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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

2 de junho – Os futuros das ações recuaram em relação ao desempenho recorde de segunda-feira durante a noite, juntamente com muitas das commodities baseadas em alimentos e energia também. O otimismo com IA continua a impulsionar a alta das ações, junto com fortes relatórios de resultados, enquanto as commodities enfrentam pressões contrárias com a renovação das esperanças de paz mais uma vez. O VIX, índice de medo de Wall Street, está novamente sendo negociado em um nível relativamente baixo, de 16, nesta manhã, enquanto o dólar index negocia perto de 99,1. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,44% após atingirem uma mínima de três semanas nesta manhã, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,02%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 91 por barril, enquanto o Brent negocia próximo de US$ 94 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas estiveram majoritariamente mais baixos durante a noite, juntamente com a energia.

O presidente Trump continua dizendo que está perto de assinar um acordo de paz com o Irã, e os investidores querem acreditar nele – pelo menos é isso que os preços recordes das ações e os preços do petróleo abaixo de US$ 100 sugeririam. O Irã afirmou na segunda-feira que estava interrompendo as negociações indiretas com os Estados Unidos devido à incursão de Israel no Líbano para atacar o Hezbollah, apoiado pelo Irã. O presidente Trump disse que interveio, e o Paquistão indicou que as negociações estavam continuando apesar do fato de que Israel ainda avança no Líbano. Tanto o Irã quanto os Estados Unidos continuam mantendo suas “linhas vermelhas” de exigências que os mantêm distantes nas questões mais críticas, de modo que as negociações parecem estar focadas em como encontrar alguma forma de alcançar um nível de Estabilidade Estratégica que permita a ambos os lados declararem vitória. E é provavelmente nisso que os investidores basearam suas esperanças – que alcançaremos um nível de estabilidade que permita o crescimento econômico. Mas isso exige que o Estreito de Ormuz se abra para o comércio livre, o que exigiria que o Irã cedesse em uma de suas principais linhas vermelhas.

O Irã adicionou um elemento de tensão na segunda-feira ao ameaçar também fechar o Estreito de Bab El Mandeb, por onde o tráfego flui para dentro e fora do Mar Vermelho. A outra extremidade do Mar Vermelho tem o Canal de Suez, então os navios não ficariam presos. Mas isso aumentaria drasticamente os custos do comércio entre Europa e Ásia, ao mesmo tempo em que restringiria a capacidade da Arábia Saudita de fornecer petróleo bruto para a Ásia via seu porto no Mar Vermelho. Fechar o Estreito de Bab El Mandeb provavelmente exigiria cooperação dos houthis que atuam a partir do Iêmen. Os houthis anteriormente aterrorizaram navios que passavam pelo Mar Vermelho antes de os Estados Unidos realizarem ataques militares contra eles, o que em grande parte os manteve quietos até o momento desde então. Ainda assim, é uma ameaça que chamou a atenção dos mercados na segunda-feira.

Vejo a maior ameaça à resolução atualmente sendo a aproximação das eleições de meio de mandato dos EUA. Temos uma sociedade livre e aberta nos Estados Unidos, onde o partido no poder é constantemente criticado, e essa liberdade de expressão é protegida. A desvantagem disso é que o Irã vê essas manchetes como evidência de que pode resistir mais tempo que o presidente Trump. O Irã sabe que as eleições de meio de mandato são críticas para a capacidade do presidente Trump de manter sua presença no Oriente Médio, bem como sustentar grande parte do restante de sua agenda. Dessa forma, a Guarda Revolucionária do Irã será incentivada a continuar suas táticas de atraso, maximizando o impacto negativo para o consumidor dos EUA e grande parte do resto do mundo quanto mais nos aproximarmos das eleições de meio de mandato. Espero estar errado, mas minha inclinação é que não veremos o nível de fluxo pelo Estreito de Ormuz necessário para reverter o atual déficit de energia e fertilizantes por alguns meses ainda. Espero ter que retirar essas palavras, mas essa é minha inclinação agora que entramos no mês de junho.

A China continua aumentando sua dívida para manter sua economia em movimento, diante das tarifas e sanções dos EUA. Ela estrutura seus programas para depender amplamente da dívida dos governos locais, que o governo central eventualmente garante. A emissão de títulos de governos locais tem aumentado de forma constante nos últimos anos, subindo mais 9%, para 4,72 trilhões de yuans nos primeiros cinco meses deste ano. Desse total, 30% da emissão de dívida foi para refinanciar dívidas existentes. A emissão total de títulos de uso específico para projetos foi próxima de 1,5 trilhão de yuans, com 43% disso direcionado à infraestrutura municipal e de parques industriais. Parte do foco está agora mudando para projetos com conexões econômicas e industriais mais fortes, em vez de desenvolvimento de infraestrutura básica. Existem 31 províncias reportando na China, com 21 delas registrando despesas maiores que as receitas atualmente. Essas províncias historicamente obtinham sua receita de vendas de terras, mas o mercado imobiliário da China permanece em uma profunda recessão.

O USDA informou na tarde de segunda-feira que 67% da safra de milho dos EUA é classificada como Boa a Excelente no início do verão, em comparação com a média de cinco anos para a semana de 71%. A safra de soja do país é classificada como 66% Boa a Excelente, acima da média de cinco anos de 65%. Por outro lado, 47% da safra de trigo de primavera é classificada como Boa a Excelente, 10 pontos abaixo da média de cinco anos para a semana. Isso se deve em grande parte à seca, mas as chuvas previstas para esta semana devem melhorar essas classificações daqui para frente. A conclusão é que as classificações das lavouras em junho têm baixa correlação com o rendimento final, mas também indicam que poucas ameaças à safra deste ano podem ser vistas atualmente.

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Matt Zeller
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