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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Houve uma liquidação das ações na quarta-feira durante a coletiva de imprensa após decisão de política monetária do Federal Reserve, mas os futuros de ações se firmaram na sessão noturna conforme os traders digerem a totalidade do que foi dito. O dollar index negocia perto dos 102,3 pontos esta manhã, depois de cair para uma baixa de quase sete semanas perto dos 101,9 pontos no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,47%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 3,92%, uma vez que a inversão continua a diminuir. Os preços do petróleo negociam em alta, enquanto os grãos e oleaginosas também se firmaram no mercado noturno, após outro dia de liquidação na quarta-feira.

 

Jerome Powell fez o seu trabalho. O presidente do Federal Reserve manteve o seu conselho de política na mesma página, comunicando o essencial enquanto falava com confiança sobre a economia e o setor bancário. Wall Street não gostou do seu tom sobre a inflação persistente, mas não havia realmente nada de novo em seus comentários para aumentar os medos sobre futuros aumentos das taxas ou para estimular o pânico em relação à saúde – ou à falta dela – do sistema bancário regional. A declaração oficial do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) substituiu as palavras que afirmavam que a inflação "diminuiu" por palavras que afirmavam que a inflação "continua elevada”. Powell falou da necessidade de manter seu curso. O gráfico dot plot do Fed refletiu as expectativas de pelo menos mais um aumento das taxas este ano, seguido de até três reduções em 2024, enquanto Powell indicou que atualmente não havia apoio no Comitê para cortar as taxas este ano. Na verdade, a declaração do Fed substituiu "os aumentos em curso podem ser apropriados" por "alguma consolidação de política adicional pode ser apropriada.” Certo ou errado, o mercado interpretou essa alteração de discurso como sendo expansionista (dovish). Powell esclareceu, nas suas observações à imprensa, que a alteração do discurso se devia à incerteza atual no setor bancário, como reconheceu as tensões nesse setor. O FOMC manterá o ritmo de redução do seu balanço ou de redução da quantidade de estímulos persistentes na economia.

 

A intenção de Powell parecia ser a de comunicar que o Comitê continua a ser unânime na sua determinação de reduzir a inflação para a meta de 2%, e que vai manter o curso até que esse trabalho seja feito – o que significa que as taxas permanecem mais elevadas por mais tempo sem recessão até pelo menos 2024. O que o mercado ouviu foi que estamos perto de um pivô, já que os traders precificaram rapidamente as expectativas de redução de pelo menos 100 pontos-base nas taxas até o final do ano em curso. Isto mantém em vigor esta tensão entre os mercados e o FOMC, mas não acrescenta qualquer nova incerteza. Powell expressou preocupação com o fato de "sérios problemas em um pequeno número de bancos... se não forem tratados, podem minar a confiança em bancos saudáveis.” Mas o seu foco central continuou a ser a necessidade de conter a inflação. Ele enfatizou que "a inflação é muito alta e o mercado de trabalho está muito apertado.” Ele continuou dizendo que "o processo de baixar a inflação para 2% tem um longo caminho a percorrer e é provável que tenha obstáculos.” Mas uma das principais declarações de Powell foi que "os desenvolvimentos recentes provavelmente resultarão em condições de crédito mais rígidas para as famílias e as empresas e pesarão sobre a atividade econômica, as contratações e a inflação. O impacto destes efeitos é incerta.” Essa é a intenção do Fed, mesmo que não seja dita diretamente. A autoridade monetária precisa desacelerar a economia para reduzir as contratações para equilibrar o número de trabalhadores que procuram empregos com o número de vagas de emprego a fim de domar a inflação salarial se quiser reduzir a inflação geral para sua meta de 2%, e isso envolve infligir dor em todos nós.

 

O Presidente da China, Xi Jinping, agora muda seu foco para outro país do BRIC – o Brasil. Ele se reunirá com o Presidente do Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, na próxima semana, depois de passar vários dias com o presidente russo, Vladimir Putin, esta semana. O presidente brasileiro reunirá 240 representantes de empresas, incluindo 90 do setor agrícola. Os observadores esperam que a China reforce o seu compromisso de importar carne e grãos do Brasil à medida que se afasta da dependência dos Estados Unidos. Espera-se que Xi Jinping também faça o que puder para levar o Brasil à adoção do yuan como moeda de comércio, ao mesmo tempo em que assume mais compromissos com a infraestrutura do Brasil como parte do programa Rota da Seda da China. A China tem se afastado rapidamente da sua necessidade de depender dos negócios agrícolas com os EUA, ao mesmo tempo que ainda tem de reduzir a sua dependência das exportações de bens de consumo para os EUA. No entanto, os EUA abordam esta questão, uma vez que se deslocam para onshore uma parte crescente da produção de bens de consumo, ao mesmo tempo que reforçam a produção de outros bens para outros países não-chineses, com padrões semelhantes observados na Europa. De fato, a China tem um problema crescente com um congestionamento de contêineres vazios que entopem os seus portos. A China tem tentado minimizar o problema como um problema de logística, mas o número de contêineres vazios sugere que o seu setor industrial tem alguns desafios significativos devido à redução das exportações para os Estados Unidos e a Europa. A economia da China baseia-se nos setores de exportação e propriedade, e nenhum dos dois tem ido bem neste momento.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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