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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

Futuros de ações estão discretamente mistos nesta manhã, enquanto o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve inicia dois dias de reuniões para avaliar a política monetária atual. Wall Street está fixada na política monetária – não apenas aqui, mas também nos padrões que evoluem ao redor do mundo. O VIX está sendo negociado próximo de 17 nesta manhã, enquanto o dollar index está perto de 99,2. Os titulos de 10 anos do Tesouro  estão em torno de 4,16%, após atingirem na segunda-feira um pico de 10 semanas acima de 4,19%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 3,57%. Os preços do petróleo bruto estavam modestamente mais fracos nesta manhã, permanecendo em grande parte entre US$ 58 e US$ 60 por barril, enquanto o setor de grãos e oleaginosas estava misto a mais fraco antes do relatório WASDE do USDA de hoje.

O CME FedWatch nesta manhã aponta 87% de probabilidade de que o Federal Reserve corte os juros em mais 25 pontos-base quando concluir suas reuniões amanhã. Essa é a expectativa já precificada pelo mercado. Mas esse não será um corte fácil para o Fed, caso ocorra. O debate interno deve ser intenso, com alguns defendendo cortes mais agressivos – talvez até 50 pontos-base – enquanto outros argumentam que seria mais apropriado manter a política como está. A pressão da Casa Branca por cortes de juros é evidente, e, claro, os membros do FOMC ouvem a inclinação de todos, desde empresas até vizinhos que se beneficiariam de taxas mais baixas. Há sinais de que o mercado de trabalho está enfraquecido, mas novas medidas de estímulo via o “One Big Beautiful Bill” entram em vigor em 1º de janeiro, e parte dessa fraqueza se deve à política de imigração e à incerteza das políticas de Trump, que podem se estabilizar à medida que nos aproximamos das eleições de meio de mandato do próximo ano. A oferta monetária M2 está próxima de níveis recordes, e a própria ferramenta de previsão GDPNow do Fed projeta crescimento de 3,5% no trimestre atual. Se o Fed cortar sua taxa de referência amanhã, o compromisso interno pode ser que isso venha acompanhado de uma declaração mais dura, sugerindo que pode ser o último corte por um tempo.

As taxas subiram na segunda-feira devido a uma liquidação global de títulos, já que investidores temem que talvez estejamos nos aproximando do fundo do ciclo de juros. O banco central da Austrália manteve as taxas estáveis em sua reunião de hoje, descartando novos estímulos no curto prazo e até alertando que os juros podem subir se a inflação permanecer persistente. O Banco do Canadá e o Banco Nacional da Suíça devem manter as taxas estáveis em suas reuniões de quarta e quinta-feira, respectivamente. O Banco Central Europeu só se reúne na próxima semana, mas uma de suas integrantes influentes, Isabel Schnabel, afirmou que o próximo movimento pode ser de alta de juros. O Japão também debate aumentos devido à inflação crescente, embora sua economia esteja estagnada, criando desafios adicionais. O presidente Trump deve em breve nomear seu indicado para substituir Jerome Powell como presidente do Fed em maio, e espera-se que seja alguém favorável a mais cortes de juros. Isso deve mudar a dinâmica das discussões no FOMC. Podemos ver uma atenção inédita às atas das reuniões do Fed nos próximos anos, embora elas só sejam divulgadas semanas após cada encontro.

As ações chinesas caíram hoje em resposta a comentários da reunião do Politburo de dezembro. As autoridades enfatizaram mais a coordenação entre política fiscal e monetária, usando uma combinação de ferramentas existentes e ajustes incrementais, em vez de estímulos amplos. Falaram em “ajuste cruzado-cíclico”, sinalizando ao mercado que estão se afastando de cortes frequentes de juros ou reduções nos requisitos de reservas bancárias, dando maior ênfase a instrumentos estruturais voltados a setores específicos e canais de crédito. Há um foco claro em aumentar o consumo doméstico, enquanto a China tenta fazer a difícil transição de uma economia baseada em exportações para uma economia voltada ao consumo, como ocorre nos Estados Unidos. Isso já é difícil por si só, mas torna-se ainda mais desafiador quando a confiança do consumidor está próxima de mínimas históricas devido ao persistente problema imobiliário. As vendas de carros no varejo doméstico caíram mais 1,1% no mês de novembro e 8,1% no ano, sendo este um dos setores subsidiados.

A Argentina reduziu hoje seus impostos de exportação sobre diversas commodities agrícolas. O imposto sobre exportação de soja cairá 2 pontos para 24%, enquanto os derivados de soja também caem 2 pontos para 22,5%. Os impostos sobre exportação de trigo caem 2 pontos para 7,5%, enquanto milho e sorgo recuam 1 ponto para 8,5%, e girassol cai 1 ponto para 4,5%. A Argentina espera continuar reduzindo esses impostos conforme o crescimento econômico permitir, até chegar a zero. Isso deve aumentar a competitividade das exportações agrícolas argentinas no mercado mundial, pressionando ainda mais as exportações dos EUA e estimulando maior produção via lucros mais altos para os agricultores locais. Já vimos um exemplo disso no início do outono, quando a Argentina implementou uma breve isenção de impostos de exportação, levando a China a comprar agressivamente soja argentina em detrimento da demanda pelos EUA. Para hoje, o foco estará no relatório WASDE do USDA, especialmente nas metas de exportação doméstica de milho e soja.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

Mike Castle
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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

Matt Zeller
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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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