Resumo Semanal de Câmbio

O dólar negociado no mercado interbancário encerrou a sessão desta sexta-feira (24) em leve alta, cotado a R$ 5,252. Isto representa uma alta de 2,1% na semana e de 10,5% no mês, embora o resultado anual ainda seja de queda de 5,8%. Já o dollar index fechou a semana cotado a 103,9 pontos, variação de -0,6% na semana, +2,1% no mês e +8,7% no ano. A semana foi marcada, novamente, por forte oscilações, pessimismo e aversão ao risco, à medida que os investidores consideram cada vez mais provável uma recessão econômica no curto prazo, antes mesmo do controle do processo inflacionário no cenário global. No Brasil, o cenário foi marcado pelo aumento da percepção de riscos fiscais e políticos, com campanhas públicas de pressão do Executivo e Legislativo sobre a Petrobras, renúncia do presidente executivo da empresa, e novos planos do governo federal para aumentar sua popularidade por meio de aumentos ao Auxílio Brasil, Auxílio Gás e a criação de um benefício para caminhoneiros.

Cenário Externo

O foco das atenções na próxima semana deve ser a divulgação do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) para os Estados Unidos no mês de maio, na próxima sexta-feira (01). A mediana das expectativas para a leitura de maio aponta para uma aceleração de 0,9%, acumulando uma alta de 6,7% em 12 meses. Para o núcleo do indicador, que exclui as voláteis categorias de alimentação e energia, espera-se um aumento menor, de 0,3% no mês e de 4,8% em 12 meses. Leituras recentes de indicadores econômicos têm registrado valores acima das expectativas de analistas para taxas de inflação e abaixo das estimativas para atividade produtiva, aprofundando temores de que uma intensa desaceleração econômica possa ocorrer no curto prazo (6 a 12 meses). Neste sentido, a divulgação do Índice Gerente de Compras (PMI) do setor industrial para os EUA pelo instituto ISM, também no dia 01, será acompanhada pelos investidores e poderá repercutir no mercado de divisas.

Nesta semana, autoridades pertencentes ao Federal Reserve (Fed) também devem falar ao mercado em discursos, palestras e entrevistas sobre a sua visão da trajetória apropriada da política monetária para o país. Nesta semana, o presidente do Fed, Jerome Powell, depôs duas vezes ao Congresso americano e estabeleceu um cenário bastante rígido para a condução do aperto monetário pelo banco central, afirmando que o compromisso da instituição com o combate da inflação é “incondicional”, que as taxas de juros serão elevadas para um nível restritivo rapidamente e que uma recessão econômica é “certamente uma possibilidade”. Hoje (24), o mercado futuro de juros aposta majoritariamente que os juros estarão em um patamar entre 3,25% e 3,50% ao final de 2022, o que representa 1,75 pontos percentuais de aumento em quatro decisões. Estão programados para se pronunciarem na próxima semana a presidenta do Fed de San Francisco, Mary Daly, a presidenta do Fed de Cleveland, Loretta Mester, e o presidente do Fed de St. Louis, James Bullard.

Na próxima semana, também, haverá o “ECB Forum on Central Banking”, evento realizado pelo Banco Central Europeu (BCE) e que contará com falas de diversas autoridades de bancos centrais mundiais, como o presidente do Fed, Jerome Powell, a presidenta do BCE, Christine Lagarde, o economista chefe do BCE, Philip Lane, o presidente do Banco Central da Inglaterra, Andrew Bailey, dentre outros. A quantidade de palestrantes do BCE, bem como a pertinência dos temas discutidos, pode significar que novos detalhes ou contextos a respeito da trajetória de política monetária da instituição sejam revelados, bem como sobre as projeções econômicas imaginadas pelos seus integrantes.

No conflito entre Rússia e Ucrânia, esta semana foi de avanços razoáveis – para os lentos padrões até aqui – do exército russo na região de Donbas. Moscou praticamente consolidou seu domínio sobre a cidade de Severodonetsk e se prepara para avançar em direção a Lysychansk. A região é de terreno mais aberto, e a superioridade numérica em artilharia e mísseis, aparentemente, estão favorecendo o avanço russo, que arrasa tudo em seu caminho. Kiyv continua recebendo suprimentos novos da aliança ocidental, e ainda é muito cedo para determinar se há alguma tendência para qualquer lado na guerra.

