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By: Arlan Suderman, Chief Commodities Economist

16 de julho – Os futuros das bolsas foram negociados mistos a mais firmes durante a noite, em negociações geralmente tranquilas. Tanto o Oriente Médio quanto a região do Mar Negro – ambas regiões-chave de produção de energia/alimentos – estão em chamas, por assim dizer, mas tanto o índice S&P quanto o Dow estão sendo negociados perto de máximas recordes, enquanto o VIX é negociado perto de 16. O dollar index está sendo negociado perto de 100,6, à medida que recua para uma mínima de quase quatro semanas. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,59%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,17%, à medida que a curva de juros mostra sinais de voltar a se inclinar. O petróleo WTI se consolidou perto de US$ 80 por barril durante a noite, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 86 por barril. O setor de grãos e oleaginosas ficou novamente majoritariamente em alta durante a noite, à medida que precifica os riscos aumentados no Mar Negro combinados com perspectivas de demanda em melhora. No entanto, dados fracos de vendas de exportação, logo antes da pausa matinal, pressionaram os futuros.

As vendas no varejo subiram 0,2% no mês em junho, desacelerando notavelmente em relação à taxa de crescimento mensal de 1,0% de maio, revisada para cima, e um pouco abaixo do crescimento de 0,3% esperado pelos analistas. As vendas no varejo excluindo veículos caíram 0,2% no mês em junho, abaixo do ritmo de crescimento de 1,0% de maio, revisado para cima, e pior do que a contração de 0,1% esperada pelos analistas. Mas, removendo tanto os veículos quanto os preços da gasolina em queda, as vendas no varejo subiram de forma mais sólida 0,4% no mês em junho, abaixo do ritmo de crescimento de 0,8% de maio, revisado para cima, mas acima do ritmo de crescimento de 0,3% esperado pelos analistas.

Os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram para 208 mil na semana encerrada em 11 de julho, abaixo dos 216 mil da semana anterior, e abaixo das expectativas dos analistas de 220 mil pedidos. Isso reduziu a média móvel de quatro semanas para baixos 214,25 mil pedidos, abaixo dos 219 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 4 de julho caíram 16 mil para 1,805 milhão. A média móvel de quatro semanas firmou-se em 1.250 para 1,811 milhão. Os pedidos contínuos permanecem modestamente elevados, mas não necessariamente problemáticos, enquanto os números de pedidos semanais permanecem em níveis historicamente baixos.

O transporte de commodities continua sendo o alvo principal tanto no Estreito de Ormuz quanto no Mar Negro – abrangendo duas guerras diferentes. Esses dois conflitos continuam a desafiar a mentalidade just-in-time do mundo para a obtenção de commodities vitais de energia e de alimentos. Os Estados Unidos continuam a atingir alvos no Irã, ao mesmo tempo em que asseguram um bloqueio ao longo de toda a costa iraniana. Isso incluiu um ataque a um superpetroleiro que ignorou os avisos para se dirigir à atracação na Ilha de Kharg do Irã, pela qual flui 90% de suas exportações de petróleo. Os Estados Unidos infligiram danos significativos às operações militares estratégicas do Irã, mas ainda não infligiram danos suficientes para impedir que o Irã ataque embarcações que tentam se mover pelo Estreito de Ormuz. Ainda assim, os militares dos EUA afirmaram nesta manhã que auxiliaram 10 embarcações em sua passagem pelo Estreito durante a noite. Essa é apenas uma pequena fração do que se movia pelo Estreito a cada dia antes da guerra, mas é certamente mais do que o que estava passando pelo Estreito há alguns meses. Os Estados Unidos esperam que seus ataques contínuos ao Irã eventualmente reduzam suficientemente a capacidade de ataque do Irã a ponto de os navios se sentirem seguros passando pelo Estreito, mas há poucas maneiras de saber neste momento quanto tempo isso levará. Enquanto isso, o Irã está pedindo aos houthis no Iêmen que se preparem para começar a atacar navios pelo estreito de Bab-el-Mandeb, no extremo sul do Mar Vermelho. Isso efetivamente interromperia as exportações de petróleo saudita para a Ásia, ao mesmo tempo em que faria com que petroleiros e cargueiros voltassem a tomar a rota longa ao redor da África. Acredita-se que a capacidade dos houthis de atacar navios que saem do Mar Vermelho seja dramaticamente menor do que era há alguns anos, mas ainda pode ser suficiente para criar medo suficiente para efetivamente paralisar o tráfego. Esse será um risco a monitorar.

A Ucrânia elevou a aposta na quarta-feira, quando começou a atacar navios no Mar Negro perto de Novorossiysk. Continuou a focar em navios que transportam petróleo, mas os riscos estão crescendo de que ela também possa começar a atacar navios que transportam trigo desse porto vital. Os ataques ucranianos no Mar de Azov efetivamente cortaram as exportações russas de trigo e energia por esse canal, deslocando grande parte desse comércio para o Mar Negro, sendo Novorossiysk o terminal de exportação russo mais significativo no Mar Negro. A Rússia já praticamente interrompeu as exportações de grãos ucranianos por via marítima. Dois dos três principais portos da Ucrânia ainda estão operacionais, mas as grandes empresas de navegação estão essencialmente com medo de usá-los, temendo que seus navios sejam alvo da Rússia. A Ucrânia provavelmente tentará se deslocar para rotas terrestres mais caras para mover grãos a outros terminais, como fez quando a guerra eclodiu pela primeira vez, mas isso tem seu próprio conjunto de desafios. Ambos os países parecem determinados a interromper a capacidade um do outro de exportar commodities, e isso aumenta os riscos para o comércio global. Cada dia aparentemente traz mais escalada nesta guerra contra as commodities na região do Mar Negro. O trigo é o mais ameaçado, mas a Ucrânia também é o quarto maior exportador de milho do mundo, além de ser um exportador significativo de óleos comestíveis. Isso é o que se temia em 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia pela primeira vez, mas agora esse temor está lentamente se tornando realidade. Nenhum dos lados mostra sinais de recuar neste momento, e a comunidade mundial ainda parece amplamente focada no conflito do Oriente Médio.

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15 de julho – Estamos de volta ao cenário em que boas notícias são boas notícias, com os futuros das bolsas saltando em resposta a mais uma rodada de boas notícias na frente da inflação nesta manhã, à medida que o índice de preços ao produtor (PPI) cheio mostrou deflação em junho, caindo 0,3% na comparação mensal ante as expectativas do mercado de estabilidade. Isso está levando os futuros das bolsas a apontar para uma abertura aproximadamente estável, enquanto os traders ponderam o quadro inflacionário em melhora contra as novas escaladas geopolíticas tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro. Enquanto isso, o VIX permanece contido, caindo para em torno de 16,15 no momento da redação, próximo de uma nova mínima da semana. O dollar index está novamente no vermelho, sendo negociado perto de 100,85 após fortes perdas ontem na esteira dos dados frios do CPI. Os Treasuries também estão no vermelho, com os rendimentos de 10 anos sendo negociados abaixo de 4,60% e os rendimentos de 2 anos sendo negociados perto de 4,16%. O petróleo bruto está ligeiramente em alta após grandes ganhos no início da semana, com o WTI de vencimento próximo sendo negociado em torno de US$ 80,20 e o Brent de vencimento próximo sendo negociado em torno de US$ 85,20 no momento da redação, ambos aproximadamente em linha com onde estavam há um mês. As commodities agrícolas estão majoritariamente em alta para começar o dia, lideradas pelo complexo de trigo em resposta às crescentes tensões no Mar Negro, que detalharemos com mais profundidade abaixo.

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