novembro, sua agenda sofrerá um golpe significativo.

O maior conjunto de dados do USDA no ano será divulgado hoje, quando o órgão publicará uma série de relatórios sobre os produtos agrícolas do país. O tamanho impressionante da divulgação de dados torna provável que haverá surpresas em algum lugar. Elas podem ser altistas. Podem ser baixistas. Muito provavelmente haverá uma mistura de surpresas altistas e baixistas para o mercado. Os algoritmos vão ler instantaneamente os números principais e efetuar negociações de acordo, o que pode levar a alguma volatilidade inicial. A interpretação humana virá em seguida. Portanto, preste mais atenção em como os mercados fecharão hoje do que em sua reação inicial aos números. Independentemente disso, o relatório de hoje criará o filtro pelo qual os mercados interpretarão os próximos acontecimentos nos próximos meses, com a próxima grande divulgação prevista para o final de março, quando serão revelados os resultados da pesquisa de intenção de plantio dos agricultores para 2026.

O que estou observando hoje? Estou esperando uma redução no uso de milho para alimentação, compensada por reduções nos rendimentos de milho e incrementos modestos nas exportações de milho. Espero uma redução modesta nas exportações de soja, compensada por um aumento semelhante no processamento. Os estoques mundiais de trigo continuam crescendo, com maior ênfase no trigo de alta qualidade para moagem, necessário para mistura com maiores fornecimentos de qualidade inferior. Não espero muitas alterações nas estimativas de produção da América do Sul neste relatório de janeiro. Enquanto isso, a China reinicia seu leilão de reservas de soja para abrir espaço para as importações dos EUA.        

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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