É a semana do Fed em Wall Street, e desta vez combinada com a semana da inflação. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) se reunirá na terça e na quarta-feira desta semana para discutir possíveis mudanças na política monetária do banco central norte-americano. Terá o benefício de ver os dados da inflação do índice de preços ao consumidor na manhã de quarta-feira, antes de concluir suas discussões, embora os dados do índice de preços ao produtor sejam divulgados um dia depois. Tudo isso ocorre após resultados eleitorais chocantes na Europa, que viram uma mudança significativa em direção a uma inclinação política mais populista, enfraquecendo a liderança alemã e francesa na União Europeia. Muitas ações estão sendo negociadas perto de níveis recordes enquanto Wall Street digere esses fatores, deixando os traders cautelosos no início da semana. O índice de volatilidade VIX negocia novamente acima dos 13 pontos esta manhã, enquanto o dollar index está em máximas de quatro semanas, perto de 105,3, com os títulos do Tesouro subindo novamente. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão sendo perto de 4,46%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,88%. Os preços do petróleo bruto estão quase 1% mais altos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas está misto, com os preços do trigo continuando em baixa, enquanto o milho e a soja tentam se recuperar novamente.
Os protestos dos agricultores europeus, que frequentemente bloqueavam rodovias em protesto contra as políticas comerciais europeias, fronteiras abertas e o movimento verde, deveriam ter fornecido uma visão do que estava por vir. As eleições europeias no fim de semana tiveram uma mudança significativa para a direita na União Europeia, com os líderes alemães e franceses significativamente enfraquecidos pela mudança. Deve-se notar que a esquerda manteve a maioria no ramo legislativo europeu, mas a mudança para a direita foi tão significativa que o presidente francês Emmanuel Macron arriscou convocar eleições antecipadas, tentando recuperar o poder antes que o pêndulo balance muito para a direita e a esquerda perca o poder. Tanto os rendimentos dos títulos franceses quanto os alemães subiram na sessão de hoje, enquanto os traders avaliavam os riscos para a agenda europeia, enquanto o euro perdeu terreno em relação ao dólar americano. A mudança para a direita também levanta preocupações sobre como a União Europeia lidará com a guerra na Ucrânia, adicionando mais um risco geopolítico a um mercado cheio de tais riscos nos últimos anos. O dólar americano tem lutado para se desvincular de seu nível alto atual de negociação devido à fraqueza do euro. As incertezas atuais da Europa farão pouco para permitir que o euro recupere a confiança dos traders no curto prazo, o que pode manter os investidores globais focados na confiança no dólar americano.
Os membros do Fed começarão dois dias de reuniões amanhã com o propósito de considerar se são necessárias mudanças em sua política monetária atual, com a divulgação programada para a tarde de quarta-feira. Não se esperam mudanças nas taxas de juros nesta reunião, mas Wall Street estará focada em possíveis mudanças para uma postura mais contracionista (hawkish) no infame gráfico de pontos que reflete o pensamento dos membros individuais do comitê de política. Wall Street antecipa que a posição média desses pontos refletirá apenas um corte de taxa este ano. Continuo a argumentar que, com base nas métricas fornecidas pelo Fed, não veremos um corte de taxa este ano, a menos que vejamos a economia sofrer uma desaceleração muito mais acentuada ou que o Fed sucumba à pressão política. No entanto, estarei observando nas próximas reuniões qualquer menção a mais mudanças no ritmo em que o Fed está reduzindo seu balanço, após fazer um corte no ritmo na reunião anterior.
Os preços do trigo continuaram em queda no mercado noturno, à medida que a colheita no sul das Grandes Planícies ganha ímpeto. Os rendimentos em Oklahoma impressionaram em geral, superando as expectativas, embora com um conteúdo de proteína mais baixo do que o esperado. A colheita deve ganhar impulso no sul do Kansas nos próximos dias, espalhando-se rapidamente pelo estado do trigo, adicionando vendas ao mercado físico. A pressão adicional vem de uma modesta mudança na previsão que permite que chuvas forneçam alívio para algumas partes secas do sul da Rússia e do leste da Ucrânia, beneficiando tanto o milho quanto o trigo. As chuvas devem reduzir as áreas sob estresse para um terço do cinturão de trigo da Rússia, abaixo dos mais de 50% atuais.
O mercado também continua a digerir o impacto da decisão da Turquia de fechar suas portas para importações de trigo de 21 de junho até pelo menos 15 de outubro. Esperava-se que a Turquia importasse 8,5 milhões de toneladas de trigo este ano, com aproximadamente dois terços disso vindo da Rússia e grande parte do restante vindo da Ucrânia. Sua média de importação de longo prazo é mais próxima de 9 milhões. Compensar um terço disso seria cerca de 3 mmt, com aproximadamente 2 mmt de exportações russas perdidas e 1 mmt de exportações ucranianas perdidas, arredondando as coisas para facilitar a comunicação. Essencialmente, essa perda de negócios de exportação compensa uma parte da perda de produção antecipada devido à seca e ao congelamento na Rússia nesta primavera. A produção da Rússia ainda pode cair 15 mmt ou mais este ano em relação às estimativas iniciais, então isso ainda é uma história. Mas a perda de negócios com a Turquia vem no momento do ano em que os exportadores russos estão tentando mover a colheita, provavelmente atrasando o momento em que o mercado lidará com as ofertas mais apertadas. Mencionei acima que deveríamos ver algumas chuvas na região esta semana, mas ainda precisaremos observar os riscos em desenvolvimento para a produção de milho no Mar Negro devido ao padrão.
