Comentários de Abertura

4 de agosto – O mercado acionário manteve sinais de firmeza no mercado noturno, com os investidores confiantes de que por ora os impactos de uma recessão estão precificados no mercado, com a inflação no espelho retrovisor. Eu discordo da segunda parte desta afirmação, mas esta é a percepção de boa parte do mercado atualmente. O VIX é negociado próximo de 22 pontos esta manhã, refletindo a calmaria relativa em Wall Street. O dollar index opera próximo de 106,3 pontos, obtendo suporte do enfraquecimento do euro, enquanto a Europa continua a encarar os efeitos da linha de frente da guerra na Ucrânia. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de 10 anos são negociados perto de 2,71% esta manhã, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos operam perto de 3,09%. Os preços do petróleo estão em baixa de 1%, após registrarem novas mínimas de cinco meses, com o setor amplo de commodities novamente precificando os temores com uma recessão, mesmo que o mercado de ações sugira que já estariam precificados no mercado. Isso tem facilitado uma rotação nos fluxos do dinheiro, que deixaram o setor amplo de commodities para buscar o mercado de ações nos pregões recentes. As commodities agrícolas observavam força modesta na ponta compradora, conduzida pela soja, mais cedo hoje, junto da abertura das mesas de comercialização de grãos dos EUA, com foco em uma tendência de temperaturas mais elevadas e baixa umidade nas previsões climáticas para a faixa oeste do Meio-Oeste.

Os pedidos semanais de auxílio desemprego avançaram para 260 mil na semana encerrada em 30 de julho, superando os 254 mil da semana anterior, mas correspondendo às expectativas dos analistas. Esse resultado empurrou a média móvel de quatro semanas para 254,75 mil solicitações do benefício, acima da média de 248,75 mil há uma semana. O acumulado dos seguros-desemprego concedidos foi acrescido em 48 mil para 1,416 milhão na semana encerrada em 23 de julho. Este total ainda está ligeiramente acima das mínimas em 50 anos, mas este é o primeiro sinal de que estão começando a rastejar para uma alta. Uma semana não faz uma tendência, mas este é um número que eu tenho acompanhado com atenção. O relatório Challenger de desligamentos mostrou que os anúncios de demissões por empresas ficaram em 25.810 em julho, o que ainda é um número relativamente baixo, e recuou de 32.517. A conclusão é que o mercado de trabalho ainda está apertado, e que a inflação de salários se encontra em suas máximas históricas. 

Afirmei anteriormente que um dos trabalhos mais desagradáveis do Federal Reserve para controlar a inflação é aumentar um pouco o nível de desemprego para aliviar o aperto no mercado de trabalho – talvez perto de 5,5%, alguns pontos acima dos níveis atuais. Isso poderia aliviar as pressões da inflação salarial sobre a economia. O mercado de trabalho ainda está muito apertado. Vimos um aumento de trabalhadores perdendo seus empregos nas últimas seis semanas, mas até agora eles conseguiram encontrar outro emprego rapidamente – geralmente com um salário mais alto. Um número crescente de renovação dos pedidos de auxílio desemprego sugeriria que o próximo emprego está mais difícil de encontrar. Acho que ainda não chegamos lá, principalmente com a Pesquisa de Vagas de Emprego e Rotatividade de Mão de Obra (JOLTS, na sigla em inglês) ainda mostrando anúncios de emprego logo abaixo dos recordes. Espera-se que o relatório mensal de empregos de amanhã mostre que a economia criou 250 mil novas vagas não agrícolas em julho, com a taxa de desemprego ainda muito baixa, perto de 3,6%. Esses não são números que você esperaria encontrar em uma recessão, mas são algo que você pode encontrar em uma economia estagnada.
 
A empresa graneleira turca Ospreys, operando sob uma bandeira liberiana, está atualmente indo em direção ao porto ucraniano de Chornomorsk. Deve chegar ao porto amanhã, marcando o primeiro navio vazio a chegar a um porto da Ucrânia buscando ser carregado com uma carga de grãos, desde o início da guerra em 24 de fevereiro. Isso não significa que tudo está bem, pois outros relatórios indicam que as companhias de navegação ainda estão lutando para obter cobertura de seguro, enquanto também enfrentam dificuldade para encontrar tripulações dispostas a levar navios para os portos da Ucrânia. Mas é um passo na direção certa.

Um bloqueio de fato a Taiwan está ocorrendo atualmente, enquanto a China realiza exercícios militares com munição real em seis áreas ao redor da nação insular, essencialmente desligando-a do comércio com o mundo exterior. Os exercícios incluem lançamentos de foguetes de longo alcance e mísseis convencionais – alguns dos quais foram disparados por cima de Taiwan. O exército da China também está realizando exercícios conjuntos, aéreos e navais, em larga escala nas áreas ao redor de Taiwan, enquanto monitora os EUA e as respostas de Taiwan. Duas aeronaves militares norte-americanas entraram no espaço aéreo de Taiwan durante os exercícios, sem o registro de incidentes. As tensões entre a China e Taiwan/Estados Unidos estão em seu ponto mais alto em décadas, após a visita da presidente da Câmara norte-americana, Nancy Pelosi, à ilha esta semana.

Os preços de grãos e oleaginosas, juntamente com os mercados de energia, foram vítimas de um movimento de fuga de capitais desses ativos mais responsivos à inflação ontem, à medida que o mercado adota mais uma visão de pico de inflação. Não estou em linha com essa visão, já que acredito que a inflação estará presente por um tempo. De fato, o monitor diário de inflação do Fed de Cleveland continua mostrando a inflação sustentada a níveis altos em julho e agosto. Fundamentalmente, nós estamos observando elevadas safras de milho e soja neste ano, mas ainda não está certo se serão grandes o suficiente para atender a demanda esperada. O padrão climático atual ainda deixa a porta aberta para uma queda no rendimento nacional de 2% a 5% em relação à tendência. Isso irá acontecer? Isso ainda será determinado por como se dará o preenchimento dos grãos no decorrer deste mês. Obviamente, não estou dizendo que ocorrerá um grande déficit, mas ainda assim diria que as chances de um rendimento médio nacional abaixo da tendência são maiores do que rendimentos em linha ou acima da tendência. Os balanços domésticos estão apertados o suficiente para que o risco de tal déficit seja respeitado, mas, provavelmente, levará semanas antes de sabermos completamente como foi o impacto desse padrão climático no enchimento dos grãos - positivo ou negativo.