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Comentários de Abertura

By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

É semana de Fed em Wall Street e todos os olhares estão voltados para a reunião do FOMC. Um otimismo cauteloso alimentou compras modestas de futuros de ações durante a madrugada, com suporte de relatórios de lucros fortes. No entanto, os desenvolvimentos desta semana do Federal Reserve podem ajudar muito a determinar se a recuperação recorde continuará ou se enfrentará adversidades mais significativas nas próximas semanas e meses. Ironicamente, o Fed pode se deparar com decisões difíceis com base no fato de os líderes democratas conseguirem ou não votos para impulsionar trilhões de dólares em novos gastos contidos em dois grandes projetos de lei. O índice VIX opera perto de 17 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 94,1. Os rendimentos de títulos do Tesouro americano de 10 anos operam perto de 1,59%. Os preços do petróleo estão em modesta alta neste início de semana, enquanto as commodities agrícolas também sobem.
 

O Federal Reserve se encurralou e está ficando sem espaço para operar. A inflação não foi transitória, embora certamente tivesse aspectos transitórios. As consequências não intencionais de estímulos fiscais e monetários sem precedentes afetaram a economia ao elevar artificialmente a demanda de consumo em um momento em que o ciclo de produção era prejudicado pelas restrições globais da covid-19. A escassez de mão de obra desacelerou a recuperação do ciclo produtivo, embora a presença contínua de estímulos massivos permanecesse, elevando a demanda. A combinação agravou as interrupções na cadeia de suprimentos, que elevaram as pressões inflacionárias a níveis ainda maiores. Com isso, o crescimento econômico começou a desacelerar, mas a demanda segue em ritmo forte.
 

O Fed agora enfrenta a necessidade de reduzir seu estímulo na mesma semana em que a presidente da Câmara, Nancy Pelosi, promete votos em outro grande pacote de estímulo fiscal que exigirá mais empréstimos do governo. Isso cria um problema caso o Fed realmente comece a reduzir suas compras de ativos. Isso porque o Fed tem sido o comprador de quase 60% dos certificados de dívida dos EUA desde o início da pandemia, mantendo as taxas de juros baixas. Os novos compradores precisarão dar um passo à frente para preencher o vácuo no mercado de dívida se o banco central americano reduzir suas compras, mas por que esses compradores deveriam fazer isso se os rendimentos realizados são negativos e os rendimentos definidos estão abaixo da taxa de inflação? Assim, os rendimentos precisariam aumentar notavelmente para atrair os compradores necessários e substituir as compras do Fed. Isso tornaria a curva de rendimento mais inclinada, colocando maior pressão sobre o Fed para aumentar sua taxa de referência de curto prazo mais rápido do que gostaria. Sua opção para evitar os fatos acima seria continuar com as compras de ativos para manter a demanda por certificados de dívida, mas isso dobraria o estímulo à medida que o dinheiro entra na economia tanto do lado fiscal quanto monetário, elevando ainda mais a demanda do consumidor e aumentando as pressões inflacionárias. Wall Street adora o estímulo, porque grande parte do dinheiro acaba fluindo para as ações e commodities, mas se preocupa com o risco de inflação descontrolada que pode exigir uma ação drástica para ser desfeita, semelhante ao empurrão de Paul Volker para taxas de quase 20% há quatro décadas. Por enquanto, o desempenho da conferência de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell, na tarde de quarta-feira, deve convencer Wall Street de que o Fed compreende totalmente os riscos e que tem tudo sob controle.
 

O problema da covid na China está aumentando. Seus números estão bem abaixo dos de grande parte do resto do mundo, mas a tendência certamente preocupou seus líderes. A China relatou 59 novos casos locais hoje, de acordo com a edição de hoje do China Direct publicada por nosso escritório em Xangai. Esta rodada incluiu uma pessoa infectada que visitou o Parque Disneyland de Xangai. As autoridades fecharam todo o resort e testaram 33 mil visitantes antes que fossem autorizados a sair. Essas pessoas agora devem ficar em casa e fazer mais três rodadas de testes nas próximas duas semanas. É esse tipo de inconveniente que está cada vez mais desencorajando os residentes da China de viajar ou passar um tempo em restaurantes ou outros locais públicos, prejudicando sua economia. Além disso, os bloqueios resultantes também estão contribuindo para as interrupções da cadeia de abastecimento global, uma vez que a produção e o transporte de mercadorias ficam mais lentos. Também há uma preocupação aqui, porque pelo menos dois dos casos de hoje não têm uma fonte conhecida, sugerindo que outro surto pode estar começando simultaneamente, criando desafios adicionais para as autoridades.
 

A StoneX divulgará os resultados de sua pesquisa final de produção com clientes nesta tarde, dando início a uma série de estimativas privadas a serem divulgadas esta semana antes do relatório WASDE do USDA na próxima semana. Fundamentalmente, o mercado estará focado nesses números e em como podem impactar os balanços da próxima semana, dentro de um contexto de aumento rápido dos custos de insumos que devem impactar as decisões globais de plantio em 2022. Porém, os gestores de fundos vão monitorar os desenvolvimentos desta semana no Fed, assim como no Congresso, o que definirá o filtro pelo qual eles verão os fundamentos acima, com o petróleo bruto provavelmente dando o tom de uma forma ou de outra.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

Mike Castle
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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

Matt Zeller
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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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