Comentários de Abertura

11 de agosto - Os traders de ações estão mais uma vez otimistas na manhã de hoje após dados positivos sobre a inflação. O índice de volatilidade VIX negociou abaixo dos 20 pontos, após atingir mínimas de quatro meses na quarta-feira. O dollar index negocia novamente em queda após uma forte liquidação na quarta-feira, próximo dos 104,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 2,75%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 3,15%. O setor mais amplo de commodities continuou a encontrar suporte na sessão noturna, com os preços do petróleo em alta de 1% e os grãos e oleaginosas registrando ganhos semelhantes.

O índice de preços ao produtor norte-americano (PPI) teve queda de 0,5% no comparativo mensal em julho, refletindo mais deflação do que inflação, ante 1,1% observada no mês anterior e às expectativas dos analistas de ganhos de 0,3%. O PPI teve alta de 9,8% no comparativo anual em julho, mas ficou abaixo dos 11,3% do mês anterior e abaixo dos 10,3% previstos pelos analistas. Grande parte da queda refletiu novamente a queda nos preços das commodities durante o mês, o que reduziu os custos para os produtores. Isso fica evidente quando o núcleo PPI, que exclui os setores de alimentos e energia, é analisado. O núcleo do PPI teve alta de 0,2% no comparativo mensal em julho, embora ainda abaixo da alta de 0,4% registrada no mês anterior. O núcleo do PPI teve um aumento de 7,6% no comparativo anual em julho, ante 8,2% do mês anterior e das expectativas dos analistas de 7,8%. Os dados de hoje alimentarão novamente a perspectiva de pico da inflação em Wall Street, levando a pensamentos de que a inflação em breve ficará para trás. Não sei se atingiremos novas máximas de inflação nos próximos meses. Muito dependerá de vários desenvolvimentos potenciais nos próximos seis meses. No entanto, as questões estruturais por trás da inflação ainda não foram corrigidas, sugerindo que a inflação geral permanecerá forte. O fator-chave a ser observado no longo prazo será o mercado de gás natural da Europa durante o inverno. A escassez já tem mudado a indústria de diesel para um cenário de aperto e ameaça a produção de fertilizantes e outros insumos agrícolas necessários para as safras globais de 2023.

Na semana encerrada em 6 de agosto, os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA aumentaram para 262 mil, acima dos 248 mil da semana anterior (revisados para baixo de 260 mil) e acima das expectativas dos analistas de 260 mil. Isso elevou a média móvel de quatro semanas para 252 mil, acima dos 247.500 mil da semana anterior. Os pedidos contínuos tiveram alta de 8 mil, para 1,428 milhão na semana encerrada no dia 30 de julho. Esse número ainda está próximo das mínimas históricas, mas começou a avançar. Ninguém quer que mais pessoas fiquem desempregadas, mas isso é algo que deve acontecer para moderar a inflação geral, com a taxa de desemprego precisando se aproximar de 5,5%, acima do nível atual de 3,5%.

Doze navios carregados de grãos deixaram os portos ucranianos até agora sob o recente acordo para passagem segura. Eles estavam presos no porto desde que a Rússia invadiu a Ucrânia em 24 de fevereiro. Até o momento, quatro navios foram aprovados para serem direcionados para a Ucrânia para carregamento. A maioria desses navios são navios menores até este ponto. O Serviço de Alfândega do Estado da Ucrânia informa que o país exportou 600 mil toneladas de grãos nos primeiros 10 dias do mês, com 400 mil desse total por terra a oeste, enquanto 200 mil por mar. A Ucrânia continua otimista de que será capaz de exportar de 2 a 5 milhões de toneladas de grãos por mês através de seus portos marítimos, mas ainda está muito longe desse objetivo, e mesmo esse ritmo ainda limitaria as exportações abaixo dos níveis vistos anteriormente antes da guerra. Continuo cético de que a Rússia permitirá que isso continue no longo prazo, pois as exportações da Ucrânia permitem que o país aumente a receita necessária para se defender. Contudo, a Rússia tem interesse na remoção das minas que protegem os portos ucranianos.

Continuo bastante preocupado com o balanço global de milho à medida que avançamos para a colheita do Hemisfério Norte, mas ainda não estou impressionado pelo sentimento altista dos fundos, o que provavelmente é necessário para fornecer suporte a um rali e racionar a demanda no longo prazo. Isso pode exigir maiores provas de queda de produção nas próximas semanas. As temperaturas permanecem acima do normal no oeste do cinturão agrícola dos EUA, embora as previsões de duas semanas mostrem uma moderação. Chuvas também são esperadas nas próximas duas semanas na maior parte do Meio-Oeste, embora os totais provavelmente permaneçam abaixo do normal na maioria das áreas localizadas a oeste. Ainda vejo o risco de o rendimento da safra dos EUA ficar abaixo de 10,67 ton/ha, embora seja possível que isso não aconteça antes do relatório de safra do USDA de setembro ou outubro. Espero que o relatório a ser divulgado amanhã reflita uma boa safra até o dia 1 de agosto. No entanto, também espero que mostre uma queda de pelo menos 180 mil hectares na área plantada – talvez mais do que isso. Mas a safra europeia deve ter uma queda muito maior do que a dos EUA, devido à seca severa neste verão, juntamente com taxas mais baixas de aplicação de fertilizantes. O USDA deve começar a reduzir a safra de milho da Europa em relação à sua estimativa atual de 68 milhões de toneladas, com a safra podendo ficar em torno de 50 milhões de toneladas. Uma safra tão curta deve aumentar o uso de trigo para ração, enquanto aumenta as importações de milho e sorgo em grão dos EUA.