É semana de relatório de empregos em Wall Street, e o foco se volta para a saúde do setor de empregos e sua influência na política monetária do Federal Reserve. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos novamente esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 103,9. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,23%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,59%. Os preços do petróleo estão levemente mais firmes esta manhã após a realização de lucro no início da manhã, depois de alcançar máximas de 16 semanas na sexta-feira, em antecipação à decisão da OPEP+ de estender os cortes na produção para o próximo trimestre. Enquanto isso, o setor de grãos e oleaginosas negociou principalmente em alta durante a noite.
A OPEP+ anunciou ontem que estenderá seus cortes voluntários na produção de petróleo totalizando 2,2 milhões de barris por dia para o segundo trimestre deste ano, fornecendo suporte para os preços. A movimentação antecipada impulsionou os preços do petróleo bruto WTI acima de US$ 80 por barril na sexta-feira pela primeira vez desde 7 de novembro, embora a realização de lucros tenha arrastado os preços abaixo desse benchmark na sessão de hoje. Os preços do petróleo bruto têm sido bastante voláteis nos últimos meses, mas a tendência geral tem sido de alta, apoiada pelo aumento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio. Até agora, esses riscos têm se concentrado no transporte de petróleo bruto pelo Mar Vermelho, em vez da produção real de petróleo. O medo é que uma escalada contínua possa eventualmente impactar a infraestrutura necessária para produzir petróleo bruto. No entanto, os ganhos permanecem limitados por uma economia global fraca, incluindo problemas persistentes com a economia da China. Os ganhos também foram limitados pelo aumento contínuo na produção dos países não pertencentes à OPEP, reduzindo a alavancagem do cartel no mercado.
A Rússia precisa manter os preços do petróleo elevados para financiar seu esforço de guerra e, portanto, ofereceu-se para cortar a produção em mais 471 mil barris por dia no segundo trimestre, além do corte de 500 mil barris por dia anunciado no ano passado, que está programado para se estender até o final deste ano calendário. Os cortes totais da OPEP+ desde 2022 são na verdade muito maiores, correspondendo a 6,5% da demanda diária mundial estimada, reduzindo a participação de mercado da OPEP+ para pouco mais de 40%. No entanto, a Agência Internacional de Energia espera que a oferta total de petróleo no mercado mundial atinja um recorde de 103,8 milhões de barris por dia este ano, impulsionado pelo aumento da produção no Brasil, Guiana e nos Estados Unidos. O desafio contínuo para a OPEP+ será manter a disciplina de seus membros se os preços do petróleo bruto começarem a cair novamente. Eles provavelmente permanecerão fiéis aos cortes se os preços continuarem estáveis ou mais altos, mantendo as receitas totais, mas a tentação de trapacear cresce se os preços caírem novamente.
Quase todo produtor que conheci na Commodity Classic da semana passada em Houston perguntou se estávamos perto de ver o nível mais baixo no mercado de milho, porque ele tem muito mais milho para vender. O produtor brasileiro está ainda mais subvendido do que o americano, tanto em milho quanto em soja. O relatório de posições dos traders da CFTC da sexta-feira mostrou que os gestores de fundos recuaram em posições vendidas recorde ou perto do recorde no setor de grãos e oleaginosas na semana relatada, enquanto as vendas no mercado físico pelo produtor pareciam compensar parte desse cobertura especulativa de posições vendidas. A taxa de inflação de cinco anos continua a subir lentamente, sugerindo reconhecimento dos riscos crescentes de inflação no futuro que eu estava esperando, mas ainda não confirmou uma alta significativa. Eu espero um retorno das pressões inflacionárias, mas acredito que ainda é um pouco cedo para isso sustentar os preços das commodities, com base em nossa análise histórica. Ao invés disso, acredito que os gestores de fundos estão nervosos ao manterem posições vendidas tão grandes devido a fatores sazonais em jogo, conforme entramos na temporada de cultivo de milho de inverno no Brasil e nos aproximamos da temporada de plantio do Meio-Oeste dos EUA, juntamente com os relatórios trimestrais de estoques e intenções de plantio do USDA em 28 de março, conhecidos por suas surpresas. No entanto, qualquer tentativa de uma alta nos preços do milho pode ser limitada pelo aumento das vendas dos produtores a curto prazo, bem como pelo fato de que os preços do trigo do Mar Negro continuam em baixa, liderados pela Rússia. Preços baratos russos pesam sobre os preços europeus, o que pesa sobre os preços dos EUA quando as oportunidades de arbitragem começam a abrir portas para importações de trigo europeu para o mercado dos EUA.
A pesquisa com clientes da StoneX Brasil de março estimou a safra de soja em 151,55 milhões de toneladas na sexta-feira, acima das 150,4 milhões de toneladas do mês anterior. Isso é significativo por algumas razões. O número em si está dentro da faixa de outras estimativas privadas, mas o surpreendente está no fato de que a estimativa aumentou em relação ao mês anterior. As pesquisas com produtores tendem a exagerar as colheitas em anos bons, antes de recuar um pouco na colheita, enquanto tendem a fazer o oposto em anos em que as safras foram prejudicadas pelo clima adverso. O aumento deste mês não descarta um número menor na pesquisa do próximo mês, mas sugere que estamos nos aproximando de ter uma ideia do tamanho da safra, e esse número está bem acima dos níveis necessários para impulsionar as exportações dos EUA neste ano comercial, presumindo que o clima continue a cooperar com a temporada de crescimento da Argentina. Isso muda o foco para a safra de milho de inverno (safrinha) do Brasil, onde o plantio está ocorrendo em um ritmo relativamente normal, com 91% da safra do Mato Grosso plantada até sexta-feira. As chuvas têm sido abaixo do normal nos últimos 30 dias no Centro-Oeste do Brasil, mas o normal para o período é mais de 254 mm de precipitação. A média ponderada nos últimos 30 dias foi mais próxima de 165,1 mm. Os modelos climáticos sugerem um risco de que essas chuvas diminuam bastante no final de março e em abril, o que aumentaria os riscos para a safra, mas a confiança em uma previsão de logo prazo é baixa, algo que precisaremos observar.
