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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

27 de maio – O setor de tecnologia lidera novamente nesta manhã, com o Nasdaq indicando mais uma máxima histórica hoje. Os contratos futuros de ações, de modo geral, estiveram em alta durante a noite, e os preços das commodities em queda, diante do otimismo com a possibilidade de uma trégua duradoura no Oriente Médio, combinado com o entusiasmo em torno da IA no setor de tecnologia. Uma forte temporada de resultados também adiciona suporte a Wall Street. O VIX volta a ser negociado abaixo de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index está próximo de 99,0. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão próximos de 4,47%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão próximos de 4,03%. O petróleo WTI é negociado próximo de US$ 89 por barril neste momento, enquanto o Brent está próximo de US$ 95 por barril. O complexo de grãos e oleaginosas novamente acompanhou a queda do petróleo durante a noite.

Irã e Estados Unidos permanecem em um impasse nesta manhã. Táticas de adiamento oferecem maior vantagem ao Irã e, portanto, espero que essa estratégia continue. O presidente Trump continua ouvindo apelos tanto de seus apoiadores quanto de outros países do Golfo para “terminar o trabalho”, mas isso provavelmente exigiria presença militar em solo iraniano. Trump sabe que, embora os preços da gasolina estejam altos nos Estados Unidos, a maioria dos americanos ainda não sente pressão suficiente para apoiar o custo de tropas em solo no Irã. Eles não veem benefício em assumir esse risco. A alternativa é buscar Estabilidade Estratégica com o Irã, agora que sua capacidade nuclear foi fortemente reduzida — mas não eliminada.

Mas como seria uma Estabilidade Estratégica com o Irã, e como chegar a isso? Um Estreito de Ormuz controlado pelo Irã é inaceitável para grande parte do mundo, mas eliminar a capacidade do Irã de atingir navios no estreito provavelmente exigiria presença militar em solo — novamente algo que os americanos não apoiam, e o Irã sabe disso. Assim, essa é a principal alavanca do Irã nas negociações para alcançar a Estabilidade Estratégica, e o país está disposto a adiar o quanto for possível para maximizar essa vantagem. O Irã considera que o presidente Trump precisa resolver essa situação bem antes das eleições de meio de mandato. Os EUA atacarão plataformas de lançamento de mísseis no Irã quando as localizarem e também embarcações iranianas que estejam colocando minas nas águas do estreito, mas o cessar-fogo geral provavelmente continuará enquanto o impasse mantiver o estreito fechado. E um estreito fechado significa que o fluxo global de energia e fertilizantes continuará restrito. O Irã permitirá periodicamente a passagem de navios da China e de outras nações “amigas”, mas isso estará longe dos volumes que antes transitavam diariamente pelo estreito. Assim, os déficits continuarão a se acumular e o impasse persistirá. Isso fará com que os preços desempenhem o papel de racionar a demanda para ajustá-la à nova realidade de oferta.

Os lucros industriais da China cresceram quase 25% em relação ao ano anterior em abril, o que surpreende ao se observar os dados gerais da economia do país. O total de lucros aumentou 15,5% no primeiro trimestre, acelerando para 18,2% nos primeiros quatro meses do ano. No entanto, o desempenho foi bastante desigual entre setores e altamente concentrado em alguns deles. Os ganhos na fabricação de equipamentos de computação e eletrônicos, onde subsídios e objetivos governamentais estão concentrados, mais que dobraram em relação ao ano anterior, enquanto os preços elevados de energia aumentaram os lucros em mais de 8% nesse setor. Por outro lado, os lucros caíram quase 17% na fabricação de automóveis e mais de 54% na fabricação de móveis — dois setores voltados ao consumo. Os lucros também caíram quase 52% na metalurgia e processamento de metais ferrosos.

O setor de tecnologia dos Estados Unidos continua apresentando crescimento expressivo, refletido na trajetória do Nasdaq para novos recordes nesta semana. Esse crescimento ocorre apesar das taxas de juros mais elevadas — não por ação do Fed, mas do próprio mercado. As taxas de curto prazo são pressionadas para cima pelo temor de inflação, à medida que os preços de energia permanecem elevados; as taxas de médio prazo são elevadas pelo aumento na construção de data centers, que exigem financiamento, enquanto empresas de tecnologia buscam não ficar para trás no movimento de IA. As taxas de longo prazo continuam subindo — os títulos de 30 anos recentemente atingiram o nível mais alto em quase duas décadas — à medida que os déficits do governo exigem mais compradores de dívida.

Os resultados corporativos nos EUA, de forma geral, voltaram a ser fortes, com muitos dos dados econômicos recentes indicando crescimento sólido apesar dos altos preços de energia e da elevação das taxas de juros. Como isso é possível? Alguns relatórios sugerem que existem atualmente mais de 1.500 novos data centers em construção ou em fase de planejamento nos Estados Unidos. Expandindo para incluir outros projetos industriais em pipeline, esse número chega a 3.000. Ninguém quer ficar para trás. Trata-se de um volume significativo de atividade econômica, gerando empregos e renda para consumo. Tudo o que o consumidor compra hoje contém chips. Os fabricantes encomendam esses chips meses antes de o produto final chegar ao consumidor, e os pedidos por esses componentes dispararam no início deste ano, refletindo otimismo no setor manufatureiro. O exposto acima fornece mais um argumento sobre porque questiono se um aumento de juros pelo Fed teria grande efeito em desacelerar o tipo de inflação atualmente observado nos Estados Unidos.

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