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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Comentários de Abertura
 
Arlan Suderman
Chief Commodities Economist
Wall Street gostou das mudanças do Fed na política monetária anunciadas na quarta-feira. As ações avançaram após a divulgação da declaração de política atualizada, assim como algumas commodities. Será interessante ver como fechamos a semana na sexta-feira, depois que os traders tiveram algum tempo para digerir o comunicado do Fed, mas a reação inicial foi de alta, embora as ações tenham recuado na sessão noturna. O índice de volatilidade VIX negociou em queda, próximo dos 26 pontos, enquanto o dollar index se recuperou, ficando perto dos 103,3 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 2,97%. O capital fluiu para o complexo mais amplo de commodities na quarta-feira, já que os traders anteciparam que essas commodities continuariam a ter fundamentos fortes o suficiente para mantê-las atraentes como hedge contra a inflação. Os preços do petróleo tiveram alta de 2%, enquanto as commodities agrícolas também negociaram em alta durante a manhã.
O Federal Reserve elevou sua taxa básica de juros em 50 pontos base na tarde de quarta-feira, conforme esperado pelo mercado. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou em sua coletiva de imprensa ontem à tarde que o grupo de política não tinha intenção de aumentar as taxas em mais de 50 pontos base nas próximas reuniões, o que foi muito bem aceito por Wall Street. Os futuros de fundos do Fed indicam chances de uma alta de 75 pontos base na reunião de junho. No entanto, essas probabilidades mudaram drasticamente nas horas seguintes à divulgação do comunicado, com os futuros agora indicando 83% de chances de um aumento de apenas 25 pontos base na reunião de junho. Na verdade, os futuros de fundos do Fed agora indicam expectativas de que sua taxa de referência estará em 225 – 250 pontos-base até a reunião de dezembro, o que representa uma queda de 75 pontos-base em relação às expectativas anteriores à reunião do banco central norte-americano. Essa é uma visão muito mais dovish do que tínhamos 24 horas atrás. A ata da reunião de março incluiu conversas sobre a possível redução do balanço patrimonial em USD 95 bilhões por mês a partir de junho. O Fed não chegará a esse ponto até setembro. A autoridade monetária retirará metade desse total por mês até junho, julho e agosto, antes de aumentar para USD 95 bilhões em setembro. Esse total seria composto de USD 60 bilhões em títulos do Tesouro e USD 35 bilhões em títulos lastreados em hipotecas em setembro.
O mercado reagiu de forma altista ao anúncio acima, com o índice de ações S&P 500 registrando seu melhor dia em dois anos. É importante ter em mente que a economia ainda está cheia de estímulos. O Fed disse ontem que retirará os estímulos em um ritmo um pouco mais lento do que o temido. Também foi interessante notar que as commodities baseadas em alimentos também tiveram um aumento no preço quando o comunicado do Fed foi divulgado – especialmente o trigo. Isso me diz que o mercado interpretou a declaração como uma indicação de que o banco central não seria excessivamente agressivo ao apertar sua política, permitindo que a economia crescesse, mas talvez mantendo a inflação em jogo. Historicamente, domar a inflação exigiu elevar a taxa de referência do Fed acima da taxa de inflação, ao mesmo tempo em que levava a taxa de desemprego para longe do pleno emprego a fim de aliviar a inflação salarial. Vai levar algum tempo para que isso aconteça no ritmo em que o Fed tem se movido atualmente. Volto a um comentário feito pela secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, na manhã de quarta-feira. Yellen atuou anteriormente como presidente do Federal Reserve. Ela afirmou que a capacidade do Fed de criar uma “aterrissagem suave” para a economia exigiria um pouco de sorte. Isso vem de alguém que ajudou a criar uma imagem de que o banco central poderia micro gerenciar a economia durante seu mandato. Esse foi um dos maiores erros cometidos pelo Fed nos últimos 15 anos.
Na semana encerrada em 30 de abril, os novos pedidos de seguro-desemprego aumentaram para 200 mil nos EUA, acima dos 181 mil da semana anterior e acima das expectativas dos analistas de que cairia para 178 mil. Isso empurrou a média móvel de quatro semanas para 188 mil, acima dos 179,75 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos daqueles que ainda não conseguiram encontrar emprego tiveram queda de 19 mil para 1,384 milhão de pessoas, o menor para esse número desde 17 de janeiro de 1970, quando se posicionava em 1,371 milhão. Outros dados divulgados hoje mostraram que a produtividade não-agrícola caiu a uma taxa anualizada de 7,5% no primeiro trimestre, o triplo da queda prevista pelos analistas, e foi uma reversão acentuada dos ganhos de 6,3% registrados no trimestre anterior. Enquanto isso, os custos unitários do trabalho subiram a uma taxa anualizada de 11,6% no primeiro trimestre, acima de 1,0% no trimestre anterior e bem acima dos ganhos de 6,8% esperados pelos analistas. Isso é uma inflação salarial bastante forte no trabalho.
Espera-se que um aquecimento dramático ocorra em todo o cinturão agrícola norte-americano na próxima semana, com grande parte do Meio-Oeste se tornando mais seco também. Espera-se progresso no trabalho de campo em grande parte dos dois terços a três quartos do sudeste do cinturão de milho do Meio-Oeste na próxima semana. As chuvas retornam na semana seguinte, mas as temperaturas devem permanecer próximas do normal. Infelizmente, as áreas das Dakotas e Minnesota devem continuar registrando chuvas normais a acima do normal, enquanto o padrão permanece principalmente seco em grande parte do cinturão de trigo de inverno do sudoeste.


Traduzido do original em Inglês por
Rodolfo Abachi
 
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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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