13 de maio – Uma inflação extremamente elevada no nível de atacado recebeu os investidores nesta manhã, contribuindo para um tom majoritariamente negativo para as ações no início do dia, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas continuam a se beneficiar da interpretação altista do relatório de safra do USDA divulgado ontem. O índice VIX se fortaleceu com os dados de inflação desta manhã, mas continua sendo negociado próximo a 18, sugerindo ausência de pânico entre os investidores, enquanto o dollar index opera mais firme, próximo de 98,6. Os rendimentos dos Treasuries subiram após a divulgação dos dados, com os títulos de 10 anos sendo negociados perto de 4,48% nesta manhã, refletindo a maior taxa em 10 meses, enquanto os títulos de 2 anos testaram níveis acima de 4%. Os preços do petróleo WTI operam próximos de US$ 103 por barril, enquanto o Brent está perto de US$ 107 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas apresentaram comportamento misto a levemente positivo, numa consolidação após os fortes ganhos de ontem.
O índice de preços ao produtor (PPI) avançou 1,4% no mês em abril, quase triplicando as expectativas dos analistas de que permaneceria estável em 0,5%. Na comparação anual, o PPI subiu 6,0% em abril, bem acima dos 4,0% registrados em março e também acima dos 4,8% esperados pelos analistas. É fácil atribuir isso ao aumento dos preços de energia devido à guerra com o Irã, mas o núcleo do PPI também disparou. O núcleo do PPI, que exclui alimentos e energia, avançou 1,0% no mês em abril, acima dos 0,1% de março e das expectativas de 0,3%. Foi um erro significativo nas projeções dos analistas. Enquanto a inflação ao consumidor divulgada ontem mostrou comportamento anual estável um ano após as tarifas recíprocas, os dados de hoje a nível do produtor indicaram inflação de bens subindo 2% no mês e 7,4% no ano em abril.
O setor de serviços registrou inflação de 1,2% no mês e 5,5% no ano. De fato, o Bureau of Labor Statistics (BLS) observa que 60% da inflação de abril a nível do produtor pode ser atribuída a um aumento de 1,2% nos serviços de demanda final, o maior nível em quatro anos. Dois terços desse avanço podem ser explicados por um salto de 2,7% nas margens dos serviços de comércio (atacado e varejo). Outro fator relevante para a alta da inflação foi o aumento das margens no atacado de máquinas e equipamentos. Esse aumento pode refletir maior confiança no mercado diante da elevação da demanda, associada aos incentivos empresariais do pacote “One Big Beautiful Bill” em vigor neste ano. Parte desse movimento foi compensada por uma queda de 2,4% nas taxas de gestão de portfólio. Quanto ao avanço da inflação de bens, o BLS destacou que mais de três quartos desse aumento se devem a uma alta de 7,8% nos preços de energia. Mais de 40% da inflação de abril está relacionada a um aumento de 15,6% no índice de gasolina. Por outro lado, o índice de ovos de galinha caiu quase 50% (49,7%).
O presidente Trump chegou a Pequim, com grande repercussão. Já é noite por lá, portanto as negociações diretas com o presidente Xi e sua equipe ocorrerão amanhã, antes de Trump embarcar no Air Force One para retornar aos Estados Unidos. O presidente levou mais de uma dezena de executivos corporativos, sendo apenas um representante do setor agrícola. Espera-se que os temas principais das negociações comerciais sejam aeronaves, finanças e semicondutores, com base na composição da comitiva, embora o setor agrícola ainda seja mencionado. O Irã também será um foco importante. Fontes próximas às negociações indicam que o milho pode fazer parte de um acordo a ser anunciado amanhã, possivelmente junto com DDGS (grãos secos de destilaria com solúveis). Ainda não descarto que o trigo esteja incluído, embora haja menos evidências disso. As fontes indicam que a soja continua nas discussões, mas há ceticismo quanto a avanços relevantes, para além de algum compromisso para compra de milho/DDGS em troca de redução do acordado para a soja para o próximo ano. Com o atual programa de biocombustíveis, os EUA não teriam 25 milhões de toneladas de soja para exportar à China, além de haver limitações de armazenamento nas reservas chinesas. Ainda assim, não se descarta alguma compra simbólica de soja. Não se espera um “grande acordo” agrícola, mas compras relevantes de milho/DDGS já poderiam impactar significativamente o mercado.
Os balanços oficiais do Ministério da Agricultura da China (CASDE) podem oferecer pistas. O relatório projeta que as importações de soja em 2026/27 cairão para 95,5 milhões de toneladas, com esmagamento de 94 milhões. Esses números estão bem abaixo das estimativas do USDA, que apontam importações de 114 milhões e esmagamento de 110 milhões. A China parece sinalizar menor necessidade de soja, em meio à redução do plantel suíno. O CASDE projeta produtividade de milho na tendência, em 6,78 toneladas por hectare, mantendo estoques relativamente estáveis diante de uma demanda fraca. Por outro lado, o USDA estima queda de 12 milhões de toneladas nos estoques chineses em 2026/27, reduzindo a relação estoque/uso para 55,5%, o menor nível desde 2018. De qualquer forma, novas informações devem surgir nas próximas 24 horas, caso um acordo seja fechado, o que pode gerar maior volatilidade nos mercados de grãos e oleaginosas nos EUA. Enquanto isso, a disparada nos preços do trigo ontem, que atingiram o limite diário de alta de 45 centavos em Kansas City, gerou relatos de vendas de trigo europeu para os EUA, incentivadas por arbitragem.
