Comentários de Abertura

A força do mercado se esvaiu após a divulgação dos dados do setor de empregos dos EUA na manhã de hoje, refletindo a sensibilidade dos traders de Wall Street a quaisquer dados que possam sugerir problemas futuros. O índice de volatilidade VIX continua a negociar próximo dos 26 pontos, levemente acima das mínimas de um mês. O dollar index negociou perto dos 107,2 pontos, depois de atingir novas máximas de 19 anos, perto dos 107,8 pontos na sessão noturna. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,06%, avançado após a divulgação do relatório de empregos. Os preços do petróleo negociam em alta de 2%, enquanto uma rodada de compras forneceu suporte para as commodities agrícolas à medida que as preocupações com a oferta voltam a aparecer.

A economia norte-americana criou 372 mil empregos em junho, contra 384 mil no mês anterior, ficando bem acima da estimativa dos analistas de que 270 mil empregos seriam criados. A taxa de desemprego permaneceu baixa, em 3,6%. A taxa de participação no mercado de trabalho recuou para 62,2% em junho, à medida que menos pessoas procuraram por trabalho. Os ganhos médios por hora tiveram alta de 0,3% em junho e o número de maio foi revisado para cima para 0,4%. Isto empurrou os ganhos de maio no comparativo anual para 5,3%, acima dos 5,2% anteriores, empurrando os ganhos de junho para 5,1%, superando as expectativas dos analistas de que atingiriam 5,0%. A semana média de trabalho permaneceu inalterada em 34,5 horas. É interessante notar que os setores de lazer e hospedagem tiveram aumento de 67 mil empregos em junho, mas continua 1,3 milhão abaixo dos níveis vistos antes da pandemia.

Para domar a inflação, é preciso acalmar a inflação salarial. Isso significa aliviar a pressão do mercado de trabalho para que este não seja tão apertado. O relatório de hoje sugere que os salários continuam a subir devido à falta de trabalhadores para um número quase recorde de vagas abertas. Isso é bom para os funcionários que podem leiloar seus serviços pelo maior lance, mas é ruim para a economia, pois continua a perpetuar a inflação, que é a maior ameaça atualmente. A taxa de participação no mercado de trabalho precisa aumentar, em vez de recuar. É preciso ver mais pessoas na força de trabalho. Mais pessoas para preencher as vagas disponíveis, o que aliviaria a pressão de alta sobre os salários.

O Federal Reserve provavelmente levará isso em consideração quando se reunir nos dias 26 e 27 de julho para considerar alterações à sua política monetária. O mercado negocia atualmente 98% de chances de um aumento de 75 pontos base na sua taxa básica de juros, para 2,25%, com expectativas de que se posicione acima de 3,5% na reunião de dezembro. Wall Street teme que o aumento dessas taxas tenha um impacto negativo na economia, embora elas tenham avançado a apenas uma fracção do ritmo alcançado por Paul Volker para controlar a inflação há quatro décadas. No entanto, o Fed parece ter acordado para a ameaça real da inflação no longo. Os EUA nunca domaram a inflação com taxas de juros reais negativas –taxas abaixo do ritmo da inflação – e no ritmo atual de aumentos nas taxas, levará algum tempo para que o território positivo seja alcançado. Não se trata mais sobre corrigir o problema sem dor, mas encontrar a solução com o mínimo de dor no longo prazo – o que deveria ter sido o foco do Fed de 15 a 18 meses atrás. A dor não teria que ser tão forte se a autoridade monetária tivesse agido naquele momento.

A Covid-19 tem se espalhado pela China novamente, resultando na imposição de novas restrições com impactos econômicos adversos. O país asiático reportou novos casos de coronavírus em 47 cidades localizadas em 16 províncias na quinta-feira. Xangai comunicou mais 45 novas infecções, de acordo com nossos representantes no relatório China Direct. As pessoas não estão autorizadas a entrar em locais públicos sem um teste Covid-19 negativo realizado nas últimas 24 horas. A população quer evitar ser direcionada para centros de quarentena governamentais, optando por permanecer em casa. Isso tem um grande impacto adverso na economia, que ainda luta para se recuperar do surto anterior iniciado em março. Xangai continua a reabrir gradualmente os cinemas, ao mesmo tempo em que impõe lentamente outras restrições de viagens.

A China tem tentado seguir uma linha tênue entre manter sua política de “zero-Covid” enquanto tenta reabrir sua economia. O banco central chinês continua a manter uma política monetária expansionista para estimular a economia, mas isso cria desafios para sua moeda quando os EUA aumentam as taxas de juros, resultando numa saída de capital estrangeiro da China a um ritmo relativamente forte. As chuvas fortes das últimas semanas resultam em inundações consideráveis e no aumento dos riscos para as safras de milho e soja em grande parte do leste da China, como também foi destacado na edição de hoje do China Direct. 

As cotações dos grãos e oleaginosas registraram uma boa recuperação na quinta-feira e uma rodada de compras na sessão noturna. A questão é, será que os mercados conseguirão manter essa força com a chegada do final de semana após um relatório semanal de vendas de exportação inexpressivo e obstáculos originados dos mercados externos? Fundamentalmente, o Meio-Oeste deve registrar clima consideravelmente seco no restante do mês, após as chuvas registradas esta semana. As temperaturas devem moderar significativamente na próxima semana, mas o calor deve aumentar a partir da região oeste novamente. Isso pode se tornar mais uma ameaça para a produção de soja, se a previsão se materializar, criando alguns desafios também para o milho, dependendo de quanto tempo durará a umidade obtida esta semana. As áreas não cobertas pelas chuvas esta semana devem ser as primeiras a apresentar problemas.