Comentários de Abertura
Os futuros de ações tiveram novamente um tom misto enquanto Wall Street aguarda os principais dados de inflação programados para quarta e quinta-feira, bem como a reunião do Federal Reserve na próxima semana. O índice de volatilidade VIX continua negociando próximo de 14 pontos nesta manhã — refletindo uma relativa calma em Wall Street — enquanto o dollar index se mantém firme, negociando próximo a 106,4. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão em torno de 4,23%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,14%, ambos subindo em antecipação aos dados de inflação mencionados, que devem mostrar um aumento nos preços, especialmente no nível atacadista. Os preços do petróleo bruto se consolidaram em baixa durante a madrugada em negociações tranquilas, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também operaram de forma semelhante antes do relatório mensal de safras (WASDE) do USDA, programado para hoje.
A produtividade não agrícola aumentou a uma taxa anualizada de 2,2% no terceiro trimestre, correspondendo aos números preliminares divulgados no mês passado e às expectativas do mercado. No entanto, os custos unitários de mão de obra foram revisados para uma taxa de crescimento anual de 0,8% no terceiro trimestre, abaixo dos 1,9% relatados inicialmente. Isso sugere que houve muito menos inflação salarial no terceiro trimestre do que se acreditava anteriormente, o que poderia justificar uma redução na taxa de juros pelo Fed na próxima semana. No entanto, os dados abaixo, divulgados simultaneamente, provavelmente levarão o Fed a agir com cautela.
O índice de otimismo das pequenas empresas disparou para 101,7 em novembro, acima dos 93,7 em outubro e superando as expectativas do mercado de 94,5. O índice é produzido por uma pesquisa realizada pela Federação Nacional de Negócios Independentes (NFIB). A pesquisa de novembro mostrou o índice acima da média de 50 anos de 98 pela primeira vez desde junho de 2021. A pesquisa avalia o sentimento das pequenas empresas em 10 componentes diferentes, com nove deles apresentando aumento em novembro, enquanto um permaneceu inalterado. O índice de incerteza da pesquisa despencou 12 pontos, de um recorde histórico de 110 em outubro para 98 em novembro. O economista-chefe da NFIB, Bill Dunkelberg, afirmou: “Os resultados das eleições sinalizam uma mudança significativa na política econômica, levando a um aumento no otimismo entre os proprietários de pequenas empresas. A Main Street também se tornou mais certa sobre as condições futuras de negócios após as eleições, encerrando uma sequência de quase três anos de incerteza recorde. Os proprietários estão particularmente esperançosos em relação a políticas fiscais e regulatórias que favoreçam um forte crescimento econômico, bem como um alívio nas pressões inflacionárias. Além disso, os proprietários de pequenas empresas estão ansiosos para expandir suas operações."
Os líderes do Partido Comunista da China usaram o primeiro dia da conferência econômica do governo central para enviar uma mensagem — tanto para o povo chinês quanto para o presidente eleito Donald Trump. Os líderes queriam estabelecer o tom de que farão o que for necessário para impulsionar a economia doméstica e enfrentar as tarifas ameaçadas por Trump. Os líderes do Partido não forneceram detalhes específicos — raramente o fazem — mas sua declaração oficial afirmou que adotariam uma política fiscal “mais proativa” com uma abordagem de política monetária “moderadamente frouxa” para o próximo ano. Essa é, na verdade, a linguagem mais forte usada pelos formuladores de políticas na China desde a crise financeira de 2009, o que gerou especulações de que veremos estímulos muito mais significativos pela frente. Mais estímulos significam uma disposição em assumir dívidas muito maiores para reverter a economia da China e lutar na guerra tarifária com os Estados Unidos. Claro, estamos atualmente no estágio de posicionamento das negociações de ambos os lados — tanto da China quanto de Trump.
O USDA divulgará hoje, ao meio-dia (horário da Costa Leste dos EUA), seu relatório de safras (WASDE) de dezembro. A agência geralmente não faz mudanças nas estimativas de produção dos EUA neste relatório, reduzindo o número de possíveis surpresas. Assim, as mudanças se concentram principalmente no lado da demanda do balanço — tanto para os balanços domésticos quanto globais. Espero que o USDA aumente sua meta de exportação de milho dos EUA 630 mil, talvez 1,27 milhão de toneladas, reduzindo esse valor dos estoques finais. Também pode ajustar o uso para ração e etanol, mas duvido que o faça antes do relatório trimestral de estoques do próximo mês. A forte demanda por exportações continua apoiando o uso de milho para etanol, o que deve eventualmente levar a revisões para cima nessa categoria de uso. Também se pode argumentar por um aumento na meta de exportação de soja, mas o USDA provavelmente esperará para ver quanto a demanda de exportação dos EUA cai com o início da colheita brasileira no próximo mês antes de fazê-lo. Por outro lado, o USDA pode reduzir sua meta de esmagamento de soja devido à expectativa de que os produtores de diesel verde fechem talvez 60% de sua produção no primeiro trimestre de 2025 por falta de orientação sobre subsídios, mas acredito que a agência aguardará para ver o que acontece antes de especular sobre quando essa orientação poderá ser emitida. No caso do trigo, o foco será na estimativa de exportações russas do USDA, em razão das novas cotas de exportação recentemente divulgadas pelo governo russo. O USDA ainda tem as exportações de trigo da Rússia para 2024-25 estimadas em 48 milhões de toneladas, enquanto algo mais próximo de 42 milhões de toneladas parece mais provável, com algumas estimativas privadas tão baixas quanto 40 milhões de toneladas. Isso pode ser compensado, no entanto, por aumentos no trigo exportável da Argentina, enquanto podemos ver ajustes na Austrália em termos de qualidade. Em resumo, a maioria dos ajustes deve resultar em revisões para baixo nos estoques finais, em vez de aumentos.
