Panorama Semanal de Câmbio

Panorama de câmbio: principais eventos da semana

Resumo da semana passada

A semana foi marcada pelas incertezas e preocupações em relação às tarifas de importação americanas, com receios de que os EUA podem provocar uma “guerra tarifária” global e prejudicar tanto a sua própria economia como a dos demais países.

A taxa de câmbio do real terminou a sessão desta sexta-feira (28) cotada a 5,7627, variação de +0,8% na semana, -2,6% no mês e -6,7% no ano. Já o dollar index fechou o pregão desta sexta cotado a 104,0 pontos, recuo semanal de 0,1%, mensal de 3,3% e anual de 3,8%.

Dólar comercial (US$/R$) e Dollar Index (pontos)

Fonte: StoneX cmdtyView. Elaboração: StoneX.

Impacto esperado no USDBRL: altista

Os mercados financeiros globais continuam experimentando ampla volatilidade em função da incerteza sobre a condução das políticas econômicas americanas. Investidores aguardam por anúncios sobre as tarifas de importação americanas na quarta-feira (02), dia em que o presidente do país, Donald Trump, prometeu elevar os impostos sobre todas as importações de cobre, semicondutores, produtos farmacêuticos, madeira e produtos florestais, bem como adotar “tarifas de reciprocidade” sobre outros países e encerrar a suspensão de tarifas sobre produtos do México e Canadá.

Entretanto, ainda há dúvidas expressivas sobre o que será anunciado nesse dia. Na semana passada, reportagens de imprensa afirmaram que Trump anunciaria apenas as tarifas de reciprocidade sobre algumas economias específicas nesta semana, sem aplicar nenhuma sobretaxa sobre setores específicos, sugerindo que a Casa Branca poderia ter uma abordagem mais direcionada e diminuindo as preocupações de impactos negativos das tarifas sobre a economia americana. Contudo, essas preocupações foram revigoradas após Trump antecipar inesperadamente o anúncio de impostos de importação sobre o segmento automotivo, inicialmente previstas para o dia 02 de abril, com uma sobretaxa de 25% sobre todos os veículos importados pelos EUA a partir de 03 de abril e todas as peças e componentes de automóveis a partir de 03 de maio, com a promessa de que essas tarifas serão permanentes e serão somadas a quaisquer outras tarifas que estejam em vigor.

Embora seja impossível afirmar com precisão neste momento, parece mais provável que o governo Trump deve anunciar no dia 02 apenas as tarifas de reciprocidade contra alguns países. O Secretário do Tesouro americano, Scott Bessent, afirmou que o foco será sobre um conjunto entre 10 e 15 países que apresentam os maiores superávits comerciais frente aos EUA. Investidores devem permanecer em compasso de espera por mais detalhes sobre quais países serão afetados, quais serão os valores das tarifas, como essas tarifas se relacionam com as demais que já foram anunciadas e quando elas podem entrar em vigor. Parece provável, também, que os EUA continuarão intensificando de forma significativa e prolongada suas barreiras comerciais nas próximas semanas, com mais tarifas sendo anunciadas e sem uma visão clara de reversão desse movimento.

Dessa forma, o elevado grau de incerteza e imprevisibilidade sobre a condução das políticas americanas e as expectativas de que as tarifas de importação serão amplas e elevadas por um período considerável deve resultar em maior aversão global a riscos, favorecendo o desempenho de ativos considerados “portos seguros” para momentos de insegurança e estresse, como o ouro, o franco suíço e o iene japonês, prejudicando o desempenho do real.

Impacto esperado no USDBRL: baixista

A próxima semana concentra, adicionalmente, diversas divulgações de indicadores econômicos para os EUA. Entre eles, destaca-se o Relatório da Situação de Emprego (“payroll”) de março na sexta-feira (04), cuja mediana de projeções antecipa um leve recuo na geração de empregos, passando de um saldo positivo 151 mil novos postos de trabalho registrados em fevereiro para 128mil em março. Se confirmada, essa estimativa pode intensificar a preocupação dos investidores em relação ao dinamismo do mercado de trabalho americano, especialmente se acompanhada de outros indicadores de atividade econômica abaixo do esperado ao longo da semana. Além do "payroll", a semana contará ainda com a publicação da Pesquisa de Abertura de Vagas e Turnovers (JOLTs) de fevereiro, na terça-feira (01), e do Relatório de Emprego do Setor Privado (ADP) de março, na quarta (02). Embora os dados recentes apontem para um enfraquecimento gradual do mercado de trabalho, investidores se mostram pessimistas por receio de que algumas políticas econômicas do governo Trump possam prejudicar as condições do mercado de trabalho, como a aplicação de tarifas à importação, a paralisação de contratações e demissões em larga escala promovidas pelo governo federal dos EUA. Isto, por sua vez, pode aumentar as apostas de cortes de juros pelo Federal Reserve neste ano, o que tende a reduzir a atratividade dos títulos dos EUA e contribuir para um cenário de desvalorização global do dólar.

EUA: Histórico e expectativa para a taxa de juros – atualizado em 28 de março de 2025

Fonte: CME FedWatch Tool. Elaboração: StoneX.   Refere-se à aposta com maior probabilidade no mercado futuro de juros na data indicada.

Impacto esperado no USDBRL: indefinido

Após um mês de instabilidade, oscilando entre uma máxima de R$ 5,88 e uma mínima de R$ 5,63 em março, a taxa de câmbio do real deve apresentar volume de negócios e volatilidade mais elevados na próxima segunda-feira (31), dentro das janelas de horários utilizadas pelo Banco Central para o cálculo da taxa Ptax de fim de mês, ou seja, entre 10h00min e 13h10min. A Ptax é uma referência divulgada diariamente pelo BC e seu valor de fim de mês é muito utilizado em contratos de câmbio e derivativos. Desta forma, os operadores do mercado intensificam suas operações durante estes intervalos, disputando a sua definição.

TABELA DE INDICADORES ECONÔMICOS

Fontes: Banco Central do Brasil; B3; IBGE; Fipe; FGV; MDIC; IPEA e StoneX cmdtyView.