Abertura de Câmbio

A taxa de câmbio da moeda brasileira se manteve em queda na manhã desta terça-feira (14), prolongando a trajetória observada na véspera após a divulgação de dados abaixo do esperado para o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos Estados Unidos em agosto. A desaceleração do CPI reforça o diagnóstico de que o movimento inflacionário recente é transitório, associado aos distúrbios de oferta causados pela pandemia, assim como os argumentos favoráveis pelo adiamento da retirada de estímulos monetários e da elevação de juros pelo Federal Reserve (Fed). Internamente, a percepção de redução nos riscos políticos também tem pressionado as cotações locais do dólar, desde a carta à nação publicada pelo presidente Jair Bolsonaro na última quinta (9), sinalizando uma trégua nos embates com o Judiciário.

Por volta das 10h (horário de Brasília), a par real/dólar era negociado a R$5,205, em baixa diária de 0,4%. Em ajuste de mesma magnitude, a divisa americana recuava ante uma cesta de moedas de economias avançadas, cotada a 92,3 pontos.

De acordo com o Departamento de Estatísticas do Trabalho (BLS) dos EUA, a inflação ao consumidor registrou em agosto sua menor variação em sete meses, avançando 0,3% em relação a julho e acumulando em 12 meses uma alta de 5,3%. O indicador ficou abaixo da mediana das estimativas dos analistas, que apontava para uma alta do CPI de 0,4% no mês. Excluindo-se os preços de alimentos e combustíveis, o núcleo do índice registrou alta de apenas 0,1% em agosto, ante expectativa de uma variação de +0,3%, o que contribuiu para reduzir o avanço anual do indicador, de 4,3% em julho para 4,0% no último mês.

Apesar da desaceleração, a alta anual de 5,3% do CPI cheio permanece sendo seu maior valor em 13 anos. Boa parte do avanço do índice em agosto foi puxado pelos preços de combustíveis (+2,0% ante julho e +25 em 12 meses), e em especial da gasolina (+2,8% no comparativo mensal e +42,7% no ano). A atenuação do núcleo da inflação, por sua vez, foi influenciada pela queda nos preços de serviços de transporte (-2,3%) e de veículos usados (-1,5%) no último mês, assim como pela redução na variação dos preços de veículos novos (-0,5 p.p. ante julho).

Conforme 2021 avança, os efeitos da base comparativa mais fraca do ano passado também tendem a se dissipar na inflação, o que pode reduzir o ritmo de altas mensais do CPI e seu acumulado em 12 meses. Caso este cenário seja confirmado, a tese de que a dinâmica atual do nível de preços é transitória e alimentada pela retomada econômica e gargalos produtivos deve se fortalecer e continuar a guiar as decisões do Fed no curto prazo. 

No momento ainda é possível argumentar-se o contrário, dada a alta ainda expressiva dos preços ao produtor, de acordo com os dados divulgados pelo BLS na semana passada, e a retomada gradual dos indicadores de emprego. A inflação dos custos e um mercado de trabalho cada vez mais apertado podem conferir fôlego à inflação, mantendo o CPI acima da meta de 2,0% por um período mais longo e propiciando as condições para a adoção de uma postura menos expansionista do banco central americano.