13 de janeiro – Os futuros de ações caíram modestamente durante a madrugada antes da divulgação dos dados de inflação desta manhã, que desempenham um papel fundamental nas decisões futuras de cortes de taxas pelo Federal Reserve, enquanto os traders também sentem a ansiedade dos riscos geopolíticos elevados com o aumento dos protestos no Irã. O índice VIX está sendo negociado próximo de 15 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 99,0. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,17%, enquanto os títulos de 2 anos estão em torno de 3,53%. Os preços do petróleo bruto avançaram para máximas de oito semanas devido aos crescentes riscos geopolíticos, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas buscaram alguma estabilidade após os relatórios do USDA, que foram interpretados de forma pessimista ontem.
O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,3% em dezembro na comparação mensal, em linha com as expectativas e com o número revisado para cima de novembro. O CPI geral de dezembro aumentou 2,7% na comparação anual, igualando o mês anterior, mas superando as expectativas dos analistas de 2,6%. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,2% no mês, o mesmo ritmo do mês anterior, mas abaixo das expectativas dos analistas de um aumento de 0,3%. O núcleo do CPI aumentou 2,6% na comparação anual em dezembro, novamente igualando o ritmo do mês anterior, mas ligeiramente abaixo da expectativa de 2,7% dos analistas. A inflação de alimentos continuou sendo um problema em dezembro, com alimentos consumidos em casa e fora de casa subindo 0,7% no mês, acumulando aumentos anuais de 2,4% e 4,1%, respectivamente. Os preços da gasolina caíram 0,5% no mês e estavam 3,4% menores na comparação anual, contribuindo para o crescimento limitado da inflação geral, enquanto o óleo combustível caiu 1,5% no mês. No entanto, os preços do gás natural subiram 4,4% no mês e 10,8% na comparação anual. Um dos itens-chave do núcleo da inflação foi o mercado de veículos usados, que caiu 1,1% no mês, ajudando a conter o índice geral. Por outro lado, roupas subiram 0,6% em dezembro, enquanto os custos de moradia aumentaram 0,4%, serviços de transporte cresceram 0,5%, e serviços médicos avançaram 0,4%. Wall Street inicialmente interpretou esses dados como favoráveis para que o Fed reduzisse sua taxa de juros de referência mais cedo, com os futuros de ações subindo e os rendimentos dos Treasuries caindo, mas esses mercados rapidamente retornaram aos níveis anteriores à divulgação dos dados ao perceberem que os números já estavam precificados.
O Presidente Trump precisa ver a “incerteza” reduzir este ano se tiver alguma chance de continuar sua agenda após as eleições de meio de mandato em novembro. A “incerteza” tem sido alta em 2025, em grande parte devido à contínua evolução das políticas vindas da Casa Branca, incluindo mudanças constantes nos anúncios de tarifas e nas tensões geopolíticas em evolução. Percebi uma tendência do presidente Trump em tentar reduzir a volatilidade nesses dois temas a partir de outubro, incluindo o acordo comercial simbólico com o presidente Xi da China. No entanto, essa volatilidade voltou recentemente com a extração do presidente venezuelano Maduro e as ameaças de Trump de agir contra o Irã caso empregasse força letal indevida contra os manifestantes. O Irã seguiu por esse caminho, levando o presidente Trump a anunciar na noite de segunda-feira uma tarifa de importação de 25% sobre produtos provenientes de qualquer país que negocie com o Irã. Isso seria um golpe direto tanto para a China quanto para a Rússia se aplicado como política geral, além de afetar vários outros países. Grande parte das exportações de petróleo do Irã vai para a China, enquanto outros grandes parceiros comerciais incluem Turquia, Iraque, Emirados Árabes Unidos e Índia. Trump também estaria consultando seus principais assessores sobre possíveis ações militares. O chanceler alemão Friedrich Merz afirmou em uma matéria da Reuters que acredita que “estamos testemunhando os últimos dias e semanas deste regime”, referindo-se ao Irã. Os protestos estão focados principalmente na grave crise econômica no Irã e resultaram até o momento em pelo menos 2.000 mortes e quase 11.000 prisões. Um dos riscos é que a liderança atual fuja para a Rússia e/ou China, deixando um vácuo de poder que pode resultar em mais mortes e instabilidade no Oriente Médio.
Francamente, o relatório de O&D do USDA (WASDE) de ontem pareceu refletir uma agência em desordem. O USDA-NASS entregou ao comitê WASDE uma safra de milho muito maior do que o esperado, aumentando os acres finais colhidos da safra de 2025 em 1,3 milhão de acres (≈ 526 mil hectares), além de elevar o rendimento em mais 0,5 bushel para 186,5 bushels por acre (≈ 11,7 t/ha). Isso adicionou 269 milhões de bushels (≈ 6,8 milhões de toneladas) ao tamanho da safra. Além disso, o NASS ajustou retroativamente para cima os tamanhos das safras de milho e soja do ano passado, bem como os números de estoques finais do ano anterior. A soja teve aumentos modestos na área colhida, enquanto o rendimento permaneceu constante em cerca de 50 bushels por acre (≈ 3,4 t/ha). O grupo WASDE se esforçou para contabilizar todas as mudanças nos balanços do ano passado e deste ano, buscando minimizar o aumento nas estimativas finais de estoques, especialmente de milho. Isso levou ao aumento do uso de milho para ração este ano em 100 milhões de bushels (≈ 2,5 milhões de toneladas), após reduzir mais uma vez o uso de alimentação do ano anterior. Como resultado, o uso para ração deste ano está 746 milhões de bushels (≈ 19 milhões de toneladas) acima do nível do ano passado, mesmo com menos animais sendo alimentados devido ao fechamento da fronteira com o México por tempo indeterminado. Não me recordo de ver tantas mudanças no balanço do ano de comercialização anterior em janeiro do ano seguinte em quatro décadas de experiência no setor. A saída de analistas experientes devido às ofertas de compra pode estar cobrando seu preço. No entanto, são esses números que o mercado irá negociar.
