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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Uma forte liquidação foi registrada em Wall Street no mercado noturno, conforme os traders reduzem a exposição ao risco após a divulgação dos dados de inflação na semana passada e antes da reunião de política monetária do Federal Reserve nesta semana. Mais dados sobre a inflação serão divulgados amanhã de manhã ao nível do produtor e os analistas esperam que eles não mostrem moderação significativa no aumento dos preços. Os dados das vendas no varejo em maio serão divulgados na quarta-feira de manhã e devem confirmar que o aumento nos preços também tem elevado esses números. O índice de volatilidade VIX registrou máxima de um mês, acima dos 33 pontos, conforme as preocupações aumentam em meio à liquidação. O dollar index registrou máxima de um mês, em 104,9 pontos, ficando muito próximo de testar seu nível mais alto em 19 anos. Os títulos de 10 anos do Tesouro norte-americano atingiram novas máximas de 11 anos, próximos de 3,29%, em meio às expectativas de que o Fed agirá de forma ainda mais agressiva em seu aperto monetário. Seria possível esperar que os itens expostos acima criassem uma liquidação de aversão ao risco nos mercados mais amplos de commodities, incluindo as commodities energéticas. Contudo, os preços do milho e do trigo negociaram em alta em razão das preocupações com o clima adverso nas Américas do Sul e do Norte, Europa, considerando também os problemas na Ucrânia, que ameaçam as ofertas do país.

 

O que o Federal Reserve fará? A autoridade monetária, junto com o governo federal, superestimulou a economia – injetou estímulo demais por muito tempo. O governo federal não fez muito para controlar a situação e o Fed esperou muito tempo para começar a desfazer seu programa de flexibilização monetária, permitindo que a inflação saísse do controle. Agora o banco central norte-americano se encontra em uma posição difícil enquanto avalia suas opções disponíveis. A inflação em máximas de 40 anos tem prejudicado a economia, exigindo que o Fed aumente as taxas de juros e encolha seu balanço. Esse é o remédio que a economia precisa e Wall Street sabe disso. No entanto, Wall Street teme que o remédio também possa prejudicar a economia, podendo causar danos significativos. Não agir poderia resultar em uma economia estagnada e uma inflação alta e persistente – estagflação. Os consumidores gostam muito dos estímulos extra; Wall Street também. No fundo, ambos sabem que isso precisa acabar, mas ninguém gosta dessa ideia. Isso pode gerar um pouso difícil , com o fluxo monetário mudando para ativos que possuem os fundamentos mais fortes no setor de commodities. Por enquanto, esses incluem alguns dos ativos baseados em alimentos.

 

A edição de hoje do relatório China Direct, publicado pelo nosso escritório de Xangai, mostrou um aumento significativo nas infecções por Covid-19 após alguns surtos comunitários em Pequim e Xangai, conforme observado no final da semana passada. Em Xangai, o número de novos casos diários dobrou para 37 no domingo, com um novo surto originado em um bar de Pequim resultando em mais de 200 novas infecções, envolvendo mais de 6 mil pessoas em toda a cidade entre 10 e 12 de junho. Esses surtos comunitários podem se espalhar para outras cidades, resultando em mais lockdowns. Por enquanto, Pequim e Xangai tentam controlar os surtos com medidas dinâmicas e precisas de enfrentamento da epidemia, tentando evitar o fechamento mais amplo de locais públicos, mas seus habitantes temem novos fechamentos. O presidente Xi Jinping reportou na semana passada que a China continuaria com a sua política de “zero-Covid”. 

 

Os preços do petróleo negociaram em queda com os medos de que a China volte a adotar lockdowns mais amplos, impactando a demanda por energia. O petróleo WTI recuou para USD 120 por barril na manhã de hoje, embora a tendência de alta de longo prazo permaneça intacta, com a crescente demanda e a oferta limitada em grande parte do mundo. A colheita de trigo foi concluída em mais de três quartos das regiões produtoras da China e o cereal parece apresentar qualidade relativamente boa, mesmo após que as autoridades reportarem que a safra teve as piores classificações já registradas no final do inverno. A região das Grandes Planícies dos EUA deve registrar calor recorde nesta semana, o que pode beneficiar o progresso da colheita nas áreas sul e central das Grandes Planícies, criando algum movimento sazonal no mercado físico. Espera-se que as taxas de evapotranspiração atinjam 2,0 na próxima semana em grande parte do Meio-Oeste e 3,0 em partes das Planícies onde se espera temperaturas recorde. A combinação entre a alta pressão, que empurra uma tempestade para o extremo norte, e o calor recorde, deixa grande parte do cinturão agrícola vulnerável a condições de seca repentina conforme as safras se desenvolvem.

 

O relatório de O&D do USDA divulgado na sexta-feira não trouxe grandes surpresas. As atenções agora serão direcionadas para o relatório de área plantada a ser divulgado no dia 30 de junho e no clima no cinturão agrícola norte-americano. Os números de área plantada são importantes em um ano quando as ofertas são limitadas, mas o clima pode ser o maior curinga. O calor é benéfico para as safras antes do período de polinização, a não ser que a safra registre baixa umidade. Algumas áreas devem conseguir se manter úmidas por semanas, enquanto outras devem apresentar estresse hídrico já nesta semana. O período mais crítico deve acontecer entre meados e o final de julho. A quebra do padrão que se desenvolve em meados de julho pode resultar em boas safras. A continuidade do padrão ao longo de julho pode resultar em problemas. O USDA divulgará seu relatório semanal de progresso de safra nesta segunda-feira, que deve mostrar boas classificações para a safra de milho. O mercado deve continuar negociando suas expectativas sobre o que pode acontecer a partir daqui.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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