É semana de decisão de política monetária do Fed. As ações iniciam a semana em alta, enquanto as commodities negociam em tendência de queda. Esse tem sido o tema geral nos últimos meses, com os traders de ações escolhendo ter uma visão otimista da economia, enquanto os fundamentos tendem a ser vistos de forma mais baixista nas commodities. O índice de volatilidade VIX negocia abaixo dos 15 pontos esta manhã, levemente elevado antes da reunião desta semana do Federal Reserve, mesmo com futuros de ações mais altos. O dollar index está um pouco mais fraco, próximo dos 103,4 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,73%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,58%, um pouco abaixo das máximas de três meses. Os preços do petróleo iniciaram o pregão em queda de 3%, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negocia de forma mista.
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) iniciará dois dias de reuniões amanhã. Wall Street espera uma pausa na postura contracionista (hawkish) amanhã, mas isso pode depender de dois dados-chave de inflação programados para serem divulgados nas próximas duas manhãs. Os dados atualizados de preços ao consumidor norte-americano serão divulgados na manhã de terça-feira e os dados de preços ao produtor na manhã de quarta-feira. O pensamento geral é que a variação do índice de preços ao consumidor no comparativo mensal ficará em cerca de 0,2%, enquanto o número do núcleo permanecerá mais alto, perto de 0,45%. Isso colocaria o CPI anual perto de 4.1%, enquanto o número do núcleo do CPI permaneceria próximo de 5,3%. Wall Street verá isso como progresso, apesar do fato de que grande parte da melhoria no número principal está relacionada à fraqueza nas commodities, principalmente os preços de energia. O núcleo da inflação ainda é um problema, com sinais de que tem aumentado novamente. A inflação salarial ainda é um problema e dados recentes sugerem que pode estar se intensificando novamente à medida que as vagas de emprego aumentam.
O Federal Reserve afirmou repetidamente que está comprometido com a meta de inflação de 2%. Minha opinião é que a autoridade monetária não atingirá a meta de 2% sem controlar a inflação salarial. O Fed também tem se esforçado para comunicar que prefere errar por deixar a taxa "muito alta por muito tempo" com sua política, para evitar cometer o mesmo erro que cometeu em 1980, quando mudou de direção cedo demais. Levando isso em consideração, além dos dados recentes mostrarem que as vagas de emprego estão aumentando novamente e as criações de emprego estão em alta, é difícil ver um caminho para a meta de 2% do Fed sem que o banco central cause mais dor à economia. Talvez ele acabe mudando a meta de 2%, mas até agora está comprometido com ela. A autoridade monetária poderia atingi-la se tivesse as ferramentas para trazer de volta ao mercado de trabalho as 5,5 milhões de pessoas identificadas no último relatório mensal de empregos que disseram que queriam um emprego, mas não o procuraram. Contudo, o Fed tem ferramentas limitadas para fazer isso. As ferramentas que ele tem em sua caixa de ferramentas para equilibrar trabalhadores com vagas de emprego é reduzir o número de vagas de emprego infligindo dor à economia.
A grande mudança no plano estratégico econômico e militar da China durante o mandato do presidente Xi Jinping é em parte direcionada pela rápida mudança demográfica de uma população que está envelhecendo, com menos jovens para sustentar a economia. Isso significa que ela deve expandir as fronteiras de sua economia, o que tem feito por meio de sua iniciativa da Nova Rota da Seda e assumindo o controle de Hong Kong. Na verdade, a iniciativa é o principal fator que impede o colapso de sua economia atualmente. Mais dados surgiram sobre a gravidade de seu problema demográfico recentemente. Os dados mostram que 6,83 milhões de casais se casaram no ano passado, o que é quase metade da taxa de 13,46 milhões de casais casados em 2013. Os casamentos têm declinado por nove anos consecutivos na China, produzindo o menor número de casamentos registrados desde que os dados começaram a ser reportados em 1986. A população da China entrou em declínio no ano passado, uma década antes do previsto pelos analistas da ONU. Uma baixa taxa de casamentos também se traduz em uma baixa taxa de natalidade, diminuindo as esperanças de recuperação econômica sem uma grande mudança nas dinâmicas.
A mudança esperada no padrão climático do Meio-Oeste dos EUA ligada ao início do El Niño ocorreu conforme o previsto neste fim de semana. As chuvas caíram nas áreas projetadas pela previsão da última segunda-feira. As temperaturas mais baixas também chegaram como previsto, reduzindo as taxas de evapotranspiração. No entanto, houve uma decepção generalizada em relação aos totais de chuva, o que não é surpresa. É necessário uma sequência de sistemas de chuvas para repor a umidade na atmosfera após uma seca prolongada, quando a evaporação do solo é limitada. Isso ainda deve acontecer nos próximos dias e semanas. Haverá aumentos periódicos na temperatura, mas o padrão geral deste verão deve ser ameno no Meio-Oeste, mantendo as taxas de evapotranspiração mais baixas. Há um debate legítimo sobre se o alívio da umidade ocorreu/ocorrerá a tempo de evitar uma perda significativa no potencial de rendimento. Levará várias semanas para termos essa pergunta respondida completamente, mas continuo otimista, com exceções nas áreas mais secas. Continuo preocupado com o fato de que 25 a 30% da área de milho do noroeste do país podem ficar sem umidade neste verão, o que continuaremos a monitorar. Mas minha maior preocupação é a queda na demanda, o que pode compensar uma queda de até 10 bushels/acre (0,63 ton/ha) no rendimento, caso ocorra. Sim, o milho dos EUA está mais de USD 35 mais barato que o milho na China atualmente, mas o milho brasileiro para entrega em agosto e setembro está USD 28 mais barato que o milho dos EUA. Quanto à soja, o tempo ainda está a seu favor para evitar perdas de rendimento pelo padrão climático atual. Embora eu ainda veja os estoques de soja subindo no próximo ano, é mais fácil ver um cenário que pode tornar esses fundamentos mais favoráveis.
