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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

6 de janeiro – Estamos no terceiro dia de negociações de 2026 e muitos dos destaques estão voltados para a Venezuela, em vez do Federal Reserve ou da economia dos EUA, o que é compreensível. No entanto, há um foco nos dados críticos de empregos desta semana, que provavelmente terão um impacto de longo prazo na política monetária do Federal Reserve. Os futuros de ações ficaram discretamente mistos durante a noite, com o VIX negociado próximo a 15 e o índice do dólar próximo a 98,4. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos foram negociados perto de 4,17%, enquanto continuam a se consolidar logo abaixo de 4,2%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos estão próximos a 3,46%, à medida que a curva de rendimento continua a se acentuar, apesar da política do Fed. Os preços do petróleo bruto ganharam força novamente durante a noite, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas permaneceu discretamente misto.

As repercussões da decisão do presidente Trump de levar o presidente venezuelano Maduro a responder por acusações de drogas e armas continuam em curso. Os apoiadores do presidente conseguem apontar diversas razões pelas quais consideram que foi a medida correta, enquanto os opositores sustentam o contrário. Meu foco estará sobretudo nas implicações para o setor de commodities, à medida que se desenham mudanças geopolíticas. A Venezuela detém, de forma evidente, as maiores reservas conhecidas de petróleo bruto do mundo, mas sua infraestrutura de produção e exportação encontra-se deteriorada. A indústria foi em grande parte desenvolvida por empresas norte-americanas, que acabaram sendo expulsas do país. Essas companhias dificilmente retornarão com investimentos vultosos sem garantias mínimas de estabilidade política — e aí reside o desafio.
Atualmente, Delcy Rodríguez está à frente do governo venezuelano. Embora mantenha fortes vínculos com Maduro, ela dispõe de uma estrutura de poder capaz de evitar um vácuo institucional que poderia levar a uma guerra civil. Esse será um ponto delicado para Trump administrar. Em última instância, paz e confiança empresarial são condições indispensáveis para que o setor petrolífero volte a atrair investimentos.

Quanto às importações agrícolas, a Venezuela importou menos de 1 milhão de toneladas combinadas de milho, soja e trigo dos Estados Unidos nos primeiros nove meses deste ano, mas tem sido nosso principal cliente de exportação de óleo de soja até agora. Dito isso, não se espera que as importações agrícolas sejam significativamente impactadas pelas ações até agora, desde que uma guerra civil seja evitada. Recebendo pouca atenção estão as vastas reservas de minerais de terras raras que se acredita existirem na Venezuela. A China atualmente detém quase um monopólio sobre minerais de terras raras processados, que são essenciais para grande parte da capacidade de fabricação de alta tecnologia de hoje, mas também para a produção de armas de defesa críticas. Atualmente, está restringindo a exportação desses minerais para os Estados Unidos e a Europa, exceto para uso limitado na fabricação de indústrias não relacionadas à defesa, sob rigorosas restrições. Recentemente, tomou medidas para bloquear todas as exportações de terras raras para o Japão que poderiam ser utilizadas em propósitos de defesa. No entanto, o South China Post relata que as ações de Trump na Venezuela são parcialmente sobre garantir acesso às vastas reservas de minerais de terras raras da Venezuela, mesmo enquanto a China tomava medidas para firmar uma parceria com o país. A região da Guiana ao sul da Venezuela possui vastas reservas de terras raras, juntamente com ouro, diamantes, minério de ferro e bauxita. O atual monopólio da China sobre terras raras lhe dá a capacidade de escolher vencedores e perdedores globais tanto na manufatura quanto na defesa nacional, e o acesso às reservas na Venezuela poderia ajudar a quebrar esse monopólio. Elas estão amplamente inexploradas, então levaria anos antes de impactar significativamente o equilíbrio de poder global, mas os minerais de terras raras são, sem dúvida, um fator.

As redes sociais na China continuam ativamente discutindo as ações de Trump na Venezuela, acreditando que Trump deu à China um “roteiro” para a “reunificação” de Taiwan ao continente – algo que o Presidente Xi Jinping garantiu ao seu país que um dia acontecerá. A China poderia facilmente fazer esse argumento, embora seja duvidoso que seu exército tenha, neste momento, a mesma capacidade para realizar tal operação. Essa é uma das razões pelas quais continua a realizar “jogos de guerra” periódicos ao redor de Taiwan – para testar essas capacidades. Xi recentemente removeu vários generais chave em uma campanha contra fraudes, então os jogos de guerra com fogo real realizados na semana passada ao redor de Taiwan foram tanto uma demonstração de força quanto um teste de prontidão militar. As forças terrestres chinesas não são tão testadas quanto as forças dos EUA em territórios hostis, embora eu tenha certeza de que Taiwan não quer ser o caso de teste para avaliar isso. A questão central aqui, no entanto, é qual é a percepção da China? Ela vê isso como uma opção para atingir seu objetivo? Esse permanece sendo o maior ponto de tensão que poderia desfazer o acordo comercial firmado em 30 de outubro com os Estados Unidos.

A China comprou mais 10 carregamentos de soja dos EUA ontem, de acordo com nossas fontes do mercado físico, com alguns dizendo que a compra pode ter sido tão grande quanto 1 milhão de toneladas. O USDA confirmou 12,3 mmt, ou pouco mais da metade do total comprado esta manhã. Independentemente disso, nossas fontes indicam que isso agora eleva as compras totais da China para mais de 10 mmt, contra confirmações do USDA de mais de 6 mmt. Parece cada vez mais provável que a China cumpra o compromisso total de 12 mmt de soja, honrando a “trégua” alcançada com o Presidente Trump em 30 de outubro, embora ainda permaneça a dúvida sobre quando o embarque dessas sojas ocorrerá devido a problemas logísticos nos portos chineses. Enquanto isso, a colheita de soja mais barata do Brasil está lentamente ganhando força.      

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

Mike Castle
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5 de agosto – Os mercados de ações dos EUA estão em chamas nesta semana, com tanto o Dow Jones quanto o S&P 500 estabelecendo novas máximas históricas ontem, com os futuros indicando novos ganhos novamente hoje; o mercado permanece otimista quanto a um acordo com o Irã, apesar de nenhuma evidência disso até o momento. O petróleo bruto trabalha em uma máxima e uma mínima mais baixas hoje, mas permanece ligeiramente no lado alto na sessão, enquanto o dólar recua de volta em direção à mínima de quase dois meses de segunda-feira. O título de dez anos está estável a mais baixo nesta manhã (embora solidamente mais baixo até agora neste mês), em 4,605%, enquanto o índice VIX continua a se recuperar no meio da semana, com uma leitura de quase 17 pontos nesta manhã.

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4 de agosto – O índice de referência Dow Jones Industrial Average disparou no fechamento de ontem para terminar quase 700 pontos mais alto, em um fechamento recorde de 53.178 pontos – superando facilmente o topo anterior de quase um mês atrás. O S&P 500 está à beira de seu próprio recorde também, enquanto o índice NASDAQ está aquém das máximas de junho, mas trabalhando em uma forte alta de três sessões. Todos os três apontam para aberturas positivas hoje. A Palantir (uma empresa de software dos EUA) reportou lucros melhores do que o esperado ontem à tarde, após o fechamento, impulsionando o setor de tecnologia, embora uma série de outras empresas também tenha reportado lucros fortes. O título de dez anos continua recuando da máxima de sexta-feira, agora em 4,67%, com o dólar no lado alto do patamar de paridade, enquanto o índice VIX, agora abaixo de 16, mostra volatilidade reduzida.

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