- Fatores baixistas
- Produção mundial 24/25 amplia diferença frente ao consumo, segundo o USDA;
- USDA mantém estimativa de produção recorde para os EUA;
- Preocupações com o ritmo da demanda mundial;
- StoneX estima produção recorde para a safra brasileira 24/25;
- Período de colheita nos EUA;
- Vendas de exportação acumulada da safra 24/25 dos EUA estão atrasadas.
- Fatores altistas
- Novas medidas de incentivo adotadas pelo governo chinês;
- Fundos cobrindo posição vendida;
- Conversão de plantas para diesel renovável na Califórnia;
- EUA avaliam limitar importação de óleo de cozinha usado (UCO);
- Clima seco no Brasil atrasa início da semeadura;
- Início do ciclo de cortes de juros do Fed.
As cotações da soja em Chicago registraram alta significativa na semana passada, com os fundos especulativos cobrindo posições vendidas. O clima na América do Sul está no radar e abriu espaço para essa movimentação, apesar de as perspectivas continuarem indicando um balanço de oferta e demanda global mais folgado. O vencimento para novembro encerrou a sexta-feira (dia 27) em 1065,75 cents por bushel, alta de 5,3% na semana.
Como ressaltado anteriormente, os fundos especulativos vinham carregando uma posição liquidamente vendida muito elevada, diante da falta de ameaças importantes pelo lado da oferta e com a demanda também não trazendo maiores surpresas. Contudo, com o foco mudando para a América do Sul, o clima por aqui abriu desencadeou esse ajuste de posições. As condições ainda permanecem bastante secas e com temperaturas elevadas em grande parte da região produtora de soja no Brasil, com o plantio avançando no Paraná, enquanto a semeadura ainda é pontual no Mato Grosso. Até a última sexta-feira (dia 27), 22% da soja 24/25 paranaense estava plantada e apenas 0,5% no Mato Grosso. Na média nacional, 3% da área estimada já estava semeada. Nesse último final de semana, ocorreram chuvas esparsas em partes do Centro-Oeste e de Minas Gerais, enquanto as previsões indicam que as precipitações ainda devem ser mais leves nos próximos dez dias, com os maiores volumes concentrados no sul do país.
Por mais que esteja ocorrendo essa movimentação dos fundos, é importante destacar que ainda não se pode afirmar que esses atrasos resultarão em perdas de produtividade e mesmo de área de soja no Brasil. Ainda há tempo para o cultivo de uma safra dentro do esperado, com o produtor conseguido avançar rapidamente no plantio, assim que as condições permitirem. O que pode acontecer, além de algum atraso no ciclo da oleaginosa como um todo, o que acaba complicando o cenário para a segunda safra, é a concentração do plantio, aumentando os riscos da safra. Uma proporção maior das lavouras é plantada em um curto período, concentrando as plantas numa mesma fase de desenvolvimento, o que pode resultar em prejuízos mais significativos, caso haja algum problema climáticos em fases chave de desenvolvimento, como o enchimento de grão.
Em relação à Argentina, ainda é cedo, já que o plantio da soja no país é mais tardio, começando na segunda metade de outubro. As estimativas indicam crescimento da área plantada de soja, ganhando espaço sobre o milho, que sofreu muito no ciclo 23/24, com a alta incidência de cigarrinha. A Bolsa de Buenos Aires aposta em uma área de 19 milhões de hectares de soja, frente aos 17,3 milhões semeados na safra 23/24.
Nos EUA, a colheita da safra 24/25 alcançou 13% do total na semana encerrada em 22/09, nível acima da média de cinco anos para o período, em 8%. As condições das lavouras se mantêm muito favoráveis, com o percentual bom/excelente ficando estável em 64%, contra a média em 56%. Considerando o histórico, esse nível de classificação de lavouras tende a estar relacionado com uma produtividade acima da média, como vem sendo indicado pelas estimativas, com a safra norte-americana caminhando para um recorde.
Pelo lado da demanda, as vendas de exportação norte-americanas na semana encerrada em 19/09 alcançaram 1,57 milhão de toneladas, nível dentro do intervalo das estimativas, que iam de 900 mil a 2 milhões de toneladas. O acumulado da safra 24/25 está em 12,9 milhões de toneladas, 1 milhão a menos que no mesmo período do ano passado. Destaca-se que as compras chinesas estão 650 mil toneladas mais fracas no comparativo anual.
De qualquer forma, o anúncio do maior pacote de medidas de estímulo à economia chinesa desde a pandemia foi bem recebido pelo mercado. O Banco Central do país indicou um expressivo relaxamento monetário, com redução de juros de curto prazo e dos compulsórios bancários, que caíram ao menor nível desde 2018. Estima-se que a menor exigência dos depósitos compulsórios possa injetar USD 140 bilhões na economia do país. Ademais, o Bando Popular da China indicou que novos cortes de compulsório poderão ocorrer no futuro, se necessário. Destaca-se também a adoção de estímulos ao mercado imobiliário, com autorização para se cortar juros de hipotecas e redução da entrada exigida para a compra de imóveis. Quando ao setor de proteína animal, o governo chinês pretende adotar medidas que aumente sua eficiência, evitando também excessos de oferta.
Diante desse cenário, possíveis impactos positivos no consumo de proteína do país devem estar no radar nos próximos meses, com possibilidade de repercussões no consumo e importação de soja.
Nessa semana, as atenções devem continuar voltadas para o clima na América do Sul, destacando que a StoneX do Brasil divulgará sua atualização mensal de safra amanhã (terça-feira). Hoje, no começo da tarde, o USDA divulga a posição dos estoques da safra 23/24 de soja, número que representa os estoques finais do ciclo. As estimativas estão próximas do que o USDA já estima de estoques finais para o país, em 9,25 milhões de toneladas.
