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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

27 de abril – Os futuros de ações novamente flertaram com máximas históricas durante a noite, negociando de forma mista em meio ao impasse nas conversas de paz com o Irã. Esta também é a semana do Fed em Wall Street, com Jerome Powell esperado para presidir sua última reunião antes do término de seu mandato no mês que vem. O VIX está sendo negociado perto de 19 nesta manhã, enquanto o dollar index opera próximo de 98,3. Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,32%, enquanto os de 2 anos negociam perto de 3,80%. Os preços do petróleo WTI estão sendo negociados próximos de US$ 96 nesta manhã, enquanto o Brent opera em torno de US$ 107 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas apresentaram movimentos geralmente mistos a positivos no comércio durante a noite.

As negociações com o Irã estão paralisadas – não por falta de vontade por parte dos Estados Unidos, mas sim pela falta de clareza sobre quem tem autoridade no Irã para firmar um acordo. Não adianta negociar com uma equipe, chegar a um acordo e depois vê-lo desmoronar porque os negociadores não tinham autoridade para cumprir sua parte. Isso, essencialmente, representa a guerra civil interna no Irã, sobre a qual alertei pouco após o início da guerra. Não é uma guerra civil propriamente dita, com dois lados lutando nas ruas, pois a Guarda Revolucionária ainda mantém o controle armado nas ruas de Teerã. Mas é uma guerra interna de poder, acontecendo sem os tiros que sabemos que ainda não foram disparados.

Mesmo assim, a pressão continua a crescer sobre o Irã. O bloqueio dos portos pelo governo dos EUA suprime algo entre US$ 400 milhões e US$ 500 milhões de receita por dia, dependendo da fonte. Trata-se de uma quantia significativa que a Guarda Revolucionária poderia usar para financiar o esforço de guerra, pagar suas tropas e controlar protestos nas ruas. No entanto, há relatos nesta manhã de que a Administração está considerando reiniciar sua campanha de bombardeios no Irã para aumentar ainda mais a pressão e trazer o país à mesa de negociações.

Fui questionado na semana passada por que os Estados Unidos simplesmente não “terminam o serviço”. Isso significaria cumprir a ameaça do presidente Trump de bombardear todas as pontes e estações de energia do país, enviar tropas ao Irã ou ambas as coisas. Mas esta guerra é realmente contra a Guarda Revolucionária do Irã, e não contra o povo iraniano. Bombardear a infraestrutura do país corre o risco de virar a população contra os Estados Unidos – pessoas que atualmente veem a Guarda Revolucionária como uma força da qual querem se libertar. O presidente Trump também não quer arriscar enviar tropas ao Irã, e provavelmente o povo americano não teria disposição para isso. Assim, a opção restante é cortar o fluxo de receita da Guarda Revolucionária com o bloqueio, talvez com ataques estratégicos, para maximizar a pressão e conseguir que eles finalmente concordem em entregar o estoque de urânio enriquecido do país. Uma vez que isso aconteça – SE acontecer – estimativas da indústria sugerem que levaria vários meses para recuperar 70% da produção de petróleo perdida, e cerca de meio ano para atingir 90% da recuperação.

O presidente Trump sancionou a Hengli Petrochemical da China, junto com cerca de 40 empresas de transporte marítimo, devido ao trabalho delas para importar petróleo iraniano sancionado. As sanções foram aplicadas pouco antes da viagem agendada de Trump a Pequim em meados de maio. Ambas as partes estão se posicionando nas negociações antes da cúpula rápida que ocorrerá nos dias 14 e 15 de maio, mas isso é bastante normal. Ainda espero que a cúpula aconteça, a menos que a guerra no Irã esteja em um ponto que exija que o presidente Trump esteja na Sala de Situação para gerenciar as coisas. Também continuo acreditando que um acordo comercial surgirá dessas reuniões, e acredito que os negociadores estão conversando regularmente para que isso aconteça. Não espero que a soja seja uma parte relevante desse acordo, mas espero que outros produtos agrícolas estejam incluídos. Tanto o presidente Trump quanto o presidente Xi precisam que essa reunião aconteça. Em relação às importações chinesas, a China espera que o consumo interno de grãos atinja seu pico em 2032, devido à queda na população do país. O consumo de trigo e arroz será diretamente impactado pela redução populacional, mas a demanda por ração também deve cair junto com o consumo de carne suína, que deve atingir o pico nos próximos anos e depois cair 7,2% até 2035 em relação aos níveis atuais. No momento, a China não precisa de muitos produtos agrícolas dos Estados Unidos, mas ainda espero que o país ofereça comprar commodities agrícolas como forma de obter concessões de Trump que aliviem a pressão sobre sua economia.

Investimento Direto Estrangeiro (IDE) e um grande superávit comercial são os dois fatores que financiaram o vibrante crescimento econômico e militar da China ao longo dos anos. Mas as sanções do presidente Trump atingiram ambos. O IDE na China contraiu em cada um dos últimos três anos, com quedas anuais de 8%, 27% e 9,5% entre 2023 e 2025. O IDE no primeiro trimestre deste ano caiu mais 7,3%. Continuamos a ver alguns setores da economia chinesa indo bem, mas esses são os setores altamente subsidiados, que acumulam dívidas para o governo chinês. Também estamos vendo sinais de que o impacto desses subsídios está começando a diminuir.

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