Comentários de Abertura
Recebemos uma segunda rodada de dados de inflação esta manhã, com Wall Street olhando para o lado positivo dos dados a fim de apoiar a ideia de que o Federal Reserve será agressivo com cortes nas taxas de juros pelo resto do ano, embora tenha reduzido um pouco essas expectativas hoje, movendo-se para 3 cortes até o final do ano em vez de 4. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 17 pontos esta manhã, enquanto o dollar index está próximo de 102,4. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de 3,86%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 3,98%. Os preços do petróleo bruto estão mistos a mais altos neste momento, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão mistos a mais fracos.
O índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI) subiu 0,2% em julho, o que representa uma reviravolta notável em relação ao -0,1% registrado em junho, embora o número de hoje tenha correspondido às expectativas dos analistas. O CPI geral subiu 2,9% em termos anuais em julho, abaixo dos 3,0% do mês anterior, abaixo das expectativas dos analistas de 3,0%, e é a primeira vez que o número geral ficou abaixo de 3,0% desde março de 2021 – 40 meses. O núcleo do CPI, que exclui os setores de alimentos e energia, subiu 0,2% na comparação mensal em julho, acima dos 0,1% de junho, mas em linha com as expectativas dos analistas. Na comparação anual, o núcleo do CPI subiu 3,2% em termos anuais em julho, abaixo dos 3,3% do mês anterior, mas novamente correspondendo às expectativas dos analistas. Portanto, o ponto principal é que vimos um aumento na inflação ao nível do consumidor na comparação mensal em julho, enquanto os números anuais caíram, e as mudanças mensais não surpreenderam. Os rendimentos do Tesouro inicialmente subiram e os futuros de ações caíram com a divulgação dos dados, à medida que os algoritmos leram os números, mas depois a negociação humana se concentrou mais no lado positivo do relatório, que não houve surpresas notáveis nos números principais.
Analisando os números, os carros e caminhões usados caíram mais 2,3% no comparativo mensal em julho, e agora estão em queda de 10,9% em termos anuais. Os preços das commodities estão, em geral, mais fracos, embora as commodities energéticas tenham subido 0,1% no mês, ainda estando em queda de 2,0% no ano. Os preços dos veículos novos continuam a cair, agora em queda de 1,0% em termos anuais. Mas os serviços de transporte estão novamente em alta após dois meses de recuo; subiram 0,4% no mês e 8,8% em termos anuais. Um dos maiores impulsionadores dos aumentos nesta área é o aumento das taxas de seguro de automóveis devido ao rápido aumento de roubos de carros em estados com leis de reforma da fiança em vigor. Os custos de moradia também aceleraram novamente, subindo 0,4% no mês e 5,1% em termos anuais. O colapso dos rendimentos do Tesouro na semana passada fez mais para estimular essa demanda, que deve aparecer em relatórios futuros. Portanto, alguns dos fatores inflacionários que eu discuti anteriormente ainda estão presentes.
Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA atingiram seu ponto mais baixo logo abaixo de 3,67%, cerca de 50 pontos base abaixo da semana anterior, e quase 100 pontos base abaixo do pico da primavera. Isso desencadeou a atividade no mercado hipotecário, conforme esperado. A confiança do consumidor ainda estava abalada na semana passada, então os novos pedidos de hipotecas subiram apenas 2,8% de uma semana para outra para a semana encerrada em 9 de agosto. Mas os consumidores aproveitaram a oportunidade para refinanciar empréstimos existentes, com os pedidos saltando mais de 34% de uma semana para outra. Refinanciar a uma taxa mais baixa coloca mais renda disponível nos bolsos dos consumidores, o que tende a aumentar a demanda por bens e serviços quando/se a confiança do consumidor for restaurada. Isso continua sendo a chave daqui para frente. A liquidação da semana passada no mercado de ações causou danos de longo prazo à confiança do consumidor, ou a venda em Wall Street durou pouco demais para que a confiança do consumidor esteja sendo rapidamente restaurada? Isso se mostrará um indicador chave de para onde vamos a partir daqui.
O índice de ações CSI 300 da China registrou novas mínimas de seis meses hoje, à medida que os traders temem mais notícias ruins sobre a economia do país. Dados de crédito mais fracos do que o esperado na terça-feira definiram o tom, com dados adicionais sobre preços de imóveis, investimentos em ativos fixos e vendas no varejo esperados para o final desta semana. A demanda por empréstimos ao consumidor continua abaixo do esperado, refletindo a falta de confiança do consumidor na economia. A oferta de dinheiro disponível ao consumidor continua a diminuir em um ritmo histórico. Agora parece provável que o Federal Reserve dos EUA comece a cortar as taxas de juros no próximo mês, dando à China mais espaço para estimular sua economia, mas será novamente muito pouco e tarde demais? Eu não estou no grupo daqueles que preveem um colapso da economia da China – ainda não. Ainda acredito que seus líderes têm mais ferramentas na caixa de ferramentas para utilizar, mas querem ver o Fed adotar uma política monetária mais moderada antes de utilizá-las. Além disso, a mensagem controlada dentro da China é amplamente de que seus problemas são culpa do Ocidente, já que a Europa e os Estados Unidos impõem barreiras comerciais contra o país. A maneira da humanidade é criar inimigos fora de suas fronteiras para que as pessoas se concentrem quando os problemas estão se acumulando em casa. Nesse sentido, é interessante notar que a China tem importado soja do Brasil de forma agressiva nos últimos seis meses, mas tem pouca cobertura para o período de outubro a janeiro, quando historicamente depende muito das ofertas dos EUA. Prevejo que veremos um movimento mais agressivo da China nesta atual queda de preços, mas as importações de soja dos EUA continuarão a diminuir à medida que o país asiático aumenta sua dependência das ofertas brasileiras ano após ano.
