Comentário por Mike Castle
Economista Sênior de Commodities
6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.
Vários membros do FOMC fizeram comentários hawkish em diversos eventos com discursos ontem, incluindo a diretora do Fed Lisa Cook, o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, e a presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly. Kashkari argumentou que a política monetária não parecia significativamente restritiva o suficiente para trazer a inflação de volta a 2,0%, reiterando sua convicção de que é hora de começar a elevar lentamente os juros. Isso não é surpresa para o mercado, dado que ele foi um dos três dissidentes favoráveis a uma alta de 25 pontos-base na reunião do mês passado. O que o mercado está observando com mais atenção, no entanto, é a guinada notavelmente hawkish de Lisa Cook, que votou pela manutenção em julho. Em seus comentários, sua postura foi a de que os riscos inflacionários superam os riscos de emprego, indicando que ela estaria preparada para elevar os juros caso a desinflação não fosse retomada em breve. Obviamente, os dados favoráveis de inflação de junho permitiram um breve alívio, mas a verdadeira questão é como as escaladas no Oriente Médio e a subsequente recuperação dos preços de energia influenciaram a inflação em julho, bem como o que está por vir nos meses à frente.
Dada a votação de 9 a 3 na reunião de julho, os operadores examinarão de perto os comentários disponíveis dos membros do FOMC antes da reunião de setembro, buscando particularmente indícios de uma guinada hawkish de cada um dos nove que votaram pela manutenção em julho, a fim de moldar as expectativas para o próximo movimento do Fed. A ferramenta FedWatch da CME reflete expectativas de mercado de uma alta de 25 pontos-base na reunião de setembro, conforme mostrado no gráfico abaixo, embora valha notar que essas probabilidades recuaram ligeiramente em relação ao seu pico recente acima de 67%. Olhando para o restante de 2026, o mercado agora mostra as maiores probabilidades de apenas uma alta de 25 pontos-base até o fim do ano, com duas altas em seguida. Isso representa uma reversão de curso em relação ao período que antecedeu a reunião de julho do Fed, com expectativas cada vez mais hawkish sendo precificadas. Como observamos há meses, os mercados precisarão de tempo para se ajustar à nova liderança do Fed e à menor orientação sobre a trajetória futura da política monetária. Essa transição trará intrinsecamente mais incerteza na ponta curta, e potencialmente ao longo de toda a curva de juros, até que os investidores desenvolvam um entendimento mais claro do novo "normal" do Fed.
Empregadores sediados nos EUA anunciaram 33,4 mil cortes de vagas em julho, caindo notavelmente ante os 45,8 mil observados em junho e marcando a menor leitura em exatamente dois anos. Trata-se também de uma queda notável em relação à reaceleração observada ao longo da primavera, que chegou a atingir 97 mil apenas dois meses atrás. Mais uma vez, o setor de tecnologia registrou o maior número de cortes de vagas, com 9,9 mil, seguido por serviços financeiros (3,2 mil) e governo (3,0 mil). Acumuladamente, nos primeiros sete meses de 2026, os empregadores norte-americanos anunciaram cortes de 477,0 mil vagas, queda de 40,8% em relação ao período de janeiro a julho do ano passado, com o setor de tecnologia respondendo por aproximadamente um terço do total. Após um relatório JOLTs mais fraco do que o esperado no início desta semana, este é um sinal renovado de um mercado de trabalho norte-americano impressionantemente resiliente, ajudando a compensar parte da preocupação quanto à guinada hawkish nas expectativas de juros descrita acima.
Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego vieram em 199 mil na semana encerrada em 1º de agosto, ligeiramente abaixo dos 202 mil esperados e efetivamente em linha com os 198 mil da semana anterior, revisados para cima. Esta é a primeira vez que observamos um período de três semanas com pedidos iniciais de auxílio-desemprego abaixo de 200 mil em pelo menos a última década, empurrando a média móvel de quatro semanas dos pedidos iniciais para 198,75 mil, o menor nível observado desde o início de outubro de 2022. Os pedidos continuados, contudo, subiram, vindo em 1,801 milhão, acima da estimativa média de 1,790 milhão. A semana anterior foi revisada para baixo, para 1,777 milhão, ante os 1,782 milhão inicialmente reportados, proporcionando alguma pressão compensatória. Isso novamente aponta para um mercado de trabalho norte-americano mais resiliente do que o esperado, um desdobramento bem-vindo, já que essa resiliência ajudaria a dar ao Fed mais margem para elevar os juros caso as pressões inflacionárias mostrem uma retomada nos dados da próxima semana.
