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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

16 de março – Futuros de ações se recuperaram durante a noite enquanto avançamos para o dia #17 da guerra com o Irã. O VIX continua pairando em torno de 25 esta manhã, enquanto o dollar index é negociado próximo a 100,0. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados perto de 4,23%, enquanto os rendimentos dos Títulos do Tesouro de 2 anos estão em torno de 3,68%. Os preços do petróleo bruto estão próximos de US$94 por barril, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas sofreram pressão após o presidente Trump declarar que pode adiar sua cúpula agendada para 31 de março com o presidente chinês Xi.

Negociadores da China e dos Estados Unidos iniciaram vários dias de reuniões para ajustar um acordo antes do encontro programado entre os chefes de Estado em Pequim. As relações foram descritas como “notavelmente estáveis” durante as conversas lideradas pelo Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, e pelo Vice-Premiê chinês, He Lifeng. A China indicou que permanece comprometida em comprar 25 milhões de toneladas de soja em cada um dos próximos três anos, conforme o acordo informal alcançado em 30 de outubro de 2025. Os chineses também demonstraram abertura para adquirir mais commodities agrícolas dos EUA, incluindo aves, carne bovina e culturas não-soja. Isso abre a possibilidade de um aumento nas compras de sorgo e, possivelmente, milho. Apesar de não precisar de milho, a China tem espaço em suas reservas para armazená-lo. Os níveis de reserva de milho vêm diminuindo, mas o país também possui grandes estoques de trigo e arroz de qualidade para alimentação animal que poderiam ser inseridos na cadeia de alimentação, caso necessário. No entanto, seria provavelmente mais fácil para a China aumentar as importações de milho neste momento do que de soja, então essa “pode” ser a direção escolhida. Porém, os mercados reagiram mais durante a noite a um comentário feito por Trump ao Financial Times sobre a possibilidade de adiar sua viagem a Pequim para buscar assistência da China na reabertura do Estreito de Ormuz. Outros relatos sugeriram que talvez não fosse o momento ideal para estar em Pequim enquanto tenta gerenciar a guerra no Irã. De qualquer forma, um adiamento da cúpula sugere um atraso no acordo comercial.

As conversas também focaram em manter o fluxo de minerais de terras raras e ímãs em direção aos Estados Unidos, além de discutir outras possibilidades para impulsionar comércio e investimentos. Os dois lados teriam discutido a criação de um “Conselho de Comércio” que se concentraria em identificar produtos e setores onde poderiam expandir o comércio de forma equilibrada, sem comprometer questões de segurança nacional ou ameaçar cadeias de suprimentos críticas. Também foi abordada a criação de um “Conselho de Investimentos” para tratar de “questões de investimento pontuais” que possam surgir entre os dois países de tempos em tempos. É importante lembrar que Trump e Xi precisam um do outro nos próximos meses. O presidente Trump precisa reduzir as incertezas na economia dos EUA antes das eleições de meio de mandato, enquanto o presidente Xi precisa reativar sua economia para consolidar seu apoio entre outros líderes poderosos do Partido Comunista Chinês, cujos interesses financeiros prosperam quando a economia chinesa está em melhor forma. Isso oferece uma janela de oportunidade para o comércio de produtos agrícolas e energéticos nos próximos meses – mais por razões políticas do que econômicas.

As vendas no varejo chinesas cresceram 2,8% ano a ano nos primeiros dois meses de 2026, superando as expectativas do mercado de 2,5%, e subindo em relação ao crescimento de 0,9% registrado em dezembro. A força nas vendas foi amplamente atribuída ao feriado prolongado anual do Ano Novo Lunar, com o setor de alimentação registrando alta de 4,8% no ano, e as vendas de cigarros e bebidas alcoólicas subindo 19,1%. No entanto, alguns itens de alto valor, juntamente com outros produtos, não estão indo tão bem. Por exemplo, as vendas de automóveis caíram 7,3% ano a ano nos primeiros dois meses do ano, acelerando o declínio de 5,0% observado em dezembro. As vendas de eletrodomésticos, que foram fortemente subsidiadas, cresceram apenas 3,3%, após um aumento de 11% em 2025. As vendas de móveis são outro setor onde há queda no crescimento – registrando 8,8%, abaixo dos 14,6% de 2025. As vendas de dispositivos de telecomunicações e digitais cresceram a uma taxa de 17,8%, abaixo dos 20,9% de dezembro. Os subsídios estão perdendo impacto. No entanto, o investimento em imóveis caiu 11,1% ano a ano, marcando o quinto ano consecutivo de contração, com as vendas de propriedades por área caindo 13,5%, e as vendas por valor caindo 20,2%, ambas mostrando uma aceleração no declínio.

O Ministério da Agricultura brasileiro alterou as regras para inspeção de carregamentos de soja destinadas à China, segundo a Reuters. Inicialmente, os funcionários haviam endurecido as inspeções a pedido da China, resultando na rejeição de algumas cargas devido a materiais estranhos encontrados nos embarques. Isso levou a Cargill a supostamente desistir de carregar cargas destinadas à China em algumas instalações portuárias no Brasil, em um movimento aparentemente projetado para forçar Brasil e China a resolverem o problema. Os detalhes das mudanças relatadas nesta manhã ainda são escassos, mas parece que a ação da Cargill foi eficaz em impulsionar uma reforma nas novas regras. A Cargill é a maior transportadora de soja para a China. O fluxo financeiro para os mercados de grãos e oleaginosas tende a ser positivo sempre que os preços do petróleo bruto estão subindo devido à guerra no Irã, mas se torna negativo quando os preços do petróleo recuam. No entanto, a fraqueza de hoje no complexo de soja parece estar mais ligada à história acima envolvendo a China. O trigo de Kansas City mantém força devido ao frio intenso registrado nas Planícies do Sul durante a noite, que será substituído por um calor abrasador na casa dos 35°C até o final da semana.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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