Semanal de Açúcar e Etanol

Nesta terça-feira (16), a Federação Nacional das Cooperativas das Fábricas de Açúcar da Índia (NFCSF, da sigla em inglês) divulgou o acompanhamento da safra canavieira na Índia. Em 2023/24 (out-set), a moagem no país atingiu 156,3 milhões de toneladas até a primeira metade de janeiro, queda anual de 7,0%. Em 2022/23, no mesmo período, o volume estava em 168,2 MMT. O ciclo atual se encontra sob queda na produtividade dos canaviais, resultado de uma chuva de monções 6% abaixo da média normal em 2023 e distribuída de forma desigual nos estados e aos longos dos meses, penalizando de forma mais severa o desenvolvimento dos canaviais na região Sul da Índia – onde a colheita começou, em média, 2 semanas atrasada, contribuindo para o número menor de moagem.

De acordo com o andamento da temporada indiana, os resultados de produtividade em Maharashtra (MH) e Karnataka (KA) podem terminar acima do esperado inicialmente. Alguns órgãos estimam que esses dois estados juntos produzam apenas 12 milhões de toneladas de açúcar, o que significaria uma queda de mais de 4,4 MMT (-27%) frente a 2022/23, ciclo que já havia registrado menores volumes. Contudo, as estimativas mais pessimistas do mercado não devem se concretizar, embora uma queda de pelo menos 18% na fabricação dessa região seja ainda provável.

A principal condicionante para esse cenário são as altas probabilidades de que o ciclo de colheita em 2023/24 em MH e KA seja encurtado, assim como foi em 2022/23, quando a safra em Maharashtra no final de março já havia terminado, e este ano o término pode ser ainda mais precoce. Portanto, a moagem de cana na Índia na safra corrente deve registrar retração anual de 10%, podendo não ultrapassar as 300 milhões de toneladas – o recorde foi em 2021/22, de 357,4 MMT de cana moída.

Ainda de acordo com a NFSCF, a produção de açúcar no país alcançou 14,87 milhões de toneladas até a primeira quinzena de janeiro da temporada 2023/24, 7,1% abaixo de 2022/23, assim como a moagem. O pico do ciclo costuma ser na segunda metade de dezembro, explicando o menor volume produzido na quinzena divulgada, movimento natural. Uma vez que as usinas continuam totalmente em operação, a segunda metade do mês deve continuar com altos volumes de moagem e oferta de açúcar e, contando com o atraso da safra, parte do que normalmente seria colhido em dezembro foi para janeiro, fazendo com que o primeiro mês de 2024 tenha potencial de chegar a 7,5 MMT de açúcar, o que seria 3,1% maior que janeiro/23.

Produção quinzenal de açúcar na Índia (mil toneladas)

Contudo, a perspectiva de safra durando ainda menos em 2023/24 e a quebra de produtividade devem ocasionar um período entre fevereiro e maio de desaceleração do ritmo de moagem maior do que o ano passado e acima da média, colocando a estimativa de produção de açúcar na Índia para queda frente a 2022/23.

Em dezembro, a determinação imposta pelo governo limitando o desvio de açúcar para a fabricação de etanol em apenas 1,7 milhões de toneladas trouxe fundamento baixista para o mercado, que entendia que a medida poderia fortalecer a produção açucareira interna, abrindo a possibilidade de exportações na Índia em 2023/24, as quais foram zeradas pelo governo antes mesmo do início da nova safra.
O que o mercado já tem digerido, ao que tudo indica, é o fato de que, na realidade, o desenvolvimento da temporada trouxe um alerta de que a disponibilidade de cana e consequente oferta de açúcar estava pior do que o esperado no início do ano e, nesse sentido, além de proibir as exportações, o governo decidiu limitar a produção de etanol para garantir os estoques internos de açúcar – vindos, vale mencionar, de três safras seguidas de queda nos estoques finais.

Além disso, já se fala que o governo pode uma nova cota de desvio de açúcar para etanol caso a safra corra melhor do que o esperado – com algumas fontes indicando uma adição entre 800 mil e 1,3 MMT no volume permitido – ou seja, antes de acontecerem as exportações, a prioridade do governo indiano parece ser, em primeiro lugar, o abastecimento interno do produto, cuja demanda é crescente ano-a-ano, e, em segundo lugar, a disponibilidade de etanol para mistura na gasolina a fim de cumprir as metas anuais estipuladas. Caso aconteçam exportações, o governo indiano só iria liberar após uma avaliação das reservas domésticas em março, algo que não possui indícios no momento. Outro fator que pode impedir uma liberação de açúcar para o mercado externo são as expectativas iniciais para 2024/25, safra em que alguns agentes já estimam queda de até 2,0 MMT de produção de açúcar frente à projeção de 2023/24, volume que ficaria próximo ou até abaixo do consumo doméstico – que está ao redor de 28,0 milhões de toneladas na safra atual.

Já reflexo da menor oferta de etanol a partir do setor açucareiro, a mistura de etanol na gasolina na Índia dentro do novo ano fiscal (que se iniciou em novembro de 2023) está em 10,77%, contra os 12% (E12) atingido na temporada anterior. Para 2024, a meta inicial era que o país atingisse o E15, para assim, em 2025, alcançar o E20. Neste ano, frente à perspectiva de limitação do etanol a partir da cana, é possível que o 2023/24 não consiga atingir os 10% de mistura, e o mercado fique um pouco mais dependente da disponibilidade de grãos (principalmente, arroz e milho) para elevar a oferta interna de etanol. As usinas “mollasses-based”, ou seja, que utilizam o caldo de cana e os melaços para produção de etanol, possuem capacidade de produção de 8,75 bilhões de litros anuais de etanol, e as “grain-based”, usinas de grãos, possuem cerca de 5,05 bilhões de litros. Contudo, os investimentos e capacidade não estão determinando a oferta do biocombustível no mercado indiano, mas sim a matéria-prima, seja pelo fator clima (como o caso da cana), ou pela competição de sua função alimentícia – como é são os grãos.