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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações tiveram uma sessão tranquila na sessão noturna, antes da divulgação dos dados de inflação desta manhã. O índice de volatilidade VIX negociou entre 19 e 20 pontos, enquanto o dollar index se consolidou próximo dos 94,4 pontos, pouco abaixo das máximas de um ano definidas na terça-feira. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 1,58%. Os preços do petróleo tiveram queda de 1,0%, enquanto as commodities agrícolas negociaram de forma mista na sessão noturna.
 

O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,4% em relação ao mês anterior em setembro, acima das expectativas de que permaneceria inalterado em 0,3%. O CPI subiu 5,4% no comparativo anual em setembro, acima das expectativas dos analistas de que permaneceria inalterado em relação ao mês anterior em 5,3%. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,2% em setembro no comparativo mensal, correspondendo às expectativas, mas 0,1% acima do mês anterior. O núcleo do CPI subiu 4,0% no comparativo anual em setembro, correspondendo ao mês anterior e às expectativas dos analistas. Mais da metade do aumento de setembro no CPI veio de aumentos nos preços de alimentos e abrigo, com os preços gerais dos alimentos subindo 0,9% no comparativo mensal, com os alimentos dentro de casa subindo 1,2%. O índice de energia subiu 1,3% em setembro em relação ao mês anterior, com a gasolina avançando 1,2%. Os aumentos também foram observados para veículos novos, móveis e operações domésticas e seguro de veículos. As quedas mensais nos preços foram observadas em passagens aéreas, vestuário e carros usados. O índice de energia avançou 24,8% em setembro, em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o índice de alimentação avançou 4,6%. O Fed acompanha o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, mas é difícil encontrar um setor que não seja prejudicado pelo aumento dos preços de energia. Os dados sobre a inflação no atacado serão divulgados amanhã de manhã.
 

A ata da reunião de política monetária de setembro do Fed será divulgada hoje à tarde, três semanas antes da próxima reunião, no início de novembro. As atas devem dar maior clareza às discussões que têm ocorrido dentro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e à possível divergência entre o presidente do Fed, Jerome Powell, e parte do número crescente de membros hawkish dentro do comitê de política do Fed. Powell mostra que sua prioridade é ser reconduzido a outro mandato no início do próximo ano. Ele se apegou firmemente à posição do governo de que a inflação é transitória, embora tenha precisado recuar em relação a algumas de suas declarações anteriores nas últimas semanas. Powell permaneceu um forte defensor de uma política expansionista, apoiando os empréstimos necessários para financiar as prioridades de gastos do governo, enquanto se recusa a reconhecer as pressões inflacionárias que essa política cria. Ele agora corre o risco de se tornar o bode expiatório para o governo diante de ventos políticos contrários às eleições de meio de mandato criadas por preocupações com a alta inflação. As coisas não vão ficar mais fáceis à medida que nos aproximamos do final do ano, com o Congresso novamente se deparando com a necessidade de manter o governo aberto e a necessidade de aumentar o limite da dívida no início de dezembro, enquanto ainda debate duas grandes medidas de gastos que poderiam criar uma necessidade ainda maior de compras de ativos pelo banco central. Tudo isso aumenta o potencial de influência no fluxo monetário para os mercados mais amplos, incluindo o setor de commodities.
 

A energia tem sido restaurada lentamente nas esmagadoras de soja da China, fechadas no mês passado, quando os preços do carvão subiram para níveis recordes. O governo chinês fez mudanças nesta semana que permitem às usinas repassar parte dos altos custos do carvão, permitindo que produzam sem perder tanto dinheiro. Nunca se tratou de capacidade de produção, mas de cobertura de custos. Os usuários também estão recebendo designações de prioridade, com um sistema ordenado de apagões programados com antecedência. A mineração, manufatura e construção utilizam 64% da eletricidade da China, de acordo com nossos representantes em Xangai, com o uso residencial respondendo por apenas 16%. A demanda por eletricidade nos sectores mineiro, industrial e da construção civil aumentou 12,3% no comparativo anual, enquanto a demanda residencial aumentou 7%. As esmagadoras de soja tem voltado a funcionar lentamente. É importante lembrar que grande parte da demanda por farelo de soja continuou a ser atendida por plantas ainda operando durante as interrupções. Poucas fábricas estavam operando perto da capacidade antes das interrupções, então a maioria delas tinha espaço para expandir a produção para compensar as fábricas que não estavam operando, tornando a escassez de farelo de soja mais regional por natureza, exigindo custos de transporte mais altos, mas sem escassez significativa.
 

O relatório de O&D do USDA foi altista para o trigo, enquanto as ofertas de milho e soja foram elevadas. As ofertas de todas as três commodities permanecem vulneráveis a ameaças de fornecimento, embora nenhuma ameaça adicional pareça iminente no momento. Isso coloca o foco no lado da demanda, principalmente nas compras e embarques chineses. A China comprou 330 mil toneladas de soja esta manhã, enquanto destinos desconhecidos compraram 200 mil toneladas. Destinos desconhecidos também compraram 162 mil toneladas de milho. Os compradores têm comprado nas quebras de preços.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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