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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

17 de março – Os futuros de ações estavam discretamente mistos para mais fortes durante a madrugada, enquanto a guerra com o Irã avança para seu 18º dia. Os preços da energia continuam altos, mas Wall Street começa a se acostumar com as manchetes, permitindo que os temores diminuam por enquanto. O VIX está sendo negociado próximo a 22 nesta manhã, enquanto o dollar index está em torno de 99,6. Os rendimentos dos títulos de 10 anos estão próximos de 4,20%, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em torno de 3,67%. Os preços do petróleo bruto estão sendo negociados perto de $96 por barril devido ao fechamento contínuo do Estreito de Ormuz. Já o complexo de grãos e oleaginosas está misto, com os preços do trigo caindo e o óleo de soja liderando o complexo de soja em alta.

O presidente Trump pediu ajuda a outras nações para abrir o Estreito de Ormuz, de modo que o fluxo de energia possa novamente aliviar as preocupações. No entanto, a maioria dos países teme se envolver, deixando a responsabilidade com os Estados Unidos por enquanto, enquanto os ativos militares dos EUA ainda estão focados em tentar neutralizar as capacidades militares do Irã. Eles poderão concentrar-se no Estreito depois de atingir esse objetivo. Enquanto isso, o petróleo produzido atrás do Estreito está se acumulando a ponto de encher os tanques de armazenamento, obrigando o fechamento de poços. Levará algumas semanas para que esses poços sejam reativados quando o fluxo de petróleo for retomado. Não é uma questão de "se", mas de "quando". Porém, o "quando" neste caso tem implicações significativas para a economia global. Alguns depósitos de abastecimento de navios dependem do petróleo que flui pelo Estreito para produzir combustível necessário para manter o comércio em movimento. Por isso, o combustível está sendo atualmente priorizado para embarques de alta prioridade, com transportadores de carga a granel no final dessa lista, ameaçando o abastecimento de cargas de grãos e oleaginosas, aumentando os custos de embarques que ocorrem e desacelerando o movimento de commodities pelo mundo. Navios estão redirecionando suas rotas onde possível para operar em áreas onde há combustível disponível. Tudo isso contribui para a inflação, embora esse temor tenha diminuído por enquanto em Wall Street. Provavelmente essa situação permanecerá até o próximo mês, quando veremos os números da inflação de março.

Isso dá ao presidente Trump algum tempo, mas também parece ser o motivo pelo qual ele está interessado em adiar sua viagem a Pequim para concentrar-se em manter a guerra com o Irã no caminho de uma conclusão rápida. Ninguém espera que os problemas dentro do Irã sejam resolvidos tão cedo, mas espera-se que Israel e os Estados Unidos possam ao menos neutralizar as capacidades militares do Irã, de modo que este não tenha mais a capacidade de criar medo entre os navios que passam pelo Estreito de Ormuz, permitindo que petróleo, fertilizantes e outros produtos voltem a fluir. Não esperamos que os preços retornem imediatamente aos níveis anteriores à guerra nesse momento, mas pelo menos seria um passo em direção a aliviar o medo no mercado e a reabastecer os estoques para grande parte do mundo.

A CBS News informou nesta manhã que o presidente Trump realizará um evento chamado “Celebração da Agricultura” na Casa Branca em 27 de março. Foi relatado que grupos agrícolas e produtores de biocombustíveis foram convidados para o evento. Isso levanta especulações de que a Casa Branca tenha programado esse evento para anunciar as diretrizes finais de RVO (Obrigação de Volume Renovável) de biocombustíveis, pelas quais estamos esperando há mais de um ano. Os preços do óleo de soja dispararam 150 pontos quando a notícia foi divulgada nesta manhã, já que o evento programado aumenta o otimismo de que as diretrizes finais serão muito positivas para a demanda de matéria-prima de biocombustíveis nos próximos anos. Já estaremos um quarto do caminho de 2026 quando o evento ocorrer, e levará algum tempo para que os produtores de biocombustíveis aumentem a produção caso as diretrizes sejam favoráveis à produção de combustível. Consideráveis estoques de óleo de soja se acumularam no último ano enquanto aguardamos as diretrizes finais, mas a especulação é de que esses estoques seriam rapidamente absorvidos, já que os produtores antecipam estoques mais apertados no futuro. Isso está principalmente relacionado à produção de diesel de biomassa neste momento, com poucas novidades previstas para o etanol. As esperanças para o etanol dependem, em grande parte, de passar uma legislação no Congresso para permitir vendas durante todo o ano de misturas E-15, incentivando a construção de infraestrutura que apoie as vendas de E-15, aumentando a demanda por etanol e, consequentemente, por milho para produzi-lo. No entanto, essa legislação continua travada no Congresso.

Os preços da soja despencaram o limite diário na segunda-feira, após o presidente Trump sugerir que busca adiar sua viagem a Pequim. A história acima deu um pequeno impulso aos preços da soja nesta manhã, mas os traders notaram a ausência de conversas sobre soja em um possível acordo comercial com a China. Um acordo comercial ainda é provável, mas pode se concentrar em outras áreas além da soja, como sugeri há seis semanas. A China não tem espaço para mais soja neste momento, mas tem espaço para outras commodities. As chegadas de soja do Brasil estão aumentando, com filas de navios sugerindo chegadas de 5,5 milhões de toneladas em março, 9,5 milhões em abril e 11 milhões em maio. Os embarques começaram devagar este ano, mas o lineup acima sugere que os embarques deste ano alcançarão o ritmo médio dos últimos cinco anos até o final da primavera. Enquanto isso, os estoques de soja nos portos da China estão nos níveis mais altos em anos, apesar do início lento do ano. Atualmente, os estoques estão estimados em 8,3 milhões de toneladas, ou cerca de 305 milhões de bushels, um aumento de quase 10% em relação aos níveis de um ano atrás. A moagem de soja para o acumulado do ano totaliza 18,26 milhões de toneladas métricas, um aumento de 1,9% em relação ao mesmo período do ano passado.

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