Comentários de Abertura
O sentimento foi positivo em Wall Street na manhã de hoje, com os principais índices pairando próximos às máximas de vários meses, e o setor de commodities como um todo refletindo ventos favoráveis moderados. O VIX caiu abaixo de 18, enquanto o dollar index era negociado próximo de 99,0. Os títulos de 10 anos do Tesouro estavam em torno de 4,41%, enquanto os de 2 anos estavam em torno de 3,92%. Os preços do petróleo bruto subiram modestamente, consolidando-se logo abaixo do topo da faixa em que têm sido negociados nos últimos meses, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também apresentava alta na manhã de hoje.
Segundo o relatório de emprego da ADP divulgado esta manhã, o setor privado criou apenas 37 mil empregos em maio, abaixo dos 60 mil criados em abril e bem abaixo das 110 mil vagas esperadas por analistas. Isso define um tom cauteloso para o relatório de empregos do governo que será divulgado na sexta-feira, embora a correlação entre os dois relatórios não seja muito alta. Ainda assim, o número divulgado hoje ficou abaixo até da menor estimativa do mercado — na verdade, foi quase metade da projeção mais pessimista. A estimativa de consenso para o relatório de sexta-feira é de que as folhas de pagamento fora do setor agrícola tenham aumentado em 129 mil em maio, em comparação com 177 mil no mês anterior.
A Ucrânia desferiu outro golpe estratégico contra a Rússia na terça-feira ao atingir a única ponte que liga a Rússia à Península da Crimeia ocupada. A Ucrânia colocou explosivos em pilares da estrutura rodoviária e ferroviária conhecida como Ponte da Crimeia (ou Ponte de Kerch), detonando o primeiro explosivo nas primeiras horas da manhã. A Ucrânia reconheceu o ataque à infraestrutura da linha de abastecimento, afirmando que foram necessários vários meses para implementá-lo por completo. O tráfego foi suspenso na manhã e novamente à tarde, enquanto a ponte danificada era inspecionada. Os pilares submersos que sustentam a ponte teriam sido “gravemente danificados”, embora ela esteja supostamente aberta ao tráfego hoje. O ataque ocorre poucos dias após uma ofensiva surpresa com drones em bases aéreas estratégicas no interior da Rússia, que teria causado danos estimados em US$ 7 bilhões e comprometido 34% dos lançadores de mísseis de cruzeiro estratégicos russos, usados contra cidades ucranianas nos últimos anos. Conversas diretas de paz entre Rússia e Ucrânia começaram esta semana na Turquia, com um acordo inicial para troca de milhares de prisioneiros e corpos de vítimas da guerra, embora as partes ainda estejam longe de alcançar um acordo definitivo. As recentes escaladas aumentam o risco de interrupções no fluxo de commodities pelo Mar Negro, embora esse risco ainda seja considerado inferior a 50% no momento. Ainda assim, os traders estão atentos.
Wall Street aguarda uma conversa entre o ex-presidente Donald Trump e o presidente chinês Xi Jinping prevista para o fim desta semana, com a expectativa de que isso leve a avanços nas negociações comerciais. Conversar é sempre melhor do que não conversar, mas devemos evitar esperar uma resolução rápida para as tensões atuais. China e Estados Unidos seguem caminhos diferentes, baseados em sistemas de valores conflitantes. Os EUA atualmente detêm a maior economia e o maior poderio militar do mundo. A China busca alcançar essa liderança em ambos os setores. Trump está desafiando esse esforço. Xi vê Trump como uma interrupção temporária. Xi conta com ampla popularidade interna e controla a narrativa em seu país. Ele acredita que pode arrastar essas negociações esperando que Trump perca algum dos muitos processos judiciais movidos contra ele, encerrando assim a guerra tarifária. Se isso acontecer, Xi não precisará ceder nada nas negociações. Embora sua economia esteja sofrendo com a guerra comercial, a economia dos EUA ainda demonstra certa resiliência. Xi acredita que o tempo está ao seu favor. Em uma nota relacionada, dois cidadãos chineses com supostas ligações com o Partido Comunista Chinês foram presos por contrabandear um “potencial agente de agroterrorismo” – um fungo tóxico – para os EUA, onde trabalhavam na Universidade de Michigan. O fungo causa a doença conhecida como “giberela” (head blight), que afeta trigo, cevada, milho e arroz, sendo responsável por bilhões de dólares em prejuízos econômicos globais a cada ano. Um dos detidos já havia recebido financiamento do governo chinês para trabalhar com esse fungo na China.
O lado da demanda no balanço de oferta e demanda deve ser influenciado pela política de biocombustíveis da administração Trump nos próximos anos, começando pelo ano comercial de 2025-26. Os mercados de óleo de soja e soja serão particularmente impactados conforme se entenda o alcance da demanda criada por essa política, mas isso também se aplica ao milho. Há três componentes nessa questão: 1) os requisitos de mistura do RVO (Renewable Volume Obligations), 2) as isenções para pequenas refinarias (Small Refinery Exemptions – SREs), e 3) os mecanismos de financiamento do crédito 45Z. O último será definido pelo Congresso, enquanto os dois primeiros ficam a cargo do governo Trump. O projeto de lei tributária da Câmara inclui uma versão do mecanismo de financiamento 45Z, considerada favorável à demanda, mas ainda não se sabe como isso será negociado com o Senado nas próximas semanas. A administração Trump pode anunciar sua posição sobre os RVOs e SREs a qualquer momento. Uma vez definidos esses fatores, o foco do mercado voltará para o lado da oferta, que será determinado pelo clima.
