Biocombustíveis criam novo piso para os preços da soja
Políticas de combustíveis renováveis nos EUA e no Brasil impulsionam a demanda por soja e reforçam o mercado global
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By: Mike Castle, Market Intelligence - Fertilizer Analyst
Comentário por Mike Castle
Economista Sênior de Commodities
15 de julho – Estamos de volta ao cenário em que boas notícias são boas notícias, com os futuros das bolsas saltando em resposta a mais uma rodada de boas notícias na frente da inflação nesta manhã, à medida que o índice de preços ao produtor (PPI) cheio mostrou deflação em junho, caindo 0,3% na comparação mensal ante as expectativas do mercado de estabilidade. Isso está levando os futuros das bolsas a apontar para uma abertura aproximadamente estável, enquanto os traders ponderam o quadro inflacionário em melhora contra as novas escaladas geopolíticas tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro. Enquanto isso, o VIX permanece contido, caindo para em torno de 16,15 no momento da redação, próximo de uma nova mínima da semana. O dollar index está novamente no vermelho, sendo negociado perto de 100,85 após fortes perdas ontem na esteira dos dados frios do CPI. Os Treasuries também estão no vermelho, com os rendimentos de 10 anos sendo negociados abaixo de 4,60% e os rendimentos de 2 anos sendo negociados perto de 4,16%. O petróleo bruto está ligeiramente em alta após grandes ganhos no início da semana, com o WTI de vencimento próximo sendo negociado em torno de US$ 80,20 e o Brent de vencimento próximo sendo negociado em torno de US$ 85,20 no momento da redação, ambos aproximadamente em linha com onde estavam há um mês. As commodities agrícolas estão majoritariamente em alta para começar o dia, lideradas pelo complexo de trigo em resposta às crescentes tensões no Mar Negro, que detalharemos com mais profundidade abaixo.
Em termos anuais, o PPI de junho subiu 5,5%, bem abaixo dos 6,2% esperados, enquanto maio foi revisado notavelmente para baixo, mostrando agora um ganho anual de 6,0% em vez dos 6,5% relatados anteriormente. Isso segue uma leitura de inflação ao consumidor em geral muito mais contida do que o esperado ontem. No entanto, a história do núcleo da inflação divergiu um pouco entre o CPI de ontem e o PPI de hoje. O núcleo do PPI subiu 0,2% na comparação mensal e 4,7% na comparação anual, ambos ficando abaixo das expectativas do mercado, mas não tão favoráveis quanto a leitura estável do núcleo do CPI vista ontem. Os números do núcleo do PPI de maio também foram revisados para baixo, mostrando agora um aumento de 0,1% na comparação mensal e de 4,6% na comparação anual, levando os dados de junho a mostrarem ligeiros aumentos — novamente, muito melhores do que o esperado, mas não como as quedas vistas no nível do consumidor. O mercado está feliz em celebrar mais uma rodada de notícias melhores do que o esperado, à medida que as expectativas hawkish de juros são reduzidas ligeiramente, mas não perca de vista o potencial de essa queda ser de curta duração, dada a combinação da inflação já existente no pipeline, ilustrada no gráfico abaixo, aliada à recuperação dos preços de energia em julho em meio à escalada de ataques entre os EUA e o Irã.
A escalada no Mar Negro está impulsionando uma disparada no mercado de trigo nesta manhã, com os futuros de trigo dos EUA subindo dois dígitos em toda a linha, enquanto o trigo Matif subiu para uma máxima de mais de um ano. Detalhamos ontem a insensibilidade do mercado às manchetes desse conflito nos últimos anos, agora confrontada com a novidade da mais recente rodada de escalada, notadamente com a Ucrânia demonstrando uma capacidade sem precedentes de atingir o transporte marítimo russo, anteriormente concentrado no Mar de Azov, o que acabou levando a Rússia a interromper o movimento pelo Estreito de Kerch, mas agora se espalhando para o próprio Mar Negro, e as preocupações em relação à resposta da Rússia a essa nova capacidade. Isso está agora se desenrolando, com a Rússia realizando fortes ataques aos portos ucranianos novamente, levando as operações de exportação em Chornomorsk a serem interrompidas mais uma vez, enquanto um terminal de óleo vegetal na região de Odessa teria sido danificado em meio a ataques pesados e generalizados na área. Além disso, as próprias embarcações estão sendo alvo da Rússia, com uma embarcação que supostamente se dirigia para carregar milho em uma instalação da Bunge para embarque à Itália sendo atingida ao ancorar, e a Rússia relatando ataques a pelo menos quatro embarcações nos portos de Chornomorsk e Dnipro-Buh. Do outro lado, a Ucrânia teria atingido cerca de 20 embarcações russas no Mar Negro durante a noite, uma clara escalada após ataques a mais de 100 embarcações no Azov nas últimas semanas. A grande questão que o mercado de trigo agora corre para responder é se a expansão dos ataques ucranianos no Mar Negro acabará se espalhando para os portos russos mais críticos, como Novorossiysk, o principal ponto de escoamento das exportações de trigo russo — especialmente considerando o pano de fundo de que os embarques do Azov podem precisar ser redirecionados para o Mar Negro a fim de evitar o Estreito de Kerch.
