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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

18 de junho – Os futuros das bolsas subiram cedo nesta manhã enquanto os investidores ponderavam as perspectivas de reabertura do Estreito de Ormuz contra um Federal Reserve mais hawkish. O VIX permaneceu ligeiramente elevado, perto de 17 nesta manhã, embora esteja abaixo da máxima de ontem perto de 19. O dollar index, no entanto, continua a subir para novas máximas de um ano perto de 100,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,45%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão sendo negociados perto de 4,18%, após atingirem novas máximas de 16 meses na quarta-feira. A curva de juros continua a se achatar em meio a riscos crescentes de inflação. No entanto, o petróleo WTI registrou uma nova mínima de três meses nesta manhã, perto de US$ 74 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas tentaram subir durante a noite, mas então ficaram sob pressão nas primeiras horas da manhã de hoje. Os mercados estarão fechados amanhã pelo feriado de Juneteenth.

Os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram para 226 mil na semana encerrada em 13 de junho, abaixo dos 230 mil da semana anterior, mas ligeiramente acima da estimativa média dos analistas de 225 mil. A média móvel de quatro semanas para os pedidos subiu para 223,25 mil, acima dos 219 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 6 de junho subiram 24 mil para 1,810 milhão. A média móvel de quatro semanas para pedidos contínuos subiu 9.750 para 1,795 milhão. Todos esses números estão tendendo lentamente para cima no curto prazo, apesar da melhora nos dados econômicos recentes, incluindo a maior criação de empregos. Os números ainda não estão altos, mas a tendência precisa ser monitorada.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, realizou sua primeira coletiva de imprensa nesse cargo na tarde de quarta-feira, afirmando que o mercado de trabalho está sólido e que a economia está indo bem. No entanto, ele também reconheceu que o banco central havia falhado em seu objetivo de manter a inflação no mandato de 2% por cinco anos, e que o comitê está unido em seu compromisso de fazer isso acontecer. Esse compromisso unido ficou evidente na votação de 12 a 0 do FOMC para aceitar o comunicado de política monetária. Diferentemente de comunicados anteriores, este foi curto e direto ao ponto. Terminou com a declaração: "O Comitê entregará estabilidade de preços."

A orientação prospectiva (forward guidance) desapareceu do comunicado, refletindo a filosofia de Warsh de que o Fed deve se mover para os bastidores no futuro. Warsh lidera com a filosofia de que o Fed é bem-sucedido quando as pessoas não estão falando sobre o Fed, o que seria um afastamento acentuado do que vimos nos últimos 20 anos. A participação no gráfico de pontos (dot plot) também passou a ser opcional sob Warsh, já que tem sido de certa forma um "constrangimento" nos últimos anos. No entanto, o gráfico de pontos mostrou que metade dos membros do FOMC espera pelo menos uma alta de juros até o final do ano, porque também preveem menor desemprego e maior inflação no restante do ano. Essa combinação não deveria ter sido surpresa para Wall Street, mas tornou-se o foco na tarde de quarta-feira, derrubando as ações, fortalecendo o dólar e elevando o VIX junto. O dólar permanece forte nesta manhã, juntamente com a ponta curta da curva de juros, enquanto as ações se recuperaram. Mesmo assim, Warsh destacou que notou que os membros preencheram o gráfico de pontos com lápis com borrachas grandes, dizendo que ele não acha que os membros se sintam vinculados ao gráfico de pontos de ontem, e que as coisas certamente podem mudar nas próximas semanas.

Warsh permanece comprometido com o mandato de 2%, mas não está tão preocupado com as casas decimais à direita. Sua equipe estudará se há melhores formas de medir a inflação na economia de hoje. Mas ele também reconheceu que o Fed não tem a capacidade de controlar diretamente o preço do "petróleo, ou da carne bovina, ou dos ovos, ou do leite." Em vez disso, o trabalho do Fed é garantir que os picos de preços nesses setores não se espalhem pela economia. Mencionei que o Fed estará estudando os componentes da inflação na economia de hoje. De fato, ele está montando forças-tarefa para estudar uma série de coisas, incluindo como o Fed se comunica, a qualidade dos dados que utiliza, seu uso do balanço patrimonial, produtividade, empregos, etc. O ponto principal é que "há um novo xerife na cidade", e ele parece ter feito um bom trabalho em conquistar a confiança dos outros membros do FOMC em pouco tempo. Até mesmo Jerome Powell votou com ele. Podemos esperar um Fed mais agressivo em tentar coisas novas, mas fazendo-o de forma impactante para os mercados porque será mais nos bastidores. Espero um Fed comprometido em liderar menos por trás, estando mais à frente das tendências, mas buscando menos atenção ao fazê-lo no processo.

O sistema de relatórios rápidos do USDA confirmou que a China comprou 4,8 milhões de bushels de soja da nova safra dos Estados Unidos nas últimas 24 horas, com "destinos desconhecidos" comprando mais 4,4 milhões de bushels para entrega no novo ano-safra. Isso foi além de 11,2 milhões de bushels de milho da nova safra adquiridos pelo México. Como antecipado, os consumidores finais estão aproveitando a recente grande fase de liquidação de preços, que é o que temos visto no mercado esta semana. Isso sinaliza o início da entrada da China para comprar pelo menos uma parte do que se comprometeu para o próximo ano, embora ainda não saibamos se cumprirá o compromisso total por algum tempo.

    

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17 de junho – Os futuros das bolsas se consolidaram durante a noite em negociações relativamente tranquilas. É dia de Fed em Wall Street enquanto as manchetes da guerra começam a se acalmar, com os investidores focados no comunicado desta tarde e na coletiva de imprensa do Federal Reserve após o presidente entrante Kevin Warsh presidir sua primeira série de reuniões de política monetária. O VIX ainda está sendo negociado perto de 16 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 99,6. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,43%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,06%, à medida que a curva de juros continua a se achatar lentamente em meio a preocupações persistentes com a inflação. O petróleo WTI caiu para uma nova mínima de 15 semanas nesta manhã, a US$ 74,59 por barril, antes de se recuperar para ser negociado perto de US$ 77 por barril, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 80 por barril. O setor de grãos e oleaginosas estava majoritariamente mais firme durante a noite, com os preços do trigo liderando a alta em meio ao clima adverso na Europa.

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16 de junho – Os futuros das bolsas operaram mistos durante a noite, enquanto os investidores focam na reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto – a primeira a ser presidida por Kevin Warsh – e enquanto os traders monitoram o movimento antecipado em direção à paz no Oriente Médio. O VIX está novamente sendo negociado perto de 16 nesta manhã, enquanto o dollar index é negociado perto de 99,6. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,45%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,06%. Os preços de energia continuaram sua queda com o movimento em direção a uma reabertura antecipada do Estreito de Ormuz, com o petróleo WTI sendo negociado abaixo de US$ 78 nesta manhã, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 80 por barril. O setor de grãos e oleaginosas também estava geralmente mais fraco, com exceção de uma recuperação nos preços do trigo em Chicago devido ao clima adverso impactando a produção na Europa.

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