Comentários de Abertura
Os mercados reabrem hoje após o final de semana prolongado nos Estados Unidos, com os futuros de ações refletindo um otimismo cauteloso no início da semana mais curta de negociação. As negociações de paz entre EUA e Rússia aumentam as esperanças de um cessar-fogo na Ucrânia, enquanto os traders continuam monitorando as manchetes da Casa Branca sobre tarifas e cortes no governo. O VIX está sendo negociado próximo de 16 pontos no momento, enquanto o dollar index opera em torno de 107,0. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos de 4,52%, enquanto os títulos de 2 anos estão em 4,28%. Os preços do petróleo estão levemente mais altos, consolidando-se pouco acima de US$ 70 por barril, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas apresentam um comportamento misto.
O índice Empire State de manufatura registrou +5,7 em fevereiro, acima dos -12,6 de janeiro e superando as expectativas dos analistas de -0,5. Um número positivo indica crescimento mês a mês, enquanto um número negativo reflete contração. Tanto os novos pedidos quanto os embarques cresceram moderadamente neste mês, enquanto os prazos de entrega aumentaram ligeiramente e a disponibilidade de suprimentos diminuiu. Os estoques cresceram modestamente, refletindo um otimismo por parte dos fabricantes, que esperam um aumento na demanda. No entanto, os preços dos insumos aumentaram no ritmo mais rápido dos últimos dois anos, enquanto os preços de venda também subiram consideravelmente. O otimismo em relação às condições futuras caiu significativamente, embora as empresas ainda estejam, em geral, otimistas sobre os próximos seis meses.
O plano de tarifas recíprocas do presidente Trump continua atraindo atenção nos mercados de commodities, à medida que os traders tentam avaliar o impacto sobre a demanda por produtos dos EUA. Já escrevi sobre isso na semana passada, mas mais detalhes foram divulgados durante o fim de semana. Embora os traders permaneçam cautelosos, sentiram-se mais confortáveis com o fato de que as tarifas não entrarão em vigor imediatamente e que o objetivo declarado de Trump é usá-las como uma ferramenta de negociação para reduzir as tarifas impostas pelos parceiros comerciais dos EUA. Se bem-sucedido, isso poderia, no fim das contas, aumentar a demanda por commodities americanas.
As tensões com a China voltaram a se intensificar. Inicialmente, observamos um movimento de aproximação entre Trump e o presidente chinês Xi Jinping em janeiro, quando os dois líderes conversaram e demonstraram boa vontade em cooperar. Houve até sinais de um possível acordo comercial, talvez uma retomada do acordo da Fase Um da era Trump, que enfatizava a compra de commodities agrícolas dos EUA pela China. Circularam rumores de compras chinesas no mercado físico como gesto de boa vontade. No entanto, esse cenário esfriou neste mês, com a China reduzindo as aquisições de produtos dos EUA em favor de fornecedores alternativos com moedas mais fracas, tornando suas mercadorias mais baratas. O plano de tarifas recíprocas de Trump adicionou mais tensão à relação, já que a China não ficou satisfeita com a ideia de os EUA aplicarem tarifas equivalentes às que Pequim impõe. Há receios de que a China possa retaliar, levando a uma escalada de tarifas entre os dois países. No entanto, isso também prejudicaria a economia chinesa, que depende mais das exportações do que a dos EUA, que é mais impulsionada pelo consumo interno. Além disso, outra fonte de tensão foi uma recente alteração no site do Departamento de Estado dos EUA sobre Taiwan. O governo americano removeu a frase "não apoiamos a independência de Taiwan", embora tenha mantido a adesão à política de "Uma Só China". Pequim vê isso como uma tentativa de conter sua influência ou forçá-la a negociar termos mais favoráveis com Washington. A China também teme que as conversas de Trump com Putin levem a uma aliança informal entre Rússia e Estados Unidos, potencialmente isolando Pequim no cenário geopolítico.
Os mercados de grãos e oleaginosas sofreram pressão de venda quando reabriram durante a noite, após o final de semana prolongado, pois os traders estavam preocupados com os impactos do plano de tarifas recíprocas de Trump. No entanto, esses receios diminuíram ao longo da sessão, com os preços do milho e da soja voltando para o território positivo até a abertura dos mercados nos EUA, enquanto o trigo registrou perdas modestas. Os preços do milho continuam liderando, aproximando-se de novas máximas, impulsionados por uma demanda forte que não desacelerou após o rali do inverno. Os estoques globais de trigo, como percentual do consumo, estão mais apertados, mas os estoques dos EUA ainda são relativamente altos em relação à demanda, dificultando um rali sustentado no trigo neste momento. A principal questão agora é como o trigo de inverno dos EUA e da Rússia emergirá das dificuldades climáticas do inverno. A demanda por exportação do trigo dos EUA está melhorando, à medida que as alternativas globais começam a diminuir, embora ainda estejamos longe de um cenário de escassez nos Estados Unidos. Isso só se tornaria uma preocupação se houver problemas com a safra de 2025 nos próximos meses, durante o ciclo de crescimento no Hemisfério Norte. Enquanto isso, a colheita de soja no Brasil continua ganhando ritmo, com rendimentos impressionantes. As áreas com déficit de umidade na Argentina foram reduzidas para cerca de 10% do cinturão agrícola, graças a chuvas oportunas, embora o volume total de precipitação continue abaixo da média. Tudo isso ocorre em um contexto de investidores institucionais aumentando suas apostas em commodities, em resposta ao aumento dos temores inflacionários.
