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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

26 de maio – As esperanças de paz no Oriente Médio impulsionaram os contratos futuros dos principais índices acionários a novos recordes durante a noite, com o VIX sendo negociado abaixo de 17 diante desse otimismo. O índice do dólar é negociado próximo de 99,1 nesta manhã. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão em queda, próximos de 4,49% nas primeiras negociações, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão próximos de 4,06%, em um movimento significativo de estreitamento da curva de juros. O petróleo WTI é negociado próximo de US$ 93 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado próximo de US$ 99 por barril. O complexo de grãos e oleaginosas, em grande parte, acompanhou a queda dos preços do petróleo.

Tão perto, mas ainda tão longe. Wall Street espera profundamente que em breve haja um acordo de paz com o Irã, já que os investidores optaram por acreditar nas palavras do presidente durante o fim de semana, quando ele disse que um acordo está próximo. Houve até comentários de que estamos 95% lá, mas uma análise dos 5% restantes serve de alerta de que ainda podemos estar longe de um acordo de paz sólido com o Irã. Esses 5% incluem a disposição do Irã em abrir mão do urânio enriquecido que possui, bem como a reabertura do Estreito de Ormuz sem quaisquer cobranças ou controle por parte do Irã. Comentários feitos pelo Irã durante o fim de semana sugerem que a Guarda Revolucionária está longe de firmar tal acordo. Na verdade, reportagens indicam que o acordo em negociação é, em grande parte, mais um cessar-fogo de 60 dias para continuar negociando esses pontos nos quais houve pouco ou nenhum progresso.

O presidente Trump continua dizendo que não tem pressa em alcançar um acordo, mas a Guarda Revolucionária está tratando essas negociações como se acreditasse que Trump está ansioso por um acordo antes das eleições de meio de mandato, e está pressionando os limites para ver até onde pode ir na obtenção de concessões. Como venho destacando, a Guarda Revolucionária acredita que o tempo está a seu favor. De fato, essa é sua única esperança de sobrevivência – alongar ao máximo o processo, esperando que pressões políticas domésticas e internacionais levem Trump a recuar de suas exigências. As commodities baseadas em alimentos e energia estão reagindo à possibilidade de um acordo de paz que restauraria rapidamente a oferta. Continuo cético de que veremos tal acordo com capacidade de cumprir essa promessa, e também acredito que os estoques devem piorar antes de melhorar, mesmo que um acordo seja alcançado hoje.

A China construiu sua economia e seu poder militar com base em mão de obra barata, o que permitiu gerar um forte desequilíbrio comercial a seu favor, além de atrair investimentos estrangeiros diretos (IED) significativos, produzindo bens e serviços de baixo custo que o mundo demandava. A política tarifária do presidente Trump não desfez esse desequilíbrio, mas o impactou o suficiente para afetar o fluxo de recursos para a China. O IED atingiu o menor nível em 11 meses, em US$ 5,6 bilhões em abril, queda de quase 57% no mês e de 26% no ano, indicando perda de ritmo. Isso contraria diversas iniciativas chinesas ao longo do último ano para atrair investimentos, razão pela qual afirmei, antes da cúpula de Pequim, que Xi precisa de Trump tanto quanto Trump precisa de Xi neste momento – ao menos nos próximos 6 a 12 meses. O declínio do IED na China já dura quatro anos, mas não ocorre de forma uniforme em todos os setores. O IED continua fluindo para as indústrias de alta tecnologia – e, de fato, ganhando força. Nos primeiros quatro meses do ano, o IED no setor tecnológico cresceu 20% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 17,1 bilhões, o equivalente a 40% do total.

Chuvas persistentes na China que atrasaram a colheita resultaram em mais de 20 milhões de toneladas métricas de trigo germinado em 2023, que só puderam ser utilizadas para ração animal. Isso reduziu significativamente a demanda por milho para ração naquele ano, já que o trigo de menor qualidade passou a competir nesse mercado. Um padrão semelhante começa a se desenhar neste ano, mas os observadores, até o momento, não esperam um cenário tão severo quanto o de 2023. Grande parte da Planície do Norte da China está excessivamente úmida, levando áreas de trigo já maduras a apresentarem descoloração, indicando problemas de qualidade em desenvolvimento. A avaliação atual é de que os danos neste ano podem causar germinação em “apenas” 8 a 10 milhões de toneladas de trigo (6–7% da produção total), mas isso precisa ser monitorado nos próximos dias. A boa notícia é que os meteorologistas do Commodity Weather Group esperam uma tendência mais seca nas próximas uma a duas semanas, reduzindo a ameaça.

Isso ocorre no contexto do recente acordo comercial que prevê que a China importe US$ 17 bilhões em produtos agrícolas, além das compras de soja previamente acordadas, que devem atingir 25 milhões de toneladas na próxima safra. Os problemas climáticos na China podem impactar a composição entre milho e trigo nessas compras. Este é o período em que as indústrias chinesas costumam iniciar compras de soja para a nova temporada, e este ano não é exceção. A oferta da América do Sul continua sendo a opção mais barata – e com ampla vantagem –, mesmo antes da aplicação de tarifas retaliatórias. As indústrias já compraram cerca de 1,5 milhão de toneladas de soja brasileira para entrega entre setembro e outubro, além de mais 3 milhões de toneladas da nova safra brasileira para o início de 2027. Isso significa que compradores estatais precisarão começar a adquirir volumes em breve para cumprir a meta de 25 milhões de toneladas para o próximo ano, embora eu permaneça cético quanto ao cumprimento dessa meta.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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