A Europa Ocidental não tem exatamente uma safra excepcional para compensar uma possível perda nos embarques de trigo russo/ucraniano, com o padrão quente e seco em curso cobrando seu preço da produção. Nesse sentido, o Ministério da Agricultura da França previu hoje a produção de trigo mole do país em 2026 em 32,0 milhões de toneladas métricas, com uma queda de 7% nos rendimentos mais do que compensando um aumento de 3% no plantio, causando uma queda geral de aproximadamente 4% em comparação com a safra do ano passado. O ministério também cortou suas expectativas para a produção de cevada, ao mesmo tempo em que observou que os danos aos rendimentos do milho e de outras culturas de primavera ainda não eram quantificáveis. Há rumores de que a vizinha Alemanha também verá produção reduzida, com a colheita agora começando. Embora o foco esteja no lado do trigo hoje, não perca de vista o impacto no milho também. As previsões mostram que a Europa central/oriental terá uma trégua mais fria e úmida na janela de 6 a 15 dias, mas a França, principal produtora de milho da U.E., continua a se inclinar para condições mais quentes do que o usual, com as chances de precipitação permanecendo limitadas. Embora essa produção seja limitada em sua escala global, ela poderia, em última análise, sustentar a demanda pelas exportações de milho dos EUA ao longo do ano-safra 2026/27.
As taxas médias de hipoteca de 30 anos subiram para uma máxima de sete semanas, a 6,65%, na semana encerrada em 10 de julho, acima dos 6,58% da semana anterior. Isso iguala a máxima de nove meses vista em maio, refletindo a disparada em curso nos rendimentos dos Treasuries de 30 anos, que estão acima de 5,12% no momento da redação, a uma curta distância da máxima de 19 anos registrada por volta do mesmo período em maio. Por sua vez, os pedidos gerais de hipoteca caíram 2,7% na comparação semanal, a queda semanal mais acentuada vista em quatro semanas. Curiosamente, os pedidos de refinanciamento subiram 3,5% na comparação semanal, embora a partir de uma mínima de cinco semanas, enquanto os pedidos para novas compras caíram 7,3% na comparação semanal, colocando o Índice de Compras da Mortgage Bankers Association em seu nível mais baixo desde fevereiro. Esse não é um sinal encorajador, mas o mercado imobiliário terá novos dados para analisar nos próximos dias, com as Vendas Pendentes de Imóveis de junho previstas para amanhã e os Inícios de Construção de Moradias/Alvarás de Construção previstos para sexta-feira.
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16 de julho – Os futuros das bolsas foram negociados mistos a mais firmes durante a noite, em negociações geralmente tranquilas. Tanto o Oriente Médio quanto a região do Mar Negro – ambas regiões-chave de produção de energia/alimentos – estão em chamas, por assim dizer, mas tanto o índice S&P quanto o Dow estão sendo negociados perto de máximas recordes, enquanto o VIX é negociado perto de 16. O dollar index está sendo negociado perto de 100,6, à medida que recua para uma mínima de quase quatro semanas. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,59%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,17%, à medida que a curva de juros mostra sinais de voltar a se inclinar. O petróleo WTI se consolidou perto de US$ 80 por barril durante a noite, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 86 por barril. O setor de grãos e oleaginosas ficou novamente majoritariamente em alta durante a noite, à medida que precifica os riscos aumentados no Mar Negro combinados com perspectivas de demanda em melhora. No entanto, dados fracos de vendas de exportação, logo antes da pausa matinal, pressionaram os futuros.
Arlan Suderman
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