Nesta semana, conforme anúncio da semana passada, os suprimentos de gás natural da Rússia para a Alemanha pelo gasoduto Nordstream 1 se reduziram em cerca de 60%. Segundo a empresa russa Gazprom, equipamentos necessários para o reparo e manutenção do gasoduto foram impedidos de ser exportados pelo governo do Canadá, o que teria motivado essa redução. Há uma preocupação entre analistas de que Moscou se utilize das sanções como desculpa para desligar o fornecimento de gás à Alemanha, alegando que não pode realizar manutenções de segurança necessárias para a operação do gasoduto. Um novo gasoduto, Nordstream 2, já está pronto para operação, porém seu uso foi também impedido por sanções contra Moscou. O segundo semestre é fundamental para a construção de estoques para a época do inverno, movimento que pode estar ameaçado com esta redução. Para agravar a situação, a Rússia ameaçou retaliar o governo da Lituânia quando este governo afirmou que proibirá o transporte ferroviário de bens sancionados pela União Europeia (UE) até o Kaliningrado, exclave russo integralmente envolto por países da UE.

Por fim, vale mencionar a situação da Covid-19 na China. Uma análise feita pelo banco Nomura em 20 de junho estimou que 5 cidades chinesas se encontram em confinamento parcial ou total, afetando um total de 54,1 milhões de pessoas, uma queda semanal de aproximadamente 20% no número de pessoas isoladas. Isso ainda corresponde a, aproximadamente, 3,8% da população chinesa e 7,6% do Produto Interno Bruto chinês.

Cenário Doméstico

O foco da próxima semana deve ser o noticiário político e seus impactos sobre as percepções de estabilidade de negócios no Brasil. Esta foi uma semana conturbada para o governo de Jair Bolsonaro, e seus temas devem se repetir nos próximos dias. Após uma campanha pública, agressiva e persistente dos líderes do Executivo e do Congresso Nacional contra a Petrobras e seus diretores, o presidente executivo da empresa, José Mauro Coelho, renunciou ao cargo na última segunda-feira (20). Coelho já havia sido comunicado que seria substituído em 23 de maio, porém o novo indicado ao cargo ainda não foi aprovado pelo Conselho de Administração da estatal. O Conselho deve se reunir na próxima segunda (27).

Esta semana, também, causou surpresa a decisão do governo de Jair Bolsonaro de desistir de zerar os impostos estaduais sobre os combustíveis, tópico que os líderes do Executivo e do Congresso estavam trabalhando havia semanas para viabilizar a execução por meio de uma Proposta de Emenda à Constituição (PEC 16/2022). Em seu lugar, o Palácio do Planalto decidiu ampliar do valor dos benefícios do Auxílio Brasil e do Auxílio Gás, além de criar benefício para caminhoneiros autônomos. O senador Fernando Bezerra Coelho (MDB-PE) afirmou que será o relator desta proposta, que manterá a mesma tramitação no Congresso (16/2022), e apresentará o relatório nesta segunda-feira (27). Segundo ele, o texto irá incluir na Constituição um aumento de R$ 200 no Auxílio Brasil, um reajuste “em torno de R$ 70” para o Auxílio Gás e a criação de um “voucher caminhoneiro” no valor de R$ 1000. Todas as iniciativas valerão até o final de 2022 e teriam um impacto financeiro de R$ 39,8 bilhões para a União, segundo o senador. Ao justificar a mudança de postura do governo, Bezerra Coelho afirmou que os incentivos seriam “melhor aproveitados” se fossem concedidos diretamente à população. A iniciativa do governo será feita através de emenda constitucional (PEC) para poder evitar as restrições impostas pela legislação eleitoral, pela Lei de Responsabilidade Fiscal e para ultrapassar o limite imposto pelo teto de gastos.

As declarações públicas inflamadas, além das intervenções mais explícitas em cargos de gestão com poder de influenciar a política de preços da Petrobras, podem amplificar os riscos políticos associados ao Brasil. Por outro lado, as improvisações e alterações no Orçamento público, com perda de arrecadação e ampliação de gastos na ordem de dezena de bilhões de reais a quatro meses de uma eleição, evadindo o teto de gastos, também podem elevar a percepção de risco fiscal associado ao Brasil. Ambos os riscos podem resultar em exigências maiores de prêmio de risco por parte dos investidores, o que, por sua vez, poderia reduzir o fluxo de capital estrangeiro ao país e enfraquecer o real.

Vale ressaltar, também, a divulgação do relatório trimestral de inflação pelo Banco Central (BC) na quinta-feira (30). Em um momento de escassez de informações por conta da greve dos servidores da instituição, o relatório pode fornecer algum contexto para as perspectivas da autoridade monetária para a conjuntura econômica interna e externa, bem como suas projeções e detalhamentos para a inflação para os próximos anos. No mesmo dia, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) publica dados para o mercado de trabalho do mês de maio, dos quais se destacam a taxa de desemprego e o rendimento real do trabalho.