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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

É o fim do trimestre fiscal, bem como o fim do ano fiscal para o governo dos EUA. Os líderes do Congresso norte-americano relataram esta manhã que chegaram a um acordo para financiar o governo até o início de dezembro, mas nenhum projeto de lei foi enviado à mesa do presidente Joe Biden. Ainda assim, Wall Street tende a não se preocupar excessivamente em manter o governo aberto, focando na infinidade de outras questões que o país enfrenta. As ações devem iniciar o final do trimestre fiscal em alta, com o índice de volatilidade VIX recuando para perto dos 22 pontos. O dollar index avançou para uma nova máxima de um ano, atingindo 94,5 pontos esta manhã, enquanto os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 1,54%. Os preços do petróleo negociaram em queda de mais de 1% esta manhã, enquanto as commodities agrícolas negociaram em alta, antecipando os relatórios trimestrais de estoques e grãos pequenos do USDA. 
 

Na semana encerrada em 25 de setembro, os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA totalizaram 362 mil, contra 351 mil na semana anterior. Isso impulsionou a média móvel de quatro semanas para 340 mil pedidos, acima dos 335.750 da semana anterior. Os pedidos contínuos tiveram queda de 18 mil, para 2,802 milhões. Esses números não chegam aos níveis pré-pandêmicos, mas se aproximam deles. Os pedidos contínuos atingiram seu nível mais baixo desde a semana encerrada em 21 de março de 2020, quando o total estava em 2,072 milhões.
 

Os pedidos semanais precisam ser monitorados de perto, conforme os mandatos de vacinas entram em vigor. Não estou falando aqui dos prós ou contras da vacina, mas sim da realidade de que existe uma parcela significativa da população dos EUA que é resistente a tomá-la, a ponto de estar disposta a perder o emprego a levar uma picada. O presidente do Fed, Jerome Powell, sugeriu que pode levar um tempo considerável antes dos EUA chegarem ao pleno emprego, quando ele se sentiria confortável em reverter sua política expansionista. Este pode ser um dos motivos pelos quais o país demorará para chegar ao pleno emprego. Não sabemos ainda como a implementação das novas políticas afetará os números do desemprego, mas sabemos que muitas agências e empresas sob tais políticas começaram a dispensar pessoas que ainda não foram vacinadas. Ironicamente, isso ocorre em um momento em que os números nacionais da Covid-19 caíram no último mês, com alguns estados em declínio por quase dois meses, enquanto alguns estados ainda veem seus números aumentarem.
 

A inflação continua a ser um tema quente em Wall Street, combinada com a discussão dos enormes projetos de lei considerados pelo Congresso. A líder da maioria na Câmara, Nancy Pelosi, propôs suspender o limite da dívida, em vez de aumentá-lo. Suspendê-lo ajudaria o Congresso a evitar a necessidade de fazer aumentos substanciais no limite da dívida para acomodar a implementação dos projetos de lei que gostaria de aprovar. Wall Street ainda tem descontado a aprovação dos projetos de gastos, pois gosta do aumento do fluxo monetário que poderia beneficiar os mercados, mas se preocupa com os efeitos inflacionários que podem impactar negativamente a economia. As interrupções na cadeia de suprimentos provavelmente permanecerão por algum tempo, e o estímulo fiscal e monetário extra aumenta a demanda, agravando ainda mais essas interrupções. A inflação é muito real no setor de commodities – embora em algumas commodities mais do que em outras. O dólar em alta reflete o movimento de curto prazo de capital estrangeiro nos mercados dos EUA, tirando vantagem dos títulos de maior rendimento, ao passo que também cria ventos contrários para as commodities. Até o momento, esses ventos contrários foram ofuscados pelo aumento da demanda por commodities. Muitos traders também veem a propriedade de commodities como uma forma de se protegerem contra os riscos de inflação.
 

Hoje as atenções devem ser direcionadas para os relatórios trimestrais de estoques e grãos pequenos do USDA. Ambos os relatórios são conhecidos por suas surpresas que mexem com o mercado. Em relação aos relatórios de O&D dos EUA, consigo prever em qual direção será a surpresa, mas isso é mais desafiador para os relatórios trimestrais de estoques. As surpresas altistas para os estoques de milho nos últimos dois anos já eram esperadas e faziam sentido. Minha análise de longo prazo é que tanto a direção quanto o escopo das surpresas nos relatórios de estoques geralmente carecem de lógica e, portanto, são difíceis de prever. Existem várias razões potenciais para isso, mas para nossos propósitos hoje, o ponto é que os traders de grãos e oleaginosas devem se preparar para qualquer coisa nesses relatórios trimestrais. Após esta quinta-feira, o foco deve retornar para o tamanho das safras. Vejo evidências de um aumento potencial na produtividade da soja, o que poderia aliviar algumas preocupações com o a oferta, enquanto a produtividade do milho ainda mostra sinais conflitantes de região para região. No entanto, gostaria também de alertar que vejo sinais de que as influências dos mercados externos podem ser maiores do que o normal nas próximas semanas, associadas aos fatores descritos acima.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

Mike Castle
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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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