Más notícias voltam a ser boas hoje, já que outro relatório fraco de empregos trouxe otimismo para Wall Street de que veremos um corte na taxa de juros ainda este mês pelo Federal Reserve, com mais cortes prováveis à medida que nos aproximamos do final do ano. O VIX está sendo negociado abaixo de 15 após a divulgação do relatório de empregos desta manhã, enquanto o dollar index acompanha os rendimentos dos Treasuries em queda, sendo negociado próximo a 97,5. Os rendimentos de 10 anos do Tesouro estão sendo negociados perto de 4,08%, após caírem para novas mínimas de cinco meses, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos também estão em novas mínimas de cinco meses, próximos a 3,48%. Os preços do petróleo bruto caíram 2% devido a temores de que a OPEP+ aumente novamente as cotas de produção neste fim de semana, enquanto o setor de grãos e oleaginosas teve um tom misto a mais firme.
A economia criou apenas 22 mil empregos em agosto, abaixo da expectativa de meros 77 mil empregos. O número de julho foi revisado para cima em 6 mil, totalizando 79 mil empregos criados, enquanto junho foi revisado para baixo em 27 mil, totalizando -13 mil empregos criados. Em outras palavras, as revisões agora mostram que perdemos empregos em junho. A taxa de participação na força de trabalho subiu para 62,3%, o que é um movimento na direção certa, mas também fez com que a taxa de desemprego subisse para 4,3%. O desemprego raramente esteve tão baixo nos últimos 50 anos, mas essa é a taxa mais alta desde o relatório de julho de 2024. A taxa de desemprego tem variado entre 4,0% e 4,3% nos últimos 13 meses. As folhas de pagamento do setor privado ganharam 38 mil empregos em agosto, enquanto os empregos governamentais voltaram a perder terreno. Especificamente, a folha de pagamento do governo federal encolheu em mais 15 mil trabalhadores, totalizando uma redução de 97 mil desde o pico em janeiro. Vale notar que trabalhadores com pagamento de rescisão ainda são considerados empregados, mas muitos desses pacotes estão prestes a expirar com o início do novo ano fiscal em outubro. Os ganhos médios por hora continuaram a crescer a uma taxa mensal de 0,3%, conforme esperado, embora a taxa anual tenha caído para 3,7%, indicando alívio nas pressões inflacionárias salariais. A jornada média de trabalho permaneceu inalterada em 34,2 horas.
As negociações de juros futuros do Fed estão sendo negociados com quase certeza de um corte na taxa de juros pelo Federal Reserve nesta manhã. Na verdade, a ferramenta CME Fed Watch aponta 12% de probabilidade de vermos um corte de 50 pontos-base na reunião de 17 de setembro, com quase 65% de probabilidade de estarmos 75 pontos-base abaixo até a reunião de dezembro. A euforia por cortes de juros voltou à moda em Wall Street. Coloquei um gráfico no meu comentário do meio-dia ontem mostrando que a oferta monetária M2 subiu para um recorde de US$ 22,1 trilhões em agosto. Isso representa um potencial de gasto tremendo se/quando a “incerteza” for removida da economia. O “Grande e Belo Projeto de Lei” aprovado neste verão trouxe uma série de incentivos para expansão empresarial, e os dados mostram que as empresas têm planos de expansão em andamento. No entanto, estão adiando esses planos devido à “incerteza” atual na economia, principalmente em torno da guerra tarifária do presidente Trump. Pesquisas com consumidores tendem a indicar que eles se sentem razoavelmente bem com a situação atual, mas estão adiando grandes compras por preocupações com o futuro, como resultado da “incerteza” causada pela guerra tarifária. Os preços dos imóveis continuam subindo devido à escassez de moradias no país, pois os vendedores acreditam que a demanda vai disparar se/quando a “incerteza” for removida, mesmo com as taxas de juros atuais – que, aliás, estão caindo. Isso coloca o Fed diante de um dilema. E se eles cortarem as taxas significativamente, criando estímulo em um momento em que a oferta monetária M2 está em nível recorde, e então a “incerteza” for removida da economia, seja pelo presidente Trump, pelo Congresso, pelos tribunais ou por outro fator? Poderíamos ver um surto repentino de crescimento econômico – e possivelmente o retorno das pressões inflacionárias. Esse é o grande “SE” com o qual o Fed precisa lidar.
A StoneX divulgou sua pesquisa de clientes de setembro na tarde de quinta-feira, estimando a safra de milho com rendimento de 186,9 bushels por acre (equivalente a aproximadamente 11,73 toneladas por hectare), abaixo dos 181,1 bpa de agosto (cerca de 11,37 t/ha). O rendimento da soja caiu ligeiramente para 53,2 bpa (aproximadamente 3,58 toneladas por hectare), ante 53,6 bpa em agosto (cerca de 3,61 t/ha). Essas estimativas caíram ao longo do mês de agosto, que não foi gentil com as lavouras. O leste do Meio-Oeste teve um dos agostos mais secos já registrados, o que detalharei no meu webinar da próxima semana, mas isso foi parcialmente compensado por um dos períodos mais frios que vimos para o mês. As temperaturas noturnas foram bastante quentes em julho, mas esfriaram consideravelmente em agosto, o que ajudou a compensar os problemas de seca até certo ponto. Os problemas com doenças continuaram a aumentar – especialmente no oeste do Meio-Oeste. Novamente, isso se encaixa no padrão da maioria dos anos em que vemos um aumento no tamanho da safra em agosto – a safra final tende a ser menor do que essa estimativa de agosto. O quanto menor ainda é objeto de debate, o que será determinado quando as colheitadeiras entrarem em ação e vermos o impacto dos problemas mencionados no tamanho das sementes. Mudanças no tamanho das sementes são difíceis de detectar em exames visuais, mas podem ter um impacto significativo no rendimento. Tudo isso significa que teremos uma ideia melhor do tamanho da safra daqui a um mês, e uma ideia ainda melhor daqui a dois meses. A StoneX continuará a pesquisar seus clientes nos próximos meses para fornecer as melhores informações disponíveis. De qualquer forma, as safras ainda são grandes, e a China não está comprando, o que significa que o armazenamento é nosso próximo problema. Esses problemas de armazenamento serão mais pronunciados no noroeste do Meio-Oeste, onde são esperadas safras recordes, mas a demanda ferroviária para os portos do noroeste do Pacífico é baixa. Isso aparecerá no basis, com implicações para o sul e o leste também